一次性手套行业更新20240923

一次性手套行业更新20240923_原文 2024年09月23日19：45 发言人00：00 主动跟踪以及推荐的板块。因为整个手套行业我们已经看到了，经过三年多的调整，从去年年底开始的整个价格弹性已经逐渐显现，我们后续仍然看好整个手套行业的一个我们说的周期进行一个恢复。首先我们梳理一下这个手套行业历史上的一个发展历程，在20年之前，这个行业其实处于一个平稳的运行期整个供需相对平衡，行业处于一个稳定增长的这么一个状态。 一次性手套行业更新20240923_原文 2024年09月23日19：45 发言人00：00 主动跟踪以及推荐的板块。因为整个手套行业我们已经看到了，经过三年多的调整，从去年年底开始的整个价格弹性已经逐渐显现，我们后续仍然看好整个手套行业的一个我们说的周期进行一个恢复。首先我们梳理一下这个手套行业历史上的一个发展历程，在20年之前，这个行业其实处于一个平稳的运行期整个供需相对平衡，行业处于一个稳定增长的这么一个状态。我们看到全球的一次性手套行业的需求，相对来讲还是比较稳健的，它还是一个个位数左右的一个增长。到了疫情开始20年之后，这个疫情爆发带来了首套需求的飙升。但是由于手套产能在短期之内是难以扩充的那存在了很大一段时间的供需错位。在这样的情况下，手套价格快速上涨，量价提升的情况下，相关企业实现了业绩的显著增长。在这个过程当中，国内外企业也提出了扩产的计划。 发言人01：12 到第三阶段相对冷静的时期就是201年之后也随着疫苗接种的逐步普及，以及新冠疫情逐步得到控制，手术的需求量下降。此外市场的新增的产能也开始逐步投放，同时原料药成原材料成本开始下降，一次性手套的价格进入一个下行的通道，行业在供需关系调整当中逐步的。回归理性。 发言人01：40 然后第现在我们看到从22年起的全球一次性手套的使用量是大概在10%左右的一个增长。到25年的预计全球一次性手套的行业规模会达到136亿美金。中国的进行手套我们看到还有非常大的成长空间。第三方数据统计，21年我国的一次性手套的人均消耗量大概是每年九支。那么跟人均消耗量最高的河南相比，人家是人均大概一年317只，我们仅仅为河南的35分之1。所以我们认为基于中国人口总量以及未来这个手套使用习惯的改变，让中国的一次性手套市场仍然会有比较大的成长空间。 发言人02：29 整个手套的竞争格局，我们看到目前马来西亚和中国都是全球一次性手套的两大生产地。22年的马来西亚大概占全球产量65%，中国占20%，其余国家占15%。马来西亚前三大的一次性手套厂商分别是top赫特加和高产。马来西亚由于天然橡胶产量比较大，政政府对于一次性手套行业的支持，包括行业协会对于手套产业的促进，它的一次性手套产业起步比较早先发优势非常明显。22年马来西亚前三大一次性手套厂商top后的加高产，在全球一次性手套行业的市占率分别为11%、5%、4%。 发言人03：17 我国的前三大一次性手套厂商分别是英科、蓝帆、中红。疫情前我国一次性手套产业中具备优势的主要是PVC手套。我国PVC手套产量占全球90%，但综合来看，我国一次性手套厂商在全球的市占比仍然比较低。但随着疫情期间，我国一次性手套厂商积极推进扩产，而在这个扩产方面，马来西亚的表现的略为保守，因此我国一次性手套厂商在产量提升的基础上，承接了更多的订单，驱动了市占率的提升。22年，我国前三大一次性手套厂商英科、蓝帆、中红在全球一次性手套市场的市占率分别为7%、5%、2%，相较19年有一个显著的提升。 发言人04：03 我们看到国产厂商跟马来西亚厂商目前的产能情况来看，差距已经逐渐的缩小，国产厂商产能快速超越msr厂商。