煤焦日报：政策预期扰动，煤焦震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年9月20日煤焦日报 政策预期扰动，煤焦震荡运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：美国降息后，国内9月份LPR暂维持不变，短期市场情绪有所降温，黑色系商品大多维持震荡运行。不过，政策预期并未彻底消退，叠加金九银十到来，此前已被市场透支的“旺季不旺”预期有待验证，短期内焦炭期货下行存在一定阻力。现货市场方面，中秋节后，焦炭首轮提涨50 元/吨落地，于9月19日开始执行，但现阶段焦企亏损依然较重，本轮涨价落地后预计焦炭产量仍将低位运行。截至最新报价，港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，折合仓单成本约1850元/吨。供需方面，9月以来部分钢厂陆续有复产计划，但由于利润修复不佳，钢厂复产幅度也较为有限，旺季黑色系需求改善情况仍待数据验证。根据钢联统计，截至9月20 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万 吨；全国247家钢厂铁水日均产量223.83万吨，周环比增加0.45万吨。整体来看，长周期需求拖累逻辑未变，但短期内强预期和弱现实博弈，带动焦炭期价阶段性反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 焦煤：随着美国进入降息周期，国内货币政策压力放缓，后续经济支持措施的空间或有所打开，叠加金九银十旺季到来，黑色系整体氛围迎来一定好转。现货市场方面，本周国产炼焦煤竞拍氛围有所好转，流拍比例较上周明显下滑，但成交价暂未上涨，国内焦煤价格企稳运行。蒙煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，ER公司蒙3精煤仍在流拍，国内煤价的弱势对蒙煤进口量产生一定阻碍。供应方面，本周主产区煤矿基本维持正常产销，山西省在经历上半年安监升级后，下半年产量逐渐恢复，且年内再度大幅减产的可能性较小，国内焦煤产量持稳运行，截至9月20日，全 国523家炼焦煤矿精煤日产79.4万吨，周环比增0.6万吨，同比偏低 0.2万吨。进口方面，上周甘其毛度口岸蒙煤通关车数4061车，折合日均通关677车，较8月份有明显下滑，另外澳煤当前较蒙煤和山西煤具备良好的价格优势，关注澳煤后续进口情况。需求方面，本周焦炭首轮提涨落地，但焦企亏损依旧严重，生成积极性偏低，截至9月20日，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下降0.16万吨。综上，焦煤基本面变化不大，但宏观氛围迎来一定好转，带动期货低位反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）工信部：到2027年，80%以上钢铁产能完成超低排放改造 以铁矿采选、铁合金冶炼、焦化、烧结、球团、炼铁、炼钢、轧钢等工序限制类装备升级改造和老旧设备更新改造为重点，推进主体设备大型化、智能化、绿色化改造，实施钢铁行业超低排放改造和能效提升，促进先进工艺、智能装备和数字化技术的应用。到2027年，技术装备水平再上新台阶，80%以上钢铁产能完成超低排放改造，30%以上钢铁产能达到能效标杆水平，关键工序数控化率达到80%。涉及生铁、粗钢冶炼设备和产能变化的，需先按规定落实产能置换相关政策。 （2）蒙3精煤线上竞拍情况 9月20日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部流标，截至目前已连续流拍15场，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年1月1日。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,640 1,640 0.00% 1,690 -2.96% 2,540 -35.43% 2,240 -26.79% 青岛港准一级出库 1,670 1,650 1.21% 1,740 -4.02% 2,340 -28.63% 2,250 -25.78% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,400 1,400 0.00% 1,420 -1.41% 2,030 -31.03% 1,800 -22.22% 京唐港澳洲产 1,660 1,670 -0.60% 1,710 -2.92% 2,650 -37.36% 2,320 -28.45% 京唐港山西产 1,730 1,730 0.00% 1,730 0.00% 2,750 -37.09% 2,250 -23.11% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格 日照港准一级 青岛港准一级 (2)炼焦煤价格 京唐港主焦煤山西主焦煤 2900 3000 2700 2500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 2000 1500 1000 500 0 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 1,882.5 0.45 1,917.5 1,865.0 21,460 -6,814 30,573 -565 焦煤 1,274.0 0.35 1,300.0 1,260.0 105,360 -41,328 183,512 -8,964 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 980 900 820 740 660 580 201920202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 201920202021202220232024 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 500 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉开工率钢厂盈利率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右)吨焦盈利焦炉产能利用率 250 200 150 100 50 901200 0 0 0 0 0 0 801000 7080 60 60 50 40 40 20 30 20 10-20 100 90 80 70 60 50 00 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 -40040 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：美国降息后，国内9月份LPR暂维持不变，短期市场情绪有所降温，黑色系商品大多维持震荡运行。不过，政策预期并未彻底消退，叠加金九银十到来，此前已被市场透支的“旺季不旺”预期有待验证，短期内焦炭期货下行存在一定阻力。现货市场方面，中秋节后，焦炭首轮提涨50元/吨落地，于9月19日开始执行，但现阶段焦企亏损依然较重，本轮涨价落地后预计焦炭产量仍将低位运行。截至最新报价，港口准一级湿熄焦平仓价1690元/吨，折合仓单成本约1850元/吨。供需方面，9月以来部分钢厂陆续有复产计划，但由于利润修复不佳，钢厂复产幅度也较为有限，旺季黑色系需求改善情况仍待数据验证。根据钢联统计，截至9月20日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量109.8万吨，周环比下 降0.16万吨；全国247家钢厂铁水日均产量223.83万吨，周环比增加0.45万吨。整体来看，长周期需求拖累逻辑未变，但短期内强预期和弱现实博弈，带动焦炭期价阶段性反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 焦煤：随着美国进入降息周期，国内货币政策压力放缓，后续经济支持措施的空间或有所打开，叠加金九银十旺季到来，黑色系整体氛围迎来一定好转。现货市场方面，本周国产炼焦煤竞拍氛围有所好转，流拍比例较上周明显下滑，但成交价暂未上涨，国内焦煤价格企稳运行。蒙煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，ER公司蒙3精煤仍在流拍，国内煤价的弱势对蒙煤进口量产生一定阻碍。供应方面，本周主产区煤矿基本维持正常产销，山西省在经历上半年安监升级后，下半年产量逐渐恢复，且年内再度大幅减产的可能性较小，国内焦煤产量持稳运行，截至9月20日，全国523家炼焦煤矿精煤日产79.4万吨，周环比增0.6万 吨，同比偏低0.2万吨。进口方面，上周甘其毛度口岸蒙煤通关车数4061车，折 合日均通关677车，较8月份有明显下滑，另外澳煤当前较蒙煤和山西煤具备良好的价格优势，关注澳煤后续进口情况。需求方面，本周焦炭首轮提涨落地，但焦企亏损依旧严重，生成积极性偏低，截至9月20日，全样本焦化厂焦炭日均产 量109.8万吨，周环比下降0.16万吨。综上，焦煤基本面变化不大，但宏观氛围迎来一定好转，带动期货低位反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。