一次性手套行业发展历程与现状
一次性手套行业在20年前处于平稳运行期，供需相对平衡，行业稳定增长。疫情（2020年）爆发后，需求飙升但产能难以快速扩充，导致供需错位，手套价格快速上涨，企业业绩显著增长。2021年后，随着疫苗接种普及和产能逐步投放，价格进入下行通道，行业回归理性。2022年起全球使用量约增长10%，预计到2025年行业规模达136亿美元。中国人均消耗量远低于发达国家，成长空间较大。
竞争格局与产能变化
全球主要生产地为马来西亚和中国，2022年马来西亚产量占65%（TOP集团、赫特加、高产），中国占20%（英科、蓝帆、中红）。马来西亚因天然橡胶资源和政策优势起步早，先发优势明显。中国PVC手套产量占全球90%，但整体市占率较低。疫情期间中国厂商积极扩产，承接更多订单，2022年英科、蓝帆、中红全球市占率分别为7%、5%、2%，显著提升。国产厂商产能快速超越马来西亚厂商，2023年英科产能790亿只，仅比TOP集团低160亿只。全球产能向中国转移结束，结构稳固。
业绩与价格分析
国产厂商收入体量已高于马来西亚厂商。马来西亚厂商提价导致部分订单流向中国，TOP集团2023年前三季度收入50.4亿元，英科同期收入达其2倍。国产厂商在价格不降前提下提高产能利用率，盈利能力提升。
行业机会与价格反弹
行业机会源于国产手套价格筑底反弹。供给端：厂商暂停扩产，小厂出清，库存消化尾声，溢出缓解。需求端：民众使用习惯提升，未来应用场景拓展。2023年底价格最低约14-15美元，2024年一季度英科均价近15美元，二季度近16美元，三季度预计进一步提升。价格反弹反映供需关系调整结束。
主要企业分析
海外企业：
- TOP集团：全球最大，产能950亿只，产品种类丰富，成本较高（天然气）。
- 赫特加：发明钉扣手套技术，触感敏感，创新驱动，产能440亿只。
- 高产：橡胶产品与手套双轮驱动，产能335亿只，全球领先。
中国企业：
- 英科：专注手套主业，产能790亿只，成本优势明显（清洁燃煤、上游布局、自动化），业务与美元汇率相关，控股股东为民营企业。
- 蓝帆医疗：全品类布局，PVC手套优势明显，出口份额全球第一，布局中高低耗材。
- 中红医疗：手套产能260亿只，积极并购拓展业务，实控人为国资，战略稳健。
研究结论
手套行业价格尚未恢复至疫情前水平，未来涨价空间存在。国产龙头企业（英科、中红、蓝帆）产能利用率充分，盈利能力可期。当前时点仍建议重点关注一次性手套行业，企业估值和盈利能力有较大提升空间。
