贵金属周报：美联储50个BP启动降息 避险和消费需求提振黄金进一步创历史新高

本周行情回顾

• 美联储降息50个BP：美联储如期降息50个BP，官员态度显示年内或再降50个BP。
• 金价创历史新高：降息后，金价突破2600美元大关，创历史新高，主要受避险情绪和印度等地区黄金消费提振。
• 银价未能突破阻力：银价受有色板块走弱拖累，未能突破7月以来的阻力。
• 期现价差与比价：黄金期货主力换月后基差回落修复，白银基差先升后涨，人民币升值使内盘金价贴水幅度扩大。

资金面与持仓分析

• ETF持仓分化：SPRD黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF持仓减少。
• 期货持仓：CFTC黄金和白银期货投机持仓净多头大幅增仓。
• 库存与央行购金：COMEX黄金和白银注册仓单回落，中国央行连续4个月暂停购金，印度黄金进口额创历史新高。

宏观基本面分析

• 美国经济景气度：8月制造业PMI走弱，服务业PMI改善，就业数据喜忧参半。
• 消费者信心与通胀预期：9月消费者信心指数回升，通胀预期降至近4年新低。
• 就业数据：8月非农新增人数不及预期，失业率略有回落。
• 消费数据：8月零售数据超预期，通胀持续降温，居民消费具有韧性。
• 通胀数据：8月CPI如期回落，核心通胀仍顽固；PPI同比创半年新低。
• 房地产市场：8月成屋销售回落，房价环比回落，按揭利率持续创新低对地产销售刺激有限。
• 美联储货币政策：启动降息周期，年内或再降50个BP。
• 欧元区经济：8月制造业PMI上修，服务业PMI下修，通胀创三年新低。
• 欧洲央行货币政策：非对称降息超出市场预期，未来或持续宽松。
• 利率与汇率数据：美债收益率小幅反弹，美元指数在100关口存在支撑，人民币升值。

白银产业基本面分析

• 国内供应生产：国内白银产量维持在高位，预期2024年全球白银供应下降。
• 国内需求：8月珠宝消费降幅持续扩大，光伏产量负增，高基数叠加欧美市场贸易壁垒为主要原因。

研究结论

• 金价：受美联储降息和避险情绪提振，金价进一步创历史新高，但需关注机构高位止盈离场。
• 银价：受有色板块走弱拖累，未能突破阻力，未来需关注全球制造业补库带来需求的提振。
• 宏观环境：美国经济“软着陆”路径下，年内或再降息50个BP；欧元区经济下行压力增加，未来或持续宽松。