铝周报：美联储降息落地，沪铝或保持震荡格局

美联储降息落地，沪铝或保持震荡格局 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号有色板块研究员：刘江期货从业资格证号：F0305841投资咨询资格证号：Z0016251电话：0931-8582647邮箱：451591573@qq.com报告日期：2024年9月23日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周沪铝期货主力合约AL2411价格以单边反弹为主，价格从19760元/吨附近反弹至20070元/吨左右。上周LME铝期货合约价格在2467-2562美元/吨附近运行，LME铝期货合约价格同样呈现单边上行行情。 【基本面分析】 氧化铝产量持续增长，同时产能水平处于近年来高位。氧化铝库存小幅上升，但库存水平处于极低位。电解铝产量同样增长明显，产能利用率持续处于高位。铝材、铝合金产量各有变化，产量水平仍处于近年来高位。空调产量受季节性因素影响出现下降，电冰箱产量保持增长，终端消费尚可。 【后市展望】 上周沪铝期货主力合约价格以反弹行情为主，LME铝期货合约价格走势与之接近。美联储大幅降息利好商品价格，后续需关注美联储持续降息动作。铝供给面持续偏强，铝材、铝合金消费保持强势，终端需求尚可。沪铝库存小幅增长，库存水平处于近年来极高位，累库情况值得关注。LME铝库存小幅下降，库存水平处于近年来适中位置。铝价或以震荡趋势为主。 【操作策略】 美联储降息落地后，预计AL2411合约短期内或以震荡趋势为主，操作上以观望为主。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周沪铝期货主力合约AL2411价格以单边反弹为主，价格从19760元/吨附近反弹至20070元/吨左右。 铝期货合约日K线走势图 数据来源：澎博财经、华龙期货投资咨询部 根据伦敦金属交易所数据统计，上周LME铝期货合约价格在2467-2562美元/吨附近运行，期货价格同样呈现单边上行行情。LME铝期货合约价格走势与沪铝期货主力合约AL2410价格走势接近。 LME铝期货合约日K线走势图 数据来源：澎博财经、华龙期货投资咨询部 二、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2024年9月20日，长江有色市场1#电解铝平均价 为20,030元/吨，较上一交易日增加140元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分 别为19,835元/吨、20,060元/吨、19,875元/吨、19,855元/吨。截止至2024年09月20 日，电解铝升贴水维持在贴水60元/吨附近，较上一交易日维持不变。 电解铝现货价格 数据来源：长江有色金属网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 电解铝升贴水 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 三、宏观分析 （一）美联储降息节奏或加快 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，由5.25%-5.5%降至4.75%-5.00% 的水平。至此，美联储从2022年3月开启的快节奏、大幅度加息周期终于落下帷幕。美国总统拜登表示，他预计美联储将继续降息，并誓言他的政府将继续努力降低美国人的生活成本。 据CME“美联储观察”数据显示，美联储到11月降25个基点的概率为62.2%，降息50个基点的概率为37.8%。到12月累计降息50个基点的概率为36.6%，累计降息75个基点的概率为47.8%；累计降息100个基点的概率为15.6%。 美国联邦基金利率 数据来源：美联储、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 四、供需情况 （一）氧化铝库存处于低位 万得资讯数据显示，2024年8月份，氧化铝供需缺口6万吨，较上个月供需过剩11 万吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较低水平。截止至2024 年9月19日，氧化铝国内总计库存为5.02万吨，较前期上升0.39万吨，连云港库存为 0.41万吨，鲅鱼圈库存为2.51万吨，青岛港库存为2.1万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。2024年8月份，氧化铝国内在产产能为8,775万吨，总产能为10,402万吨，开工率为84.36%，国内开工率较近5年相比维持在较高水平。 氧化铝供需平衡 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 氧化铝库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 氧化铝产能和开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page6 （二）铝合金产量仍处于高位 万得资讯数据显示，截止至2024年8月，铝材月度产量为581.99万吨，较上个月增 加24.85万吨，同比增加4.9%。截止至2024年8月，铝合金月度产量为134.6万吨，较上个月减少3.6万吨，同比增加5.5%。 铝材月度产量和同比 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 铝合金月度产量和同比 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 万得资讯数据显示，截止至2024年9月18日，全国铝棒库存总计11.99万吨，较前 期相比增加1.16万吨，分地区来看，佛山地区库存为5.1万吨，无锡地区铝棒库存为1.55 万吨，南昌地区库存为2.25万吨。从季节性角度分析，全国库存较近5年相比维持在平均水平。 铝棒库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2024年9月20日， 上海期货交易所电解铝库存为286,495吨，较上一周增加2,722吨。截止至2024年9月 19日，LME铝库存为813,000吨，较上一交易日减少500吨，注销仓单占比为56.49%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2024年9月18日，电 解铝社会库存总计68万吨，较上一日减少1吨；上海地区2.8万吨，无锡地区27.9万吨， 杭州地区1.7万吨，佛山地区22.7万吨，天津地区2.1万吨，沈阳地区0.1万吨，巩义地 区7.9万吨，重庆地区2.1万吨。 沪铝库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 LME铝库存与注销仓单比率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 Page9 国内隐性库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 六、基本面分析 氧化铝产量持续增长，同时产能水平处于近年来高位。氧化铝库存小幅上升，但库存水平处于极低位。电解铝产量同样增长明显，产能利用率持续处于高位。铝材、铝合金产量各有变化，产量水平仍处于近年来高位。空调产量受季节性因素影响出现下降，电冰箱产量保持增长，终端消费尚可。 七、后市展望 上周沪铝期货主力合约价格以反弹行情为主，LME铝期货合约价格走势与之接近。美联储大幅降息利好商品价格，后续需关注美联储持续降息动作。铝供给面持续偏强，铝材、铝合金消费保持强势，终端需求尚可。沪铝库存小幅增长，库存水平处于近年来极高位，累库情况值得关注。LME铝库存小幅下降，库存水平处于近年来适中位置。铝价或以震荡趋势为主。 八、操作策略 美联储降息落地后，预计AL2411合约短期内或以震荡趋势为主，操作上以观望为主。 Page10 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211