新能源行业每周谈20240918

新能源行业每周谈20240918_原文 2024年09月19日18：56 发言人00：00 特别跟大家汇报我们的这个观点。今天是我们的周观点的第27期。我们团队在每个工作周的第一个周的第一个天的晚上七点半，都会召开这个会议，来给大家汇报我们最新的观点，包括看好的方向和重点看好的推荐的标的。 新能源行业每周谈20240918_原文 2024年09月19日18：56 发言人00：00 特别跟大家汇报我们的这个观点。今天是我们的周观点的第27期。我们团队在每个工作周的第一个周的第一个天的晚上七点半，都会召开这个会议，来给大家汇报我们最新的观点，包括看好的方向和重点看好的推荐的标的。 发言人00：22 首先我们近期还依然是重点推荐大储能这个方向，这个是我们看到全球范围内景气非常的高，而且在持续的攀升。它的整个行业的事实的基础的逻辑非常的坚实强大。就是来自于清洁能源，这个边界性能源对储能的需求，以及包括电网，一些电力交易等等一系列的这种带来的储能的需求。那么在全球范围内，随着逆变器和锂电，锂电价格下降之后，成本更加具有经济性，呈现全球呈现一个爆发性的趋势。之前在阳光电源有送这个东东地区中了一个非常大的单。那近期像比亚迪在南美也有一个非常大单的假货，这个是全球范围内的一个景气，这个就请我们的团队的朱潘来给大家做一个详细的汇报。 发言人01：11 朱潘。各位投资者晚上好，我们关于这个大数方向的主要的更新的话，一方面还继续看好这条赛道。因为整个的话到了三四季度，到处都是旺季，下半年明显比上半年景气度好。然后目前跟踪的就是整个行业的毛利率还是非常的健康。以阳光电源二季度毛利率为例，还有40%左右。 发言人01：37 所以说整个的一个产业链的利润兑现还是非常好的，比之比市场预期的要好。我们觉得下半年的话，整个量增量就是说整个大数的一个景气度还是在。竞争的格局相对来说是比较有序的。所以说我们觉得下半年这些以阳阳光电为首的这些公司，他们的业绩还是会非常的一个坚挺，继续维持推荐，包括做其他做PCS的企业，包括上门电器，大家也可以重点关注像科华盛弘这种也有大厨能力PCS能力的一些企业。像大数相关的一些产业链的公司的话，我们也是比较看好像这个变压器一个公司为代表的一些企业，就整个都会授予整个这个需求的一个释放。 发言人02：25 然后最近有一些更新的情况，就是上周五整个美国出了一些新的一个关税的一个政策。他把301做了一个更新，并且得到了一个最终的一个修改版本。我们觉得这个是一个美国风险大幅降低的一个信号。 发言人02：44 为什么为什么这么说呢？因为这个版本的这个301关税是针对中国的这本土产出的一个产品去往美国的一个征收关税。这里面包含的种类非常多了，你像新能源、电动车、光伏，包括