那疫情期间其实国产厂商推出了非常多的扩产计划相较于疫情之前二三年，我国厂商和马来西亚厂商的产能差距已经开始逐渐的减少。而且随着22年开始，全球一次性手套企业开始大规模暂停 扩产计划，全球产能向中国的转移已经阶段性的结束，全球产能结构也得到了稳固。二三年英科的一次性手套年化产能是790亿只，仅比产能排名全球第一的top低了160余只且。目前国产手套厂商新建的产能占比比较高产能自动化的程度比较高，在产线成本控制上较马来西亚厂商存在一定的优势。 发言人04：59 从业绩情况来看，国产厂商收入体量已经高于马来西亚厂商，马来西亚手套提价是他收入体量下降的主要原因。根据topgroup的这个二三年一季报财报，它在二三年2月份上调了产品售价，此后马来西亚的其他厂商也同步上调了售价。价格的上调导致部分马来西亚订单流向中国企业，导致马来西亚厂商产能利用率下降，而国产厂商的产能利用率提升。马来西亚厂商的提价改善了它的盈利能力，但综合来看影响了收入体量。而国产厂商在这波订单承接当中，在价格不降的前提下，提高了产能利用率，提高了收入体量。以英科为例，二三前三季度公司收入为50.4亿元，已达到了topgroup同期收入体量的2倍。目前来看，公司的市值也是赶超topgrowth。 发言人05：53 一次性手套行业，我们觉得这个机会来自于一个是国产手套价格筑底反弹。21年开始手套价格下行的原因在于供需关系的调整，我们认为这种调整已经实现了反弹。首先从供给端来看，各手套厂商特别是大厂都暂停了产能扩产计划，而且小厂在手套价格下行过程中陆续出清，经销商库存消化进入尾声，供给端溢出情况得到缓解。再从需求端来看，疫情期间民众使用一次性手套的习惯得到提升，相较疫情前存在更多一次性手套使用需求。并且未来一次性手套使用范围也将逐步拓展到更多非医疗的场景，为一次性手套需求端带来新的增长驱动力。因此我们判断其实在去年年底的时候，我们就判断国产手套价格已经筑底。 发言人06：46 最后价格也是经过验证，确实在去年底也是价格的最低点，大概在1414美金左右，不到15美金这么一个价格。那从今年的价格来看，我们以英科为例，那今年一季度英科的手套的平均的定金的价格已经是接近15美金。二季报公司也实现了非常好的增长，大概二季度平均手套的均价接近16美金，目前来看三季度订单已经承接结束，订单已经排到11月份，所以我们看三季度的均价较二季度是进一步提升了。所以今年其实国产的龙头企业在持续兑现。 发言人07：27 首套价格反弹的这么一个逻辑。其实也是背后反映的是目前行业的供需关系已经调整结束，这个价格在逐渐的向上。另外我们来看到其实行业里面的几家企业，简单给大家梳理一下，刚刚也提到了我们国内的英科。 发言人07：47 首先先给大家介绍一下海外的三家企业，一个是top一个赫特吉安，一个是高产。Top的话现在的二三年一次性手套年化总产能950亿只，排名全球第一。产品的种类非常丰富，公司主要制造和销售晶晶手套、天然乳胶手套，还有CPE、TPE手套以及手术手套等等。公司的燃料为天然气，成本相对较高。受到一些环保政策的影响，这个topgroup为代表的大部分马来西亚的一次性手套厂商是使用天然气作为燃料的。相较于我国厂商使用的清洁燃煤，还有电厂余热等等，成本是要更高的那海外第二大的赫特江二三年一次性手套年化产能为440亿只。 发言人08：33 公司是在05年发明了钉钉手套制造技术。钉钉手套的触感还有敏感度以及保持手部的灵活性都比PDC手套更佳，同时具有防静电的功能。未来的这个应用空间更大公司作为行业先驱是具备先发优势的。 发言人08：51 此外以成本控制不同，赫特加是以创新为驱动力，公司推出了每小时产能高达4.5万只的一次手套生产线，在推出时为全球最快的生产线。同时公司自主研发了多种强竞争力的产品。