CTA市场跟踪周报：CTA各策略微弱波动，趋势行情初现

期货研究报告|金融工程研究 CTA各策略微弱波动，趋势行情初现 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （2024年09月09日-2024年09月13日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-乔垒·联系电话：15805605265 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2024年09月19日 核心观点 市场回顾 商品市场整体下行 本周商品市场整体上行。分板块来看，南华黑色指数上涨2.70%，南华贵金属指数上涨2.03%，南华有色金属指数上涨1.44%，南华工业品指数上涨0.34%，南华能化指数下跌1.21%，南华农产品指数下跌0.81%。 CTA各策略微幅波动 本周各类策略微幅波动，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.07%，产品池中上涨产品占比33%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.0%，产品池中上涨产品占比33%。 未来研判 CTA表现有望好转，后续关注国内政策和数据 当前商品市场已经初步具备趋势向上条件，但强度和时间仍需国内政策或现实所配合，在此情形下，商品市场的趋势流畅度和波动性有望修复，CTA表现有望好转。1）海外，美国超预期降息为新兴国家打开了空间，美联储的表态更增强了软着陆的可能性；2）国内，现实需求的成色仍然需要数据验证，密切关注后续的逆周期政策以及PMI和通胀等数据。 策略环境 中短周期策略环境中性 日内流动性、波动和趋势流畅性均小幅回升，流动性的历史分位数在0.6左右，日内波动性的历史分位在0.4附近，日内趋势流畅性在0.6左右。 中长周期策略环境中性偏差 市场的趋势流畅性持续回落，品种趋势流畅性在0.4左右，趋势流畅品种占比在0.2左右；市场的波动性小幅回升，品种波动率在0.4以下，高波动品种高占比在0.5左右。 风格因子 周度收益上涨跌不一 主流因子小幅波动、涨跌不一。 因子收益贡献相对分散 板块维度和品种维度贡献相对分散，能化建材和工业金属多为正收益贡献，而黑色多为负收益贡献。 因子波动率持续回归均值 动量因子和期限结构因子的波动率向历史中位数回归，但多数历史分位数仍在0.1-0.9范围内。 风险监测 结构监测 近3个月量化CTA策略多数风格因子上的负暴露持续收紧，CTA策略的风险有所下降，整个9月月度级别可以关注收紧空头暴露趋势策略的配置机会和警惕偏空暴露CTA策略的风险。 目录 contents 01市场行情回顾 02策略市场环境 03CTA风格因子 04CTA风险监测 01 市场行情回顾 日期 商品指数 CTA时序动量因子 CTA截面动量因子 CTA期限结构因子量化 CTA策略（测算） 南华商品 南华工业品 南华农产品 南华能化 南华贵金属 南华有色金属 南华黑色 5日时序动量 20日时序动量 60日时序动量 5日截面动量 20日截面动量 60日截面动量 多空20%品种展期 多空30%品种展期 多空50%品种展期 量化趋势 量化套利 量化多策略 2024/9/9 -0.74% -0.60% -0.84% -0.91% -1.94% -0.79% 0.02% 0.10% 0.29% 0.04% 0.22% 0.38% 0.32% -0.35% -0.31% -0.14% 2024/9/10 -0.60% -0.86% -0.52% -1.46% 0.87% 0.21% -0.58% -0.15% 0.26% 0.11% -0.14% -0.07% -0.30% -0.47% -0.34% -0.30% 2024/9/11 0.95% 0.88% 0.47% 0.53% 0.98% 0.63% 2.29% -0.07% 0.15% 0.12% 0.27% 0.16% -0.25% -0.69% -0.53% -0.33% 2024/9/12 0.82% 1.15% -0.21% 0.89% -0.20% 1.16% 1.56% -0.20% -0.39% -0.43% -0.43% -0.57% -0.50% 0.23% 0.02% 0.03% 2024/9/13 0.11% -0.21% 0.28% -0.25% 2.36% 0.23% -0.57% 0.13% 0.15% 0.18% 0.19% 0.04% 0.22% 0.29% 0.20% 0.08% 本周 0.54% 0.34% -0.81% -1.21% 2.03% 1.44% 2.70% -0.19% 0.47% 0.01% 0.10% -0.06% -0.51% -0.99% -0.96% -0.66% 0.06% 0.08% -0.40% 从商品指数来看，截至2024-09-13，本周商品市场整体上行。分板块来看，南华黑色指数上涨2.70%，南华贵金属指数上涨2.03%，南华有色金属指数上涨1.44%，南华工业品指数上涨0.34%，南华能化指数下跌1.21%，南华农产品指数下跌0.81%。从因子角度来说，本周主流量价因子涨跌不一。 综上，从因子日历来看，本周商品市场上行，主流量价因子涨跌不一，偏空暴露的量化趋势策略风险持续缩小。 