沪锌市场周报：美联储加息已落地 锌价宏观压力减弱

「2022.11.04」 沪锌市场周报 美联储加息已落地锌价宏观压力减弱 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪锌主力合约期价宽幅震荡收跌。宏观上，美联储如期加息75基点，市场对本次美联储将加息75个基点的预期已定价与基本消化，短期宏观压力略减。供应端，欧洲储存天然气速度超预期，天然气期价虽高位大幅度滑落，成本端支撑减弱；国内锌矿进口保持增长，矿端供应紧张局面缓解，部分冶炼厂设备问题及常规检修结束后恢复生产，部分企业有赶产计划，供应端存增长预期。需求端，疫情未全面结束，运输和生产受阻，周下游开工率继续下滑，叠加北方天气转冷，需求随之进入淡季。库存上，国内外偏低，国内锌价走低，下游积极补库，锌锭社库下降。总体上，供应增长预期，而需求步入淡季，但库存低位的背景下，下游逢低积极补库，库存下降，短期对锌价有一定支撑。操作上建议，沪锌zn2212合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价下跌 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月4日，沪锌收盘价为23370元/吨，较2022年10月28日下跌130元/吨，跌幅0.55%；截至2022年11月3日，伦锌收盘价为2713.5美元/吨，较2022年10月28日下跌230.5美元/吨，跌幅7.83%。 截至2022年11月3日，精炼锌沪伦比值为8.39，较2022年10月27日上涨0.2。 4 沪锌持仓量减少 沪锌前20名净持仓 35000.0000 30000.0000 25000.0000 20000.0000 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2022年11月4日，沪锌前20名净持仓为7442手，较2022年10月28日减少7901手。 截至2022年11月4日，沪锌持仓量为215735手，较2022年10月28日减少10429手,降幅4.61%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2022年11月4日,铝锌期货价差为4985元/吨，较2022年10月28日减少440元/吨。截至2022年11月4日,铅锌期货价差为8140元/吨，较2022年10月28日减少280元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月4日，0#锌锭现货价为24450元/吨，较2022年10月28日下跌90元/吨，跌幅0.37%。现货升水585元/吨，较上周上涨250元/吨。 截至2022年11月3日，LME锌近月与3月价差报价为17.25美元/吨，较2022年10月27日减少23.75美元/吨。7 上期所库存增加，社会库存减少 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月3日，LME精炼锌库存为44175吨，较2022年10月27日减少4000吨，降幅8.3%；截至2022年10月28日，上期所精炼锌库存为44422吨，较上周减少13319吨，降幅23.07%；截至2022年11月3日，国内精炼锌社会库存为50300吨，较2022年10月27日减少25200吨，降幅33.38%。 截至2022年11月3日，上期所精炼锌仓单总计为1396吨,较2022年10月27日减少26064吨，降幅94.92%；截至2022年5月168 日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2022年8月，全球锌矿产量为105.67万吨，环比增长2.01%，同比下降3.88%。 海关总署数据显示，2022年9月，当月进口锌矿砂及精矿390577.64吨，环比增加3.78%，同比增加53.92%。 9 上游——南北方精矿加工费持平 锌精矿加工费 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:进口TC 锌精矿加工费:50%:北方 元/吨 美元/吨（进口TC） 图13、锌精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年10月9日，南方地区锌精矿加工费为3600元/吨，较上周持平；北方地区锌精矿加工费为4100元/吨，较上周持平；进口TC为240美元/吨，较上周持平。 10 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2022年8月，全球精炼锌产量为110.09万吨，较去年同期减少5.57万吨，降幅4.82%；全球精炼锌消费量为120.2万吨,较去年同期增加2.36万吨，增幅2%；全球精炼锌缺口10.11万吨,去年同期缺口2.18万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨。11 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图16、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 国家统计局数据显示，2022年9月，锌产量为58.3万吨，同比增加3.7%；2022年1-9月，锌累计产出498.7万吨，同比