轻工行业周报：换新需求有望提振，美联储降息落地

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 轻工制造 沪深300 0% -6% -13% -20% -26% -33% 分析师吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1.《前8月家具出口额同比+9.9%，各地家居补贴落地》2024-09-16 2.《天津江苏跟进补贴，关注相关家居转债》2024-09-15 3.《8月家具社零同比-3.7%，增速环比下行》2024-09-14 证券研究报告 轻工行业周报 核心观点 本周行情回顾：本周（2024.9.18-2024.9.20）申万轻工指数收报1558.63点，周涨跌幅为+1.72%，跑赢沪深300指数0.40pct，在31个申万一级行业中排名第14。本周轻工制造细分板块普涨，家居用品/造纸/文娱用品/包装印刷分别 +2.42%/+2.29%/+1.28%/+0.36%。 8月家具类社零同比-3.7%，期待换新提振需求。据国家统计局数据，2024年8月家具零售额同比-3.7%（前值-1.1%），增速环比-2.6pct；日用品方面，2024年8月日用品零售额同比+1.3%（前值+2.1%），增速环比-0.8pct；纺织服饰方面，2024年8月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比-1.6%（前值-5.2%），降幅有所收窄；文化办公用品方面，2024年8月零售额同比-1.9%（前值-2.4%），降幅有所收窄。2024年8月家具、日用品社零增速有所下降，纺织服饰、文化办公用品社零降幅则有所收窄。近期多地陆续发布消费品以旧换新补贴细则，真金白银促进家装厨卫以旧换新，床垫、沙发等软体家具、智能卫浴等细分领域有望受益，换新需求有望提振。 美联储降息落地，关注轻工出口链。据央视网，当地时间9月18日，美联储宣布将基准利率目标范围下调50个基点，降至4.75%~5%，这是自2020年3月以来的首次降息。据海关总署数据，2024年1-8月我国家具及其零件出口额达448.9亿美元，同比增长9.9%，低基数下今年前8月家具出口额实现正增长，伴随海外去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，叠加美联储降息预期下美国地产有望迎来复苏，出海企业订单有望迎来改善，建议关注轻工家居出口链。 投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 轻工制造/行业投资策略周报/2024.09.22 换新需求有望提振，美联储降息落地 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周行情概览4 2行业重点数据跟踪5 3重点公司公告及行业要闻10 3.1重点公司公告10 3.2行业要闻10 4风险提示12 图表目录 图1.本周（2024.9.18-2024.9.20）申万轻工指数涨1.72%，排名第144 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数0.40pct4 图3.本周轻工子版块普涨4 图4.本周美利云、京华激光、英派斯涨幅居前5 图5.本周茶花股份、松霖科技、美克家居跌幅居前5 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比5 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比5 图8.住宅累计销售面积（万平米）6 图9.住宅当月销售面积（万平米）6 图10.住宅累计竣工面积（万平米）6 图11.住宅当月竣工面积（万平米）6 图12.住宅累计新开工面积（万平米）6 图13.住宅当月新开工面积（万平米）6 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元）7 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元）7 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元）7 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元）7 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元）7 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元）7 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）8 图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元）8 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元）8 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元）8 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点）9 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）9 图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元）9 图27.TDI价格跟踪（元/吨）10 图28.MDI价格跟踪（元/吨）10 表1.重点公司公告10 1本周行情概览 本周（2024.9.18-2024.9.20）申万轻工指数收报1558.63点，周涨跌幅为+1.72%，跑赢沪深300指数0.40pct，在31个申万一级行业中排名第14。本周轻工制造细分板块普涨，家居用品/造纸/文娱用品/包装印刷分别+2.42%/+2.29%/+1.28%/+0.36%。个股方面，本周美利云、京华激光、英派斯涨幅居前，分别+14.6%/+11.7%/+9.9%，茶花股份、松霖科技、美克家居本周分别-7.9%/-5.6%/-4.5%，跌幅居前。 图1.本周（2024.9.18-2024.9.20）申万轻工指数涨1.72%，排名第14 1.72% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 房有家计煤商汽社建建非交银轻机传基石综纺公钢通食美环电电农国医地色用算炭贸车会筑筑银通行工械媒础油合织用铁信品容保子力林防药 产金电机属器 零服材装金运制设售务料饰融输造备 化石服事 工化饰业 饮护设牧军生 料理备渔工物 数据来源：Wind、财通证券研究所 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数0.40pct图3.本周轻工子版块普涨 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造（申万） 2.42% 2.29% 1.32% 1.28% 0.36% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 沪深300家居用品造纸文娱用品包装印刷 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 11.7% 9.9%9.5% 6.6%6.0%5.7%5.6%5.6%5.5% 图4.本周美利云、京华激光、英派斯涨幅居前图5.本周茶花股份、松霖科技、美克家居跌幅居前 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 14.6% 0% -2.5%-2.8%-2.8%-3.1% -3.6%-3.6% -4.2%-4.5% -5.6% -7.9% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：2024年8月住宅销售、竣工面积降幅扩大，新开工降幅收窄。 2024年8月住宅销售面积同比-12.6%（前值为-12.3%），商品房住宅竣工面积同比 -33.9%（前值为-22.2%），住宅新开工面积同比-17.0%（前值为-24.4%），8月住宅销售、竣工面积降幅扩大，新开工面积降幅收窄，地产数据整体仍承压。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 2023-82023-92023-102023-11 2023-122024-22024-32024-4 2024-52024-62024-72024-8 2023-82023-92023-102023-11 2023-122024-22024-32024-4 2024-52024-62024-72024-8 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图8.住宅累计销售面积（万平米）图9.住宅当月销售面积（万平米） 中国:商品房销售面积:住宅:累计值同比200000150% 25000 中国:商品房销售面积:住宅:当月值同比 150% 150000 100000 50000 0 100% 50% 0% -50% 20000 15000 10000 5000 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 2024-08 0 100% 50% 0% -50% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图10.住宅累计竣工面积（万平米）图11.住宅当月竣工面积（万平米） 80000 60000 40000 20000 0 中国:房屋竣工面积:住宅:累计值同比 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国:房屋竣工面积:住宅:当月值同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 -60% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图12.住宅累计新开工面积（万平米）图13.住宅当月新开工面积（万平米） 中国:房屋新开工面积:住宅:累计值同比中国:房屋新开工面积:住宅:当月值同比 200000 150000 100000 50000 0 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 25000 20000 15000 10000 5000 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 2024-08 -60% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 轻工月度数据：2024年8月家具类社零同比-3.7%，增速环比下行。2024年前8月社会消费品零售总额31.25万亿元，同比增长3.4%。轻工方面，2024年前8月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.3%/+2.2%/-4.9%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元）图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 500000 400000 300000 200000 100000 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11