核心观点
- 各策略微幅盈利，延续CTA增配观点。
- 美联储如期降息并明确12月结束缩表，路径待察；国内10月PMI不及预期。
- 中美缓和预期叠加全球财政货币协同，商品低估值与经济复苏、反内卷主线共振，有色及反内卷品种向好，波动抬升且板块分化，预计有利于CTA策略表现。
- CTA策略收益曲线为阶梯状，存在明显的平台期和盈利期，与股票市场相关性较低，可以有效对冲股票波动。
- 近期中美权益资产估值和价格来到高位，叠加年底2个月有止盈分红动机，预期美股波动会加大，且会对A股形成输入性冲击，权益端宽幅震荡的隐含风险下CTA配置价值凸显。
市场回顾
- 商品市场整体下行，农产品指数上涨0.57%，贵金属指数上涨0.11%，有色金属指数下跌0.06%，能化指数下跌0.41%，工业品指数下跌0.72%，黑色指数下跌2.62%。
- 股指期货指数多数上升，IH指数上涨0.62%，IF指数上涨0.38%，IM指数上涨0.36%，IC指数下跌0.33%。
- 国债指数普降，TS指数下跌0.08%，TF指数下跌0.13%，T指数下跌0.21%，TL指数下跌0.61%。
CTA各策略表现
- 各类策略小幅盈利，招商期货CTA中短周期策略指数-0.02%，招商期货CTA中长周期策略指数0.01%，招商期货CTA混合中短周期策略指数0.21%，招商期货CTA混合中长周期策略指数0.01%，招商期货CTA时序量价中短周期策略指数-0.11%，招商期货CTA时序量价中长周期策略指数0.13%，招商期货CTA多空中短周期策略指数0.06%，招商期货CTA量化套利策略指数-0.01%，招商期货CTA主观策略指数0.18%，招商期货CTA主观套利策略指数-0.14%。
策略市场环境
- 中短周期策略环境中日流动性维持高位，波动性小幅回落，目前处于高流动性+中高波动性，预计有利于中短周期CTA业绩表现。
- 中长周期策略环境中性趋势流畅性持续回落，波动持续升高，目前处于中高波动+中高趋势，预计中长周期CTA业绩虽有分化，波动率有望逐渐提升，目前是很好的布局时机。
CTA风格因子
- 风格因子周度收益多数上涨，主流因子小幅波动，中周期动量表现更好。
- 因子收益贡献分散，板块维度有色系能源金属均为负收益贡献，能化板块多为正收益贡献。
- 主流因子波动率持续下跌，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。
CTA风险监测
- CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大。
