英科医疗持续推荐：一次性手套行业回暖，主营业务盈利向好

【天风医药杨松团队】英科医疗持续推荐：一次性手套行业回暖，主营业务盈利向好 三季度主营业务盈利，经营进入上行期 公司发布2023年三季报，2023前三季度实现营业收入50.42亿元（同比-3.27%），归母净利润3.31亿元（同比-48.19%）。 单三季度实现收入17.47亿元(同比+18.70%)，受Q3美元兑人民币略微下调影响，归母净利润0.38亿元（同比-84.04%），若除去汇兑影响，利润 【天风医药杨松团队】英科医疗持续推荐：一次性手套行业回暖，主营业务盈利向好 三季度主营业务盈利，经营进入上行期 公司发布2023年三季报，2023前三季度实现营业收入50.42亿元（同比-3.27%），归母净利润3.31亿元（同比-48.19%）。 单三季度实现收入17.47亿元(同比+18.70%)，受Q3美元兑人民币略微下调影响，归母净利润0.38亿元（同比-84.04%），若除去汇兑影响，利润端增速或高于表观，主营业务盈利，经营向好信号明确。 报告期末经营性现金流净额2.22亿元（环比+304.29%）。 手套行业处于出清底部区域，公司龙头优势突出 一次性医用手套行业21-22年下行调整（受需求端缩减供过于求、竞争导致价格下滑、美国重新加征关税、汇率损益等影响），23年起下游积压库存已进入消化尾声阶段，需求端回暖，供求关系逐渐改善，手套价格筑底迹象明显，我们认为市场有望企稳回升，手套行业将向头部集中，利好头部企业。 在此背景下，叠加公司龙头优势，业绩向好可期：1）一次性手套年化产能国内第一，23年H1产能增加至790亿只（一次性丁腈手套480亿只 +一次性PVC手套310亿只）；2）技术、设备领先，随着技术进步设备升级，生产效率改善、产品质量提升，手套产品良品率>99%；3）拥有集原材料、能源、生产、仓储及物流于一体的高效供应链，具备成本优势；4）营销网络深度覆盖，国际+国内营销人数超400人，位居行业首位，持续扩充客群+拓展新媒体电商渠道，有望进一步提升品牌影响力、贡献业绩增长。 公司现金储备充足，有望进一步承接海外需求提升市场份额 随着国内企业产能扩容、压缩成本、技术提升，在价格上较马来西亚手套企业更具优势，逐渐抢占马来西亚市场份额，市占率有望持续提升。另，公司现金储备扎实，包括货币资金及交易性金融资产在内共计103.04亿元，行业内资金优势突出。 目前PB仅0.87，具备估值性价比。