公司点评：稳定分红回馈股东，积极变革穿越周期

欧派家居发布未来三年（2024-2026年）股东分红回报规划，承诺每年派发现金红利合计不低于人民币15亿元（含税）。公司预计2024年归母净利润为27.0亿元，对应分红率不低于55.6%、股息率不低于5.5%，在行业周期底部加强股东回报。

行业挑战与公司应对
当前家居行业面临新房向二手房切换、规模效应下降等挑战，传统门店客流缩减、客单价下降、盈利能力下滑。公司积极变革：

• 渠道改革：重构以城市为中心的经营模式，实施东西南北中五大基地市场化抢单改革；
• 供应链优化：推进大供应链改革提效，优化采购流程并植入信息化管理；
• 内部管理：加强审计督导，重塑激励机制。

资本开支与分红能力
未来资本开支约17亿元，主要用于武汉基地、黄边项目及创新项目建设，其中武汉基地采用自筹+募投，其他项目为自筹。伴随资本开支下降，公司分红能力有望提升。

盈利预测与投资评级
预计2024-2026年归母净利润分别为27.0亿元、29.3亿元、31.7亿元，对应PE为9.2X/8.5X/7.8X，维持“买入”评级。

风险提示
地产下行超预期、消费复苏低于预期、行业竞争加剧、测算误差风险。