石化周报：美联储降息提振需求预期，油价回暖

美联储降息提振需求预期，油价回暖。9月18日，美联储大幅降息50个基点，美国联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，是2020年3月以来的首次降息。布伦特和WTI油价当晚均冲高回落、但第二天收涨1.58%和1.77%，在降息提振预期的影响下，油市最终有所回暖。考虑油市较为纠结的走势，目前多头力量或稍显不足，对明年需求的担忧和后续主要产油国供给的高不确定性依然主导市场。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月20日，美元指数收于100.75，周环比下降0.20个百分点。1）原油：截至9月20日，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，周环比上涨4.02%；WTI期货结算价为71.00美元/桶，周环比上涨3.42%。2）天然气：截至9月20日，NYMEX天然气期货收盘价为2.46美元/百万英热单位，周环比上涨7.06%；东北亚LNG到岸价格为12.91美元/百万英热，周环比下跌3.49%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至9月13日，美国原油产量1320万桶/日，周环比下降10万桶/日；美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比下降28万桶/日；汽油产量为966万桶/日，周环比上升28万桶/日；航空煤油产量为185万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比下降15万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至9月13日，美国战略原油储备为38061万桶，周环比上升65万桶；商业原油库存为41751万桶，周环比下降163万桶。2）成品油：车用汽油库存为22162万桶，周环比上升7万桶；航空煤油库存为4745万桶，周环比下降54万桶；馏分燃料油库存为12515万桶，周环比上升13万桶。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油：截至9月20日，NYMEX汽油/取暖油和WTI期货结算价差为13.31/20.29美元/桶 ， 周环比变化+7.15%/+7.39%。2）化工：截至9月20日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为166/191/85美元/吨，较上周变化-7.40%/-4.15%/-22.85%；FDY/POY/DTY的价差为2014/1414/3064吨，较上周变化-4.81%/-9.69%/-3.21%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 美联储降息提振需求预期，油价回暖。9月18日，美联储大幅降息50个基点，美国联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，是2020年3月以来的首次降息。布伦特和WTI油价当晚均冲高回落、但第二天收涨1.58%和1.77%，在降息提振预期的影响下，油市最终有所回暖。考虑油市较为纠结的走势，目前多头力量或稍显不足，对明年需求的担忧和后续主要产油国供给的高不确定性依然主导市场。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月20日，美元指数收于100.75，周环比下降0.20个百分点。1）原油方面，截至9月20日，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，周环比上涨4.02%；WTI期货结算价为71.00美元/桶，周环比上涨3.42%。2）天然气方面，截至9月20日，NYMEX天然气期货收盘价为2.46美元/百万英热单位，周环比上涨7.06%；东北亚LNG到岸价格为12.91美元/百万英热，周环比下跌3.49%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至9月13日，美国原油产量1320万桶/日，周环比下降10万桶/日。2）成品油方面，截至9月13日，美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比下降28万桶/日；汽油产量为966万桶/日，周环比上升28万桶/日；航空煤油产量为185万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比下降15万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油方面，截至9月13日，美国战略原油储备为38061万桶，周环比上升65万桶；商业原油库存为41751万桶，周环比下降163万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22162万桶，周环比上升7万桶；航空煤油库存为4745万桶，周环比下降54万桶；馏分燃料油库存为12515万桶，周环比上升13万桶。 欧盟储气率上升。截至9月19日，欧盟储气率为93.48%，较上周上升0.21个百分点。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至9月20日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价2.01/2.17美元/加仑，周环比变化+3.99%/+4.28%，和WTI期货结算价差为13.31/20.29美元/桶，周环比变化+7.15%/+7.39%。2）化工板块，截至9月20日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为166/191/85美元/吨，较上周变化-7.40%/-4.15%/-22.85%；FDY/POY/DTY的价差为 2014/1414/3064吨，较上周变化-4.81%/-9.69%/-3.21%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至9月20日，本周中信石油石化板块涨幅1.7%，沪深300涨幅1.3%，上证综指涨幅1.2%，深证成指涨幅1.1%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至9月20日，沪深300周涨幅1.32%，中信石油石化板块周涨幅1.74%。