券商板块月报：券商板块2024年9月回顾及10月前瞻

2024年9月券商板块行情回顾

• 9月券商指数创2015年以来最大月度涨幅，中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨38.61%，跑赢沪深300指数17.64个百分点。
• 板块全面反弹修复，个股涨幅普遍较大，42家券商中仅国泰君安下跌，天风证券涨82.92%领跑。
• 板块平均P/B震荡区间为1.068-1.496倍，月末接近2016年以来1.55倍的平均估值。

影响9月券商经营业绩的核心要素

• 自营业务：权益反转但固收回落，自营环比展望难言乐观，权益自营分化加剧。
• 经纪业务：日均成交量环比+33.5%，成交总量环比+15.3%，景气度快速回暖。
• 两融业务：余额环比+3.4%，但日均余额同比-6.9%降幅扩大，延续负向贡献。
• 投行业务：股权融资环比+52.6%，债权融资环比+20.1%，总量环比有望持稳。

10月业绩前瞻

• 自营业务：权益自营有望较好收益，固收自营保持平稳，整体环比增长。
• 经纪业务：日均成交量创近年新高，成交总量创年内新高，景气度反转。
• 两融业务：余额创年内新高，边际贡献由负转正，年度日均余额同比降幅收窄。
• 投行业务：股权融资环比下滑，债权融资下滑，总量环比下降。
• 整体经营业绩：环比有望进一步改善。

投资建议

• 券商指数在高位震荡，P/B维持在1.50倍左右，政策驱动下四季度盈利能力有望改善。
• 预计板块向上挑战2倍P/B，结构性行情持续，关注头部券商和估值偏低的中小券商。

风险提示

• 固收市场波动、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期。