沪铝市场周报：美联储加息已落地 沪铝宏观压力减弱

「2022.11.04」 沪铝市场周报 美联储加息已落地沪铝宏观压力减弱 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价宽幅震荡。宏观上，美联储如期加息75基点，市场对本次美联储将加息75个基点的预期已定价与基本消化，短期宏观压力略减。供应端，取暖季来临，虽天然气储备充分，但铝耗电量极大，加上起槽时间长与耗资较大，冬季前海外电解铝厂减产部分几乎不会复产；国内方面，铝土矿供应仍较紧；电解铝方面四川复产速度较为缓慢，云南地区仍维持20%的减产幅度，河南部分电解铝企业因成本高企产生亏损，计划减产10%-15%，供应端扰动较多。需求端，国内上周铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.2个百分点，疫情多发影响运输，部分地区铝加工企业原材料库存不足，开工率下滑，消费亦受限，旺季已过，后期需求较难有较大亮眼表现。库存上，国内外均处低位，国内因疫情影响原材料运输，库存仍是去库，后期疫情缓解，集中到货后将累库，总体上，宏观压力短期被消 化，供需双弱下或维持宽幅震荡，LME对俄罗斯金属的制裁或引起新一轮的波动。操作上建议，沪铝AL2212合约短期区间18000-18600低买高卖交易为主，止损各100点，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价宽幅震荡收涨，沪伦比值下降 电解铝期货价格 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 吨19000 18000 17000 16000 20000 3000 2800 / 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月4日，沪铝收盘价为18480元/吨，较10月28日上涨265元/吨，涨幅1.45%；截至2022年11月3日，伦铝收盘价为2260.5美元/吨，较10月28日下跌30.5美元/吨，跌幅1.33%。 截至2022年11月4日，电解铝沪伦比值为8.05，较10月27日下降0.05。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月4日，沪铝前20名净持仓为44869手，较2022年10月28日增加6820手。 截至2022年11月4日，沪铝持仓量为410317手，较10月28日增加26435手,增幅6.89%。 5 铜铝、铝锌价差涨跌不一 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年11月4日,铝锌期货价差为4985元/吨，较10月28日减少440元/吨。 截至2022年11月4日,铜铝期货价差为45865元/吨，较10月28日增加1110元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 0.00 20,000.00 -100.00 18,000.00 -200.00 16,000.00 -300.00 元吨 （ 升贴水 ） 14,000.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月4日，A00铝锭现货价为18280元/吨，较2022年10月28日下跌20元/吨，跌幅0.11%。现货升水30元/吨，较上周上涨60元/吨。 截至2022年11月3日，LME铝近月与3月价差报价为-13美元/吨，较10月27日减少4.52美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-10-19 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 截至2022年11月3日，LME电解铝库存为577875吨，较10月27日减少9225吨，降幅1.57%；截至2022年10月28日，上期所电解铝库存为178485吨，较上周减少6142吨，降幅3.33%；截至2022年11月3日，国内电解铝社会库存为525000吨，较10月27日减少56000吨，降幅9.64%。 截至2022年11月4日，上期所电解铝仓单总计为60485吨,较10月28日减少11079吨，降幅15.48%；截至2022年11月38 日，LME电解铝注册仓单总计为329175吨，较10月27日减少20000吨，降幅5.73%。 铝土矿进口量下降 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万 吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 海关总署数据显示，2022年9月，当月进口铝土矿821.39万吨，环比下降23.57%，同比下降1.09%。2022年1-9月，进口铝土矿9475.09万吨，同比增加16.33%。 9 氧化铝价格持平 氧化铝价格 3,050.00 3,000.00 元2,950.00 吨2,900.00 （2,850.00 现2,800.00 货2,750.00 ）2,700.00 2,650.00 2,600.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月4日，河南地区氧化铝均价为2875元/吨，较10月28日持平；山西地区氧化铝均价为2875元/吨，较10月28日持平；贵阳地区氧化铝均价为2875元/吨，较10月28日持平。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 国家统计局数据显示，2022年9月，氧化铝产量为705.2万吨，同比增加7.5%；2022年1-9月，氧化铝累计产量6147.1万吨，同比增加4.4%。 海关总署数据显示，2022年9月，氧化铝进口量为24.88吨，同比减少31.15%；2022年1-9月，氧化铝累计进口141.87万11 吨，同比减少47.34%。 % 氧化铝开工率环比下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022年9月，国内氧化铝在产产能为8150万吨，环比减少0.24%，同比增加8.96%；总产能为9702万吨，环比持平0%，同比增加8.38%；开工率为84%,较上月下降0.21%，较去年同期下降0.44%。 12 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