煤焦日报：政策预期扰动，煤焦宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月10日煤焦日报 政策预期扰动，煤焦宽幅震荡 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：货币宽松利好兑现，焦炭期货经历连续大幅上涨后，市场开始博弈财政政策力度，多空分歧明显加剧，焦炭期货高位回调。财政政策相较于货币政策，往往能更直接地拉动黑色金属终端需求改善，因此仍需继续关注政策动态。现货市场方面，10月8日焦炭第五轮提涨顺利落地，10月10日开启第六轮提涨，目前港口准一级湿熄焦平仓价升至1890元/吨， 对应的期货仓单成本约2050元/吨。从基本面来看，近期焦炭供需两端均触底回暖，不过基本面改善幅度有限，价格反弹主要是受宏观情绪带动。供应端，焦炭在五轮涨价落地之后，焦企利润迎来好转，预计焦炭产量将逐渐改善。需求端，9月以来，钢厂经营压力缓和，但复产速度偏慢，铁水日均产量连续四周内仅小幅递增。综合来看，黑色产业链负反馈告一段落，焦炭基本面触底边际改善，但长周期黑色商品需求拖累逻辑仍未彻底证伪，短期内政策利好带动期货迎来阶段性反弹，至于后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及政策支持力度。 焦煤：现货市场方面，国内焦煤线上竞拍氛围好转，成交价格快速上涨。外蒙古炼焦煤竞拍氛围同样走强，ER公司蒙3#精煤自8月中旬以来一度连续17场流拍，9月期间ER公司下调蒙3#精煤起拍价100元/吨，月底终于有买方报价，按每场2万吨的量计算，截至目前已影响到34万吨蒙煤进口。10月8日，ER公司蒙3#精煤线上竞拍，起拍价1050元/吨，全部底价成交，相较于国内煤市迅速回暖，蒙煤市场氛围提振缓慢。值得关注的是，四季度到来，ETT矿蒙5#原煤长协将重新定价，并影响四季度蒙煤仓单成本。供需方面，本周焦煤供需边际好转，但幅度有限，基本面驱动依然不足。从供应端来看，主产区安监环保要求依然严格，但随着检查趋于常态化，目前煤矿生产基本平稳，维持在年内高位。山西省上半年经历过严格的安监减产，为了保障当地税收和收入，下半年再严控产量的可能性不大。相对而言，由于前期国内煤市氛围低迷，外煤进口受到一定影响，预计9月份炼焦烟煤进口环比8月有所下降。需求端，焦炭第五轮涨价落地，预计焦炭供应将开始回升。综合来看，焦煤基本面驱动有限，但宏观氛围好转，带动期货反弹，至于后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及政策支持力度。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 黑色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业资讯 （1）Mysteel：9月全国开工4247个项目，总投资超2.2万亿元 据Mysteel不完全统计，2024年9月，全国各地共开工4247个项目，总投资额约22331.55亿元；前9月合计总投资约25.80万亿元。 资料显示，9月开工投资排名前三的省份为湖北、浙江、甘肃，总投资分别为10848.87亿元、2127.85亿元、2050.00亿元。 具体来看，9月2日，甘肃省举行2024年下半年重大产业项目集中开工活动， 256个重大产业项目集中开工，总投资2005亿元；9月20日，湖北省举行2024 年三季度全省重大项目集中开工活动，新开工亿元以上重大项目2203个，总投资 1.02万亿元，项目个数、投资规模均超去年同期。 （2）蒙古国ER公司炼焦煤线上竞拍情况 10月10日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价1050元/吨，挂牌数量1.92万吨全部底价成交，较上期持平，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年3月9日。 二现货市场 图1煤焦现货报价表 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,890 1,740 8.62% 1,740 8.62% 2,540 -25.59% 2,340 -19.23% 青岛港准一级出库 1,880 1,740 8.05% 1,740 8.05% 2,340 -19.66% 2,280 -17.54% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,420 1,380 2.90% 1,380 2.90% 2,030 -30.05% 2,000 -29.00% 京唐港澳洲产 1,860 1,660 12.05% 1,660 12.05% 2,650 -29.81% 2,390 -22.18% 京唐港山西产 1,950 1,760 10.80% 1,760 10.80% 2,750 -29.09% 2,450 -20.41% 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)焦炭价格(2)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 三期货市场 图3主力合约期货价格 期货 活跃合约 收盘价 涨跌幅 