各子板块中，炼油板块周涨幅最大，为2.91%；油品销售及仓储板块周涨幅最小，为0.06%。 图2：本周炼油子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周荣盛石化涨幅最大。截至9月20日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：荣盛石化上涨4.81%，沈阳化工上涨4.28%，洪田股份上涨4.04%，昊华科技上涨3.42%，中国石化上涨3.07%。 本周国际实业跌幅最大。截至9月20日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：国际实业下跌3.20%，洲际油气下跌1.93%，贝肯能源下跌1.75%，广聚能源下跌1.74%，海油发展下跌1.53%。 图3：本周荣盛石化涨幅最大（%） 图4：本周国际实业跌幅最大（%） 3本周行业动态 9月18日 9月18日，中国石油新闻中心报道，今年以来国内新增的13个LNG工厂日处理能力共增加1115万立方米，当前LNG的日处理能力已达到18465万立方米，预计9月到年底将新增21个LNG工厂，新增的工厂主要集中在新疆、陕西、山西、四川等气源丰富的地区。今年以来，国内LNG价格维持在相对高位，吸引了多个新建LNG装置加速投产，预计今年LNG产量达2586万吨，同比增长20.95%；产能利用率预计为59.59%，同比上涨5.51个百分点。LNG的消费增长则受益于车用需求和城市燃气调峰需求扩张。隆众资讯预计，今年国内LNG消费将达到3921万吨，同比增长18%。其中，LNG重卡增长势头强劲成为助推LNG消费一路上涨的重要原因。 9月18日，金十数据报道，美国至9月13日当周API原油库存196万桶，预期-16.7万桶，前值-279万桶；库欣原油库存-140万桶，前值-260万桶；汽油库存234万桶，预期37万桶，前值-51.3万桶；精炼油库存230万桶，预期2.7万桶，前值19.1万桶；取暖油库存16.8万桶，前值-61.4万桶。美国至9月13日当周API原油进口-6.1万桶，前值23.1万桶；成品油进口-38.5万桶/日，前值-8.5万桶/日。美国至9月13日当周API投产原油量-24.2万桶/日，前值-3.7万桶/日。 9月18日，金十数据报道，印度能源部长：液化天然气目前占印度能源结构的15%，而此前仅为6%。 9月18日，金十数据报道，美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾6%的石油生产因风暴弗朗辛的影响而停产，且10%的天然气生产停产。 9月18日，金十数据报道，俄罗斯天然气工业股份公司：将继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周三输送量为4230万立方米。 9月19日 9月19日，金十数据报道，利比亚石油和天然气部长称，利比亚计划在未来4-5年内将天然气产量翻倍，达到40亿立方英尺。 9月19日，金十数据报道，俄罗斯总统普京批准了俄外交部提交的，同伊朗签署关于建立与发展全面战略伙伴关系条约的建议。今年6月，俄罗斯外交部高级官员称，与伊朗间相关条约的文本已经准备就绪，不存在任何妨碍签署该文件的障碍。 9月19日，金十数据报道，新加坡企业发展局（ESG）称，截至9月18日的当周，新加坡轻质馏分油库存下降101.4万桶，至1408.5万桶的6周低点；中质馏分油库存下降68万桶，至1023.9万桶的10周低点；燃料油库存上涨169万桶，达到1854.5万桶的两周高点。 9月19日，金十数据报道，黑海CPC混合油出口预计将在10月份下降至420万吨，较9月份的计划490万吨有所减少，原因是卡沙甘油田的维护。 9月20日 9月20日，中国石化新闻网报道，Rystad报告显示，2023年，大型国际石油公司获得授权的区块总面积显著增长，达到11.2万平方公里，比2022年增长20%，且所有授权区块都位于海上，其中39%位于陆架，28%位于深水，剩余33%则位于超深水。与2023年相比，2024年全球将新增约50口深水和超深水勘探井，在总探井数量中占比为35%，而2023年这一比例为27%。Rystad预测，到2025年，深水钻井新增资本支出将升至12年以来的最高水平；与2023年相比，2027年新建和现有深水油气田的资本支出将激增30%，达到1307亿美元。 9月20日，中国石化新闻网报道，彭博社一项调查显示，欧佩克8月原油日产量环比下降7万桶，至2706万桶。而产量下降的原因是利比亚原油生产中断，平均日减15万桶。然而，利比亚目前原油日产量的减少远不止15万桶，估计在50万~70万桶。 9月20日，中国石化新闻网报道，英国能源分析公司Vortexa近日发布报告称，全球三大原油出口国，即沙特、俄罗斯和美国，8月原油出口总量降至1270万桶/日，环比下降约70万桶/日，在全球海运原油出口中占比降至多年来最低水平，但由于其他原油出口国提高了出货量，8月全球原油出口量仅比7月少26万桶/日。美国8月原油出口量在“三巨头”中跌幅最大，减少54万桶/日，日发货量为370万桶。与7月相比，沙特8月原油出口量减少了11万桶/日，俄罗斯8月原油出口量减少了4万桶/日。 9月20日，金十数据报道，哈萨克斯坦Karachaganak油田运营商：由于维护原因，9月9日至15日期间减少了石油产量，将于9月23日至28日进行新一轮的维护工作。 4本周公司动态 9月18日 渤海化学：9月18日，天津渤海化学股份有限公司发布关于全资子公司成为大连商品交易所液化石油气指定交割仓库的公告。公告显示：公司全资子公司天津渤海石化有限公司知悉大连商品交易所于2024年9月13日发布了《关于增加液化石油气指定交割仓库的公告》，渤海石化成为大商所液化石油气指定交割仓库。液化石油气指定交割仓库的获批，提高了公司市场影响力，体现了大商所对公司在行业所作贡献的认可。 中国石化：9月18日，中国石油化工股份有限公司发布关于以集中竞价交易方式本轮首次回购A股股份