煤焦日报：政策预期扰动，煤焦低位运行

核心观点

焦炭：现阶段焦炭市场强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。政策端，美联储降息利好大宗商品需求，但美国大选后特朗普的关税政策及国内财政支持力度存在不确定性，导致焦炭期货维持震荡。基本面方面，焦炭供需处于季节性转弱阶段，焦化厂利润改善但提产积极性一般，下游钢厂铁水产量下降，焦炭需求边际走弱但仍有韧性。短期建议谨慎观望，关注宏观氛围转变。

焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更宽松，基本面压力较大。政策端，美联储降息及国内重大会议引发市场对政策支持的博弈，焦煤期货维持震荡。基本面方面，焦煤产量高位，蒙煤进口恢复，澳煤进口利润可观，供应充足；需求端，“金九银十”结束后黑色产业链复产告一段落，焦煤需求短期韧性显现但淡季压力将逐渐显现。短期市场对政策预期仍有分歧，焦煤期货区间震荡运行，继续关注宏观氛围转变。

关键数据

• 美联储年内第二次降息25BP。
• 2023年中国粗钢产量102885.97万吨。
• 全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨。
• 全国30家独立焦化厂吨焦盈利57元/吨，周环比增加25元/吨。
• 全国247家钢厂铁水日均产量234.06万吨，周环比下降1.41万吨。
• 国内焦煤矿山开工率环比提升，维持年内高位。
• 蒙煤进口量有所恢复，周内288口岸日均通关车数维持在1100车左右。

研究结论

焦炭和焦煤期货短期均维持震荡运行，主要受政策预期和基本面因素博弈影响。焦炭基本面支撑不足，需求边际走弱，但政策利好存在；焦煤供应充足，需求淡季压力显现，政策支持力度将决定市场走向。短期建议谨慎观望，持续关注宏观氛围和政策变化。