煤焦日报：政策预期扰动，煤焦低位运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月8日煤焦日报 政策预期扰动，煤焦低位运行 核心观点 焦炭：现阶段焦炭强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。一方面，近期国内外政策端不确定因素较多，美联储年内第二次降息25BP，利于国内货币政策持续发力，短期来看利好大宗商品需求改善。但美国大选落地后，特朗普是否以及何时推行其激进关税政策是市场关注的一大焦点，成为中长期压制焦炭终端产品出口贸易的重要因素。此外，11月上旬国内召开重大会议，引发市场对后续财政支持力度的博弈，国内外宏观扰动频繁，焦炭期货暂维持震荡运行。另一方面，焦炭自身基本面支撑不足，目前供需格局处于季节性转弱的阶段。整体来看，市场多空因素交织，后续到底是国内政策利好主导盘面走向，还是大国博弈带来的出口冲击叠加焦炭疲弱基本面等利空因素成为主导逻辑，仍待持续观察，短期建议谨慎观望，关注宏观氛围的转变。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更为宽松，基本面压力较大，不过近期国内外宏观扰动不断，市场优先博弈政策因素，基本面逻辑暂未得到充分交易。一方面，11月7日美联储宣布年内第二次降息，幅度为25个基点，符合市场预期，国内货币政策空间继续释放。另一方面，国内重大会议如期召开，市场博弈加剧，焦煤期货维持震荡整理态势，波动率收窄，未来是交易强预期或是弱现实取决于支持政策的力度。具体从产业数据来看，本周焦煤供增需减，基本面小幅走弱。截至11月8日，全国523家 炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨，较去年同期 产量偏高6.1万吨，焦煤产量维持高位；下游焦化厂最新一期利润边际改 善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为57元/吨，周环比 增加25元/吨，不过近期钢厂对焦炭提降启动，焦企利润料难持续，生产 积极性一般，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.36万吨，周 环比降低0.15万吨。综上，焦煤基本面疲弱，不过短期市场对政策层面的预期仍有分歧，强预期与弱现实博弈，使得焦煤期货区间震荡运行，继续关注宏观氛围的转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）国家统计局：2023年中国粗钢产量102885.97万吨 据中国统计年鉴2024数据显示，2023年中国粗钢、生铁和钢材最终数据分别为102885.97万吨、87210.79万吨和138378.70万吨。 （2）《福建省空气质量持续改善实施方案》发布 近日，《福建省空气质量持续改善实施方案》发布，其中提及，推行钢铁、焦化、烧结一体化布局，大幅减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序，淘汰落后煤炭洗选产能；有序引导高炉-转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，落实国家炼钢结构比例调整和废钢利用的要求。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,890 1,890 0.00% 1,890 0.00% 2,540 -25.59% 2,240 -15.63% 青岛港准一级出库 1,760 1,810 -2.76% 1,820 -3.30% 2,340 -24.79% 2,300 -23.48% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,450 1,480 -2.03% 1,480 -2.03% 2,030 -28.57% 1,950 -25.64% 京唐港澳洲产 1,690 1,740 -2.87% 1,740 -2.87% 2,650 -36.23% 2,390 -29.29% 京唐港山西产 1,760 1,760 0.00% 1,780 -1.12% 2,750 -36.00% 2,400 -26.67% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格 日照港准一级 青岛港准一级 (2)炼焦煤价格 京唐港主焦煤 山西主焦煤 2700 3000 2500 2500 2300 2000 2100 1500 1900 1000 1700 500 15000 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 1,989.0 0.10 2,084.5 1,975.0 38,975 20,848 27,809 645 焦煤 1,322.5 -0.26 1,362.5 1,317.5 140,359 45,733 185,753 9,343 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 980 900 820 740 660 580 201920202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 201920202021202220232024 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 500 2021202220232024 2600 201920202021202220232024 400 300 200 100 2300 2000 1700 1400 1100 800 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/4 11/4 12/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉开工率钢厂盈利率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 50 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 0 0 0 0 0 0 801000 7080 60 60 50 40 40 3020 20 10-20 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 00 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 -40040 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：现阶段焦炭强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。一方面，近期国内外政策端不确定因素较多，美联储年内第二次降息25BP，利于国内货币政策持续发力，短期来看利好大宗商品需求改善。但美国大选落地后，特朗普是否以及何时推行其激进关税政策是市场关注的一大焦点，成为中长期压制焦炭终端产品出口贸易的重要因素。此外，11月上旬国内召开重大会议，引发市场对后续财政支持力度的博弈，国内外宏观扰动频繁，焦炭期货暂维持震荡运行。另一方面，焦炭自身基本面支撑不足，目前供需格局处于季节性转弱的阶段，根据钢联统计，11月8日当周，焦炭供需双降，全样本焦化厂焦炭日均产量113.36万 吨，周环比降低0.15万吨，周内样本焦企吨焦盈利虽环比改善至57元/吨，但本周部分地区钢厂对焦炭开启新一轮压价，使得焦化厂提产积极性不佳。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量234.06万吨，周环比下降1.41万吨，焦炭下游需求边际走弱，不过幅度有限，当前钢厂利润尚可，使得焦炭需求暂时表现出一定韧性。整体来看，市场多空因素交织，后续到底是国内政策利好主导盘面走向，还是大国博弈带来的出口冲击叠加焦炭疲弱基本面等利空因素成为主导逻辑，仍待持续观察，短期建议谨慎观望，关注宏观氛围的转变。 焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更为宽松，基本面压力较大，不过近期国内外宏观扰动不断，市场优先博弈政策因素，基本面逻辑暂未得到充分交易。一方面，11月7日美联储宣布年内第二次降息，幅度为25个基点，符合市场预期，国内货币政策空间继续释放。另一方面，国内重大会议如期召开，市场博弈加剧，焦煤期货维持震荡整理态势，波动率收窄，未来是交易强预期或是弱现实取决于支持政策的力度。具体从产业数据来看，本周焦煤供增需减，基本面小幅走弱。根据钢联统计，国内焦煤矿山开工率环比提升，维持年内高位，焦煤产量充足，同时蒙煤进口量有所恢复，周内288口岸日均通关车数维持在1100车左右，加之现阶段澳煤进口利润可观，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好，外贸煤供应高位企稳。需求方面，随着“金九银十”旺季结束，黑色产业链本轮复产告一段落，虽然短期内下游利润尚可，焦煤需求表现出一定韧性，但进入淡季以后，需求端压力将逐渐显现。根据钢联统计，截至11月8日，全国523家炼焦煤矿山精煤日均 产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨，较去年同期产量偏高6.1万吨，焦煤产量 维持高位；下游焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦 化厂吨焦盈利为57元/吨，周环比增加25元/吨，不过近期钢厂对焦炭提降启动，焦企利润料难持续，生产积极性一般，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量合计 113.36万吨，周环比降低0.15万吨。综上，焦煤基本面疲弱，不过短期市场对政策层面的预期仍有分歧，强预期与弱现实博弈，使得焦煤期货区间震荡运行，继续关注宏观氛围的转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官