轻工行业周报：3月家具零售额增速下行，存量换新提振需求

周涨跌幅为-4.23%，跑输沪深300指数6.13pct，在31个申万一级行业中排名第27。本周轻工制造细分板块普跌，造纸/家居用品/包装印刷/文娱用品分别-2.08%/-3.47%/-6.36%/-6.82%。 3月家具社零增速环比下行，关注存量换新提振需求。据国家统计局数据，2024年3月家具零售额同比+0.2%（前值+4.6%），增速环比下降4.4pct，高基数下3月家具社零增速有所回落。近日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，《行动方案》提及推动家装厨卫“焕新”。以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，促进智能家居消费，持续释放家居消费潜力。《行动方案》提出了四方面政策举措：一是加大惠民支持力度，鼓励有条件的地区支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造和适老化改造，对购买智能家居产品给予补贴。二是提升便民服务水平。三是培育家居新增长点，推动智能家居在智慧厨房、健康卫浴、家庭安防、养老监护等更多生活场景落地。四是优化家居市场环境，健全家居行业信用评价体系。推动消费品以旧换新，激发消费活力，建议关注家居存量需求释放。 地产销售降幅略有收窄，竣工数据走弱。地产端，2024年3月住宅销售面积同比-27.1%（前值-28.6%），降幅略有收窄，但仍承压；2024年3月住宅新开工面积同比-26.7%（前值-31.3%），降幅收窄；2024年3月住宅竣工面积同比-25.1%（前值-21.3%），竣工数据走弱。当前地产销售数据仍承压，竣工数据亦走弱，前期LPR下调有望为地产销售企稳改善提供助力，叠加房企融资端政策陆续出台，有望进一步修复市场信心。2023年住宅竣工实现较高增速，考虑家居家装的滞后性，我们预计前期较好竣工表现有望为家居需求提供支撑，当前家居板块估值仍处低位，建议关注基本面稳健的龙头标的。 投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 1本周行情概览 本周（2024.4.15-2024.4.19）申万轻工指数收报1922.84点，周涨跌幅为-4.23%，跑输沪深300指数6.13pct，在31个申万一级行业中排名第27。本周轻工制造细分板块普跌，造纸/家居用品/包装印刷/文娱用品分别-2.08%/-3.47%/-6.36%/-6.82%。 个股方面，本周紫江企业、王子新材、麒盛科技涨幅居前，分别+15.3%/+9.9%/+8.0%，上海易连、ST金运、鸿博股份本周分别-36.7%/-24.1%/-21.8%，跌幅居前。 图1.本周（2024.4.15-2024.4.19）申万轻工指数跌4.23%，排名第27 图2.本周申万轻工指数跑输沪深300指数6.13pct 图3.本周轻工子版块普跌 图4.本周紫江企业、王子新材、麒盛科技涨幅居前 图5.本周上海易连、ST金运、鸿博股份跌幅居前 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：地产销售仍待改善，竣工数据偏弱。2024Q1累计住宅竣工面积同比-21.9%，高基数下增速回落；2024Q1累计商品房住宅销售面积同比-23.4%，2024Q1累计住宅新开工面积同比-28.7%，仍待改善。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 图8.住宅累计销售面积（万平米） 图9.住宅当月销售面积（万平米） 图10.住宅累计竣工面积（万平米） 图11.住宅当月竣工面积（万平米） 图12.住宅累计新开工面积（万平米） 图13.住宅当月新开工面积（万平米） 轻工月度数据：2024年3月家具类社零同比+0.2%，增速环比-4.4pct。2024Q1社会消费品零售总额12.03万亿元，同比增长4.7%。轻工方面，2024Q1家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+3.0%/+0.7%/-8.0%。 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元） 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元） 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元） 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元） 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元） 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元） 2024年2月建材家居卖场销售额868.80亿元，同比下降23.1%，高基数下有所回落。2024年2月全国建材家居景气指数（BHI）为101.51点，同比下跌18.37点，环比下跌0.38点。 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元） 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元） 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点） 出口方面，2024年3月中国家具及其零件出口55.53亿美元，2024Q1中国家具及其零件出口174.68亿美元，同比增长19.6%。 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元） 家居原材料价格方面，本周TDI价格环比持平、MDI价格环比上涨。截至2024年4月19日，TDI国内现货价为15550元/吨，环比持平，同比-18.6%；MDI国内现货价为16600元/吨，环比+1.5%，同比+8.5%。 图27.TDI价格跟踪（元/吨） 图28.MDI价格跟踪（元/吨） 3重点公司公告及行业要闻 3.1重点公司公告 表1.重点公司公告 3.2行业要闻 1、金牌厨柜携手便捷蜂布局旧改市场 近日，金牌厨柜与便捷蜂举行战略合作签约仪式。通过此次资本-业务的深度合作，双方发挥各自在定制家居领域、社区房屋改善领域的优势，积极推动在供应链合作、渠道共建、数字化工具赋能等多个维度深度合作，再叠加58同城在本地生活服务领域的影响力与用户资源、洪泰基金在资本市场的资源，最终实现多方互利共赢，共创家居新篇章。（来源：G金牌官方公众号） 2、广东发布消费品以旧换新实施方案 近日，广东省政府发布《广东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案的通知》。《行动方案》表示，要推动家具家装消费品换新。鼓励有条件的地市通过政府支持、企业让利等多种方式支持居民开展旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造。鼓励家具、家装企业加强上下游合作联动，打造线上样板间，提供价格实惠的产品和服务套餐。引导生产企业围绕智能家居等开发新型终端产品，鼓励企业推广智能家居等新型消费场景。（来源：广东省人民政府官网） 3、3月全国家居卖场销售额1196.88亿元，环比上涨37.76% 近日，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布国建材家居景气指数BHI。数据显示，全国建材家居景气指数（BHI）3月份为119.76，环比上涨18.25点，同比下跌9.03点。全国规模以上建材家居卖场3月销售额为1196.88亿元，环比上涨37.76%,同比下跌7.41%；1-3月累计销售额为3128.09亿元，同比下跌2.46%。（来源：新京报） 4风险提示 （1）地产销售下滑：家居子版块属于地产后周期消费行业，地产销售到家居消费之间存在数季度滞后，若地产销售情况不及预期，可能对家居消费产生不利影响。 （2）原材料价格上涨：若大宗商品价格持续上涨，将会对企业成本产生一定负面影响，从而影响公司盈利能力。 （3）下游需求不及预期：宏观经济出现波动下需求承压，将影响轻工企业的经营情况，进而影响收入、利润水平。