铜周报：美联储降息落地，沪铜或震荡运行

研究报告总结

一、行情复盘

• 期货价格：沪铜期货主力合约CU2510上周以震荡偏弱行情为主，价格范围在79505元/吨至81530元/吨；LME铜期货价格同样以震荡偏弱趋势运行，价格在9919-10192美元/吨附近。

二、宏观面

• 国内经济数据：1-8月全国固定资产投资同比增长0.5%，民间固定资产投资下降2.3%；8月规模以上工业增加值同比增长6.2%。
• 美联储政策：美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间，10月降息概率为87.7%，12月降息概率为80.9%，年内预计降息2次。

三、现货分析

• 现货价格：上海物贸铜平均价79,970元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价80,050元/吨，较上一交易日减少40元/吨；电解铜升贴水上升至50元/吨附近。
• 库存情况：沪铜库存小幅上升至105,814吨，LME铜库存为148,875吨，COMEX铜库存增加2,364吨至315,206吨；国内隐性库存较上周无变化。

四、供需情况

• 精炼铜产量：8月精炼铜产量130.1万吨，同比增长14.8%；中国铜冶炼厂粗炼费为-41.42美元/千吨，精炼费为-4.16美分/磅。
• 铜材产量：8月铜材产量222.19万吨，同比增长9.8%；8月汽车产量275.24万辆，同比增长10.5%。

五、后市展望

• 铜价趋势：铜价或以震荡趋势为主，波动缩小，套利机会有限。
• 期权合约建议：观望为主。

六、风险提示

• 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。