例如说最低克重为2.5克的定金手套，3.2克的钉钉软橡胶手套，以及五分钟内可以杀死99.9%细菌的活性灭菌手套等等。 发言人09：19 再来看第三家高产。高产的话二三年一次性手套年化总产能335亿只，主要是橡胶产品加手套双轮驱动。公司工业橡胶产品复合产能每年超过1万公吨，一次性手套年化产能335亿只，都达到全球领先水平。公司在马来西亚、美国、中国、印尼都有控股公司，产品出口九十多个国家。我国的前三大一次性手套厂商，首先看英科，他三年公司晶晶的手套年化产能481只，一次性手套年化总产能790亿只，排名全国第一。公司专注于一次性手套主业，一次性手套收入占比均达到80%，甚至是90以上。暂时未披露万元是订购计划。 发言人10：06 公司成本在全球有优势。首先，公司主要使用清洁燃煤，相较同行的天然气、蒸汽等能源方式，成本优势明显。其次，公司通过参股、控股等方式向上游布局的原材料还有手模制造，控制了成本。另外，公司自主研发建成了第三代生产线，建筑更高能耗更低。另外公司业务的这个跟美元汇率相关性比较强。公司外销主要是以美元为结算货币，且公司存在一定的美元储备，汇率波动会影响公司的汇兑损益，对公司整体的业绩产生一定的影响。公司控股股东实控人为董事长刘总，为民营企业构造战略是相对灵活的。 发言人10：49 再来看南方医疗，蓝帆医疗二三年的经济手套年化产能是230亿只，一次性手套年化总产能五百余只。公司首次完成是首家完成一次性手套全品类布局的上市公司。主要分为一次性冰晶手套、一次性PDC手套、一次性乳胶手套和一次性PDECDE手套。公司的PDC手套业务优势明显，公司PDC手套业务起步较早，而积累的先发优势出口份额超过23%，继续保持中国全球第一。此外公司的中高低耗材这个分布充分的布局，公司高质耗材板块主要是以心脏支架，还有介入类的心脏手术相关器械，经导管主动脉瓣膜的置换术的植入器械等为主。中低耗材主要是以一次性手套、急救包、医用敷料等为主。再看中红医疗二三年星星手套年化产能170亿只，一次性手套的总产能达到260亿只。基于一次性手套主业，公司积极推进外延式并购，二三年公司收购恒保健康拓展的避孕套业务，未来公司创新孵化事业部继续进一步加大研发投入和开展投资并购，重点布局麻醉器械、微创手术器械、康复器械以及高端敷料等等相关产品。 发言人12：08 公司的实际控制人为厦门市国资委，战略相对稳健。我们看其中股权结构来看，这个英科包括南方都是民营企 业。中弘是有国资背景的，它的实控人是厦门市的国资委。所以我们看到其实现在我们关注手套行业。首先是今年的这个手套的价格确实是在持续上涨的，无论是英科、中鹏等等，我们看到国产企业的盈利能力在逐渐的凸显，另外，我们看到全球手套行业的发展过程当中，中国在经历了疫情之后，其实在整个一次性手套，特别是晶晶手套的产能上，中国的份额越来越高。未来中国企业在全球将享有更大的市占率和更多的一个话语权。 发言人12：59 手套行业今年的这个涨价，其实是还没有回到疫情前的水平。目前从英科的这个数据来看，三季度的均价可能还不到17美金。大概在16.5到17美金的这样的一个均价过程当中，其实还没有恢复到疫情前甚至是20美金以上的这样的一个均价。所以整个手套行业未来我们觉得涨价空间仍然存在。另外目前来看包括国内的英科、中红等等，其实目前的产能利用率是相对充分的那未来随着价格的提升，甚至是量还有进一步的扩产的空间，我们觉得盈利能力是非常可观的。所以我们仍然在当前的时点，仍然建议大家重点的去关注一次性手套行业，特别是以这个英科中红蓝帆为代表的国产龙头企业。你觉得未来的盈利能力，包括说现在的估值水平，我们觉得还有比较大的提升空间。以上就是今天的这个医药早班车的一个深度汇报。