5 商品板块指数走势商品板块指数波动率走势 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 农产品指数商品指数工业品指数有色金属指数能化指数贵金属指数黑色指数 农产品指数商品指数工业品指数 有色金属指数能化指数贵金属指数黑色指数 商品指数 累计收益率 年化波动率 最大回撤 年化夏普比 年化卡玛比 贵金属指数 21.75% 17.20% 6.15% 1.86 5.20 有色金属指数 4.28% 13.79% 13.01% 0.44 0.47 农产品指数 -1.88% 9.49% 7.75% -0.28 -0.34 商品指数 -6.38% 11.95% 14.10% -0.74 -0.63 工业品指数 -10.71% 13.34% 16.56% -1.11 -0.89 能化指数 -11.93% 12.66% 16.89% -1.29 -0.97 黑色指数 -23.57% 24.00% 25.65% -1.31 -1.23 1.90% 1.70% 1.50% 1.30% 1.10% 0.90% 0.70% 0.50% 0.30% 量化CTA指数净值走势 量化套利业绩分布 量化趋势量化套利量化多策略 周收益率-0.10%0.11%0.38% 指标25%分位数中位数75%分位数 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 近1月收益率0.08%0.18%0.53% 近3月收益率1.04%1.43%1.66% 近6月收益率0.05%2.32%3.66% 今年收益率2.43%3.23%6.25% 近1年收益率3.30%4.37%7.99% 近1年最大回撤0.64%1.43%3.01% 近1年夏普比0.661.482.81 近1年卡玛比0.832.609.57 量化趋势业绩分布量化多策略业绩分布 指标 25%分位数 中位数 75%分位数 指标 25%分位数 中位数 75%分位数 周收益率 -0.47% 0.13% 0.58% 周收益率 -0.87% -0.31% 0.45% 近1月收益率 -1.34% 0.34% 2.03% 近1月收益率 -1.84% -0.24% 0.99% 近3月收益率 0.16% 4.78% 8.45% 近3月收益率 2.09% 4.83% 7.57% 近6月收益率 0.47% 4.84% 11.48% 近6月收益率 -1.10% 4.35% 7.59% 今年收益率 0.03% 6.12% 13.33% 今年收益率 -4.06% 2.36% 7.70% 近1年收益率 0.30% 3.50% 14.35% 近1年收益率 -4.31% 5.63% 11.53% 近1年最大回撤 3.94% 7.02% 11.41% 近1年最大回撤 4.60% 10.88% 16.55% 近1年夏普比 0.06 0.68 1.23 近1年夏普比 -0.31 0.52 1.42 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 近一周近一月近三月近六月今年以来近一年近一年夏普近一年卡玛 招商期货CTA中短周期策略指数 0.07% 0.93% 1.29% 1.96% 1.44% 1.31% 0.675 0.873 招商期货CTA中长周期策略指数 0.00% 0.73% 1.59% 2.60% 0.03% 1.14% 0.288 0.252 招商期货CTA多空中短周期策略指数 0.04% 0.74% -0.30% -0.15% -0.66% 2.00% 0.495 0.519 招商期货CTA时序量价中短周期策略指数 0.12% 1.25% 0.53% 1.63% 1.56% 1.05% 0.438 0.636 招商期货CTA时序量价中长周期策略指数 0.52% 1.97% 3.05% 7.27% 3.87% 3.81% 0.677 0.675 招商期货CTA混合中短周期策略指数 -0.01% 1.67% 5.0 4% 5.99 % 4. 76% 4 .44% 1. 353 1.802 招商期货CTA混合中长周期策略指数 -0.10% 0.50% 1.33% 1.77% -0.59% 0.84% 0.213 0.195 各类产品指数采用产品池产品等波动率加权得到（历史点位不回改）；中短周期会平均持仓5天及以内，中长周期为平均持仓5天以上，具体产品池列表参考定期报告《招期相伴财富相随——衍生品私募净值跟踪》 02 策略市场环境 03 CTA风格因子 风格因子近期收益：多数因子小幅波动，涨跌不一 近一周近一月近三月近六月今年以来近一年近一年夏普近一年卡玛 5日时序动量 -0.19% 2.64% 1.34% 1.50% -0.16% -1.02% -0.298 -0.267 20日时序动量 0.47% 1.70% 3.76% 7.03 % 6.3 2% 5. 51% 1.4 79 1.926 60日时序动量 0.01% -1.29% -1.28% 0.61% -0.96% -1.65% -0.412 -0.396 5日截面动量 0.10% 3.01% 1.74% 3.13% 0.21% -1.08% -0.237 -0.214 20日截面动量 -0.06% 2.30% 3.97% 8.32% 6.82 % 5. 52% 1.103 1. 330 60日截面动量 -0.51% 0.58% 2.04% 4.33% 2.08% 1.71% 0.317 0.325 截面期限结构 -0.96% -1.96% 2.01% 4.27% 0.55% 1.50% 0.338 0.280 风格因子本周收益来源：能化建材和工业金属多为正收益贡献，而黑色多为负收益贡献 农产品_农产品_农产品_农产品_软有色_工有色_贵能化_建能化_油能化_烯能化_芳养殖原料油脂禽畜商品水果业金属金属材品烃链烃链 -0.07% 0.04%0.07%00.07% 0 0.01% 0.08% -0 -0.20%-0 .09%0.07% 黑色_原料 -0.04% -0.09% -0.10% -0.13% -0.20% -0.26% -0.21% 黑色_成材 -0.10% -0.09% -0 -0 0.03% .24% -0 .00% 0 .33% -0 .33% 0 0.00% 0 - .09% -0 .01% -0 .01% -0 截面期限结构 .32% .08% .03% -0 .18% -0 .33% 0 0.05% 0 10% 0. .09% -0 .03% 0 .01% 60日截面动量 .12% -