券商板块月报：券商板块2024年7月回顾及8月前瞻

2024年7月券商板块回顾及8月前瞻

7月行情回顾

• 指数表现：7月券商指数在创近年来新低后出现持续性且幅度较大的反弹修复行情，中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨7.02%，跑赢沪深300指数7.59个百分点。
• 个股表现：7月券商板块出现全面反弹，大多数个股的反弹幅度较为明显，43家单一证券业务上市券商全部实现上涨，其中天风证券涨幅最大（16.06%）。
• 估值水平：7月券商板块平均P/B在1.024-1.144倍之间震荡，截至7月31日收盘为1.144倍。

7月经营业绩核心要素

1. 自营业务：权益反弹未果、固收再创新高，自营业务投资收益总额受固收自营环比下滑影响出现一定幅度回落。
2. 经纪业务：全市场日均成交量降至四年来的新低（6561亿元），但成交总量小幅回升（15.09万亿元），景气度虽有回暖但总量仍维持在年内的低位水平。
3. 两融业务：两融余额已逼近2月初的近年来低点（14370亿元），延续对上市券商单月经营业绩的负向边际贡献。
4. 投行业务：股权融资规模环比实现较大幅度回升（241亿元），投行业务总量回升至年内的中位水平。

8月前瞻与投资建议

1. 市场展望：8月各权益类指数持续走弱并创本轮调整新低，固收市场涨幅明显收窄，预计上市券商自营业务展望负面。
2. 经纪业务：全市场日均成交量已降至6000亿元下方，预计8月经纪业务景气度将再度刷新年内新低。
3. 两融业务：两融余额持续下降并已降至1.4万亿下方，预计8月两融业务将延续负向边际贡献。
4. 投行业务：股权融资规模环比将再度降至年内的低位水平，投行业务总量将持续在年内低位筑底。
5. 业绩预测：预计8月上市券商母公司口径单月整体经营业绩仍有进一步下探低位的空间。
6. 板块走势：8月以来券商指数跟随权益类指数持续走弱，但相较于7月新低尚有空间，板块平均P/B回落至1.08倍附近。
7. 投资策略：中短周期内券商板块有望由单边下跌转为底部宽幅震荡，若券商指数再度确认前期低点甚至再创新低，仍是左侧布局的较好时机，关注龙头券商及优质中小券商的波段投资机会。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩下滑。
2. 市场波动风险。
3. 资本市场改革的政策效果不及预期。