公司深耕干式变压器领域二十余载，成为风能干式变压器全球领先企业，产品主要面向中高端市场，是全球前五大风机制造商的主要供应商之一。公司拥有武汉和桂林两大储能基地，合计产能3.9GWh，重点布局中高压直挂(级联)储能系统，具备成本和性能优势。2023年新承接储能系统订单6.41亿元（不含税），同比增长144.87%。
核心业务与优势：
- 公司主营干式变压器，产品广泛应用于新能源（风能、光伏）、高端装备（轨道交通）、高效节能等领域。
- 干式变压器相较于油浸式变压器具有安全性高、体积小、维护成本低等优点，更适合置于塔筒内。
- 公司产品在风电领域成本优势显著，以4.5MW机型为例，“干变+箱变上置”方案可节省单台风机造价成本的14.51%。
- 公司股权结构清晰，股权激励彰显业绩信心，发行可转债扩充储能及输配电设备数字化产能。
业务表现：
- 公司营业收入逐年稳步提升，海外业务进展超预期，2024上半年海外收入同比增长48.53%，海外在手订单同比增长180.16%。
- 公司产品已获得美国UL、荷兰KEMA、欧盟CE等一系列国内外权威认证310个，产能布局全球，深化全球市场布局。
应用领域：
- 发电环节：公司产品在风电、光伏领域应用广泛，风电干变市场优势明显，是全球前五大风机制造商的主要供应商之一。
- 用电环节：公司产品在轨道交通、高效节能领域持续增长，轨道交通领域主要应用于高铁、地铁牵引供电系统，高效节能领域是高压变频器龙头厂商的主要供应商之一。
储能业务：
- 公司2016年发力储能相关技术及产品研发，掌握除电芯外核心技术，形成中高压直挂(级联)储能系统，兼具成本和性能优势。
- 中高压直挂储能系统相比低压系统充放电循环效率提高6%，电池利用率提高15%-20%，并网电能质量、单机功率/容量、全功率动态响应速度分别提高567%、95%、80%。
- 储能系统主要目标客户与公司现有产品的主要客户重合度高，2023年新承接储能系统订单6.41亿元（不含税），同比增长144.87%。
盈利预测及估值：
- 预计公司2024-2026年实现营业收入73.90亿元/94.35亿元/122.89亿元，实现归母净利润5.96亿元/8.14亿元/11.18亿元。
- 对应PE分别为22.34/16.35/11.90倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
- 风电/光伏新增装机不及预期、原材料价格上升风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险。
