沪铅市场周报：美联储降息已落地 沪铅期货震荡止跌

「2024.09.20」 沪铅市场周报 美联储降息已落地沪铅期货震荡止跌 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡为主。宏观面，在2024年9月的联邦公开市场委员会 （FOMC）会议上，美联储将联邦基金利率目标区间下调至4.75%至5.00%，超出市场预期。 这是自2020年3月以来美联储首次下调利率，意味着货币政策从收紧阶段转向宽松阶段，宏观短期提振有色板块情绪，铅价止跌。 行情展望：基本面上，多家再生铅炼厂如期复产，本周产量增幅或将显著回升，且假期 时，铅冶炼企业除检修外，基本维持正常生产，而大部分铅蓄电池企业放假1-3天不等， 铅库存累库。现货方面，据SMM：本周沪铅呈宽幅震荡态势，成交存地域性差异，华南市场相对好转，下游企业维持按需采购状态。 操作上建议：操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收涨 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年9月20日，沪铅收盘价为16595元/吨，较2024年9月11日上涨10元/吨，涨幅0.06%；截至2024年9月19日，伦铅收盘价为2082.5美元/吨，较2024年9月13日上涨49元/吨,涨幅2.41%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 期货持仓量:铅 手 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 8,000.00 铅锌期货价差 250,000.00230,000.00 7,000.00 210,000.00 6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.00 锌-铅 190,000.00170,000.00150,000.00130,000.00110,000.00 90,000.0070,000.0050,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年9月20日，铅锌期货价差为7575元/吨，较2024年9月11日增加1215元/吨。 截至2024年9月20日，沪铅持仓量为93109手，较2024年9月11日减少15298手，降幅14.11%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 截至2024年9月20日，1#铅现货价为16680元/吨，较2024年9月11日上涨230元/吨，涨幅1.4%。现货贴水180元/吨，较上周下跌35元/吨。 截至2024年9月19日，LME铅近月与3月价差报价为-36.72美元/吨，较2024年9月12日减少2.36美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年9月19日，LME精炼铅库存为203750吨，较2024年9月12日增加28975吨，增幅16.58%；截至2024年9月20日，上期所精炼铅库存为61004吨，较上周增加9523吨，增幅18.5%。 截至2024年9月20日，上期所精炼铅仓单总计为54505吨,较2024年9月13日增加14339吨，增幅35.7%；截至2024年9月 19日，LME精炼铅仓单总计为191375吨，较2024年9月12日增加30525吨，增幅18.98%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 ILZSG数据显示，2024年7月，全球铅矿产量为37.67万吨，环比下降6.78%，同比下降3.11%。 海关总署数据显示，2024年7月，当月进口铅矿砂及精矿95259.79吨，环比增加2.41%，同比增加6.74%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年9月6日，济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加100元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周减少200元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周减少200元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2024-07 ILZSG数据显示，2024年7月，全球精炼铅产量为110.04万吨，较去年同期增加2.36万吨，增幅2.19%；全球精炼铅消费量为109.89万吨,较去年同期增加4.26万吨，增幅4.03%；全球精炼铅过剩0.15万吨,去年同期过剩2.05万吨。 国家统计局数据显示，2024年8月，铅产量为64.3万吨，同比增加1.7%；1-8月，铅累计产出508.1万吨，同10 比减少8.9%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 吨（进口） 辆 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 2024-07 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2024年8月，中国汽车销售量为2453258辆，同比减少5%；中国汽车产量为2492288辆，同比减少3.22% 免责声明 瑞达期货研究院 本报告