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 市场 焦炭 2,094.5 -2.56 2,155.5 2,073.5 26,687 463 26,044 -182 焦煤 1,436.5 -3.23 1,477.5 1,410.0 151,995 10,990 157,747 5,958 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨图13港口焦炭总库存 250 201920202021202220232024 600.00 201920202021202220232024 200 500.00 150 100 50 400.00 300.00 200.00 100.00 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨图15焦炭总库存：周：万吨 1060 980 900 820 740 660 580 201920202021202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 201920202021202220232024 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2600 2300 2000 1700 1400 1100 800 500 201920202021202220232024 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 900 201920202021202220232024 1300 1200 201920202021202220232024 750 1100 600 1000 450 900 300 800 150 700 0 1/4 2/43/44/45/46/4 7/48/4 9/410/4 11/4 12/4 600 1/4 2/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 图20国内钢厂生产情况图21沪终端线螺采购量 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 高炉开工率钢厂盈利率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况图23焦化厂开工情况 250 200 150 100 50 洗煤厂精煤库存洗煤厂开工率(右) 901200 0 0 0 0 0 0 801000 7080 60 60 50 40 40 20 30 20 10-20 吨焦盈利焦炉产能利用率 100 90 80 70 60 50 00 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 -40040 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：货币宽松利好兑现，焦炭期货经历连续大幅上涨后，市场开始博弈财政政策力度，多空分歧明显加剧，焦炭期货高位回调。财政政策相较于货币政策，往往能更直接地拉动黑色金属终端需求改善，因此仍需继续关注政策动态。现货市场方面，10月8日焦炭第五轮提涨顺利落地，10月10日开启第六轮提涨，目前港口准一级湿熄焦平仓价升至1890元/吨，对应的期货仓单成本约2050元/吨。从基本面来看，近期焦炭供需两端均触底回暖，不过基本面改善幅度有限，价格反弹主要是受宏观情绪带动。供应端，焦炭在五轮涨价落地之后，焦企利润迎来好转，预计焦炭产量将逐渐改善。需求端，9月以来，钢厂经营压力缓和，但复产速度偏慢，铁水日均产量连续四周内仅小幅递增。综合来看，黑色产业链负反馈告一段落，焦炭基本面触底边际改善，但长周期黑色商品需求拖累逻辑仍未彻底证伪，短期内政策利好带动期货迎来阶段性反弹，至于后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及政策支持力度。 焦煤：现货市场方面，国内焦煤线上竞拍氛围好转，成交价格快速上涨。外蒙古炼焦煤竞拍氛围同样走强，ER公司蒙3#精煤自8月中旬以来一度连续17场流拍，9月期间ER公司下调蒙3#精煤起拍价100元/吨，月底终于有买方报价，按每场2万吨的量计算，截至目前已影响到34万吨蒙煤进口。10月8日，ER公司蒙3#精煤线上竞拍，起拍价1050元/吨，全部底价成交，相较于国内煤市迅速回暖，蒙煤市场氛围提振缓慢。值得关注的是，四季度到来，ETT矿蒙5#原煤长协将重新定价，并影响四季度蒙煤仓单成本。供需方面，本周焦煤供需边际好转，但幅度有限，基本面驱动依然不足。从供应端来看，主产区安监环保要求依然严格，但随着检查趋于常态化，目前煤矿生产基本平稳，维持在年内高位。山西省上半年经历过严格的安监减产，为了保障当地税收和收入，下半年再严控产量的可能性不大。相对而言，由于前期国内煤市氛围低迷，外煤进口受到一定影响，预计9月份炼焦烟煤进口环比8月有所下降。需求端，焦炭第五轮涨价落地，预计焦炭供应将开始回升。综合来看，焦煤基本面驱动有限，但宏观氛围好转，带动期货反弹，至于后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及政策支持力度。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期