煤焦日报：政策预期扰动，煤焦震荡运行

核心观点

焦炭：美国降息后，国内政策预期降温，焦炭期货短期震荡运行。政策预期未完全消退，叠加“旺季不旺”预期，焦炭期货下行阻力较大。现货首轮提涨50元/吨，但焦企亏损严重，产量低位运行。供需方面，钢厂复产有限，旺季需求改善待验证。焦炭期价反弹关键在于旺季需求成色及政策力度。

焦煤：美国降息周期下，国内货币政策压力放缓，黑色系氛围好转。国产炼焦煤竞拍好转，但价格企稳。蒙煤市场偏弱，进口量下滑。国内焦煤产量持稳，进口蒙煤受阻，澳煤价格优势明显。焦企亏损，生成积极性低。焦煤期货低位反弹关键在于旺季需求及政策力度。

关键数据

• 焦炭：港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，仓单成本约1850元/吨。全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨。全国247家钢厂铁水日均产量223.83万吨，周环比增加0.45万吨。
• 焦煤：全国523家炼焦煤矿精煤日产79.4万吨，周环比增0.6万吨，同比偏低0.2万吨。甘其毛度口岸蒙煤通关车数4061车，日均通关677车，较8月下滑。

研究结论

焦炭和焦煤期货短期受宏观预期好转带动反弹，但长周期需求拖累逻辑未变。反弹持续性取决于旺季需求成色及政策支持力度。焦企亏损、钢厂复产有限等因素制约短期上涨空间，需关注后续供需变化及政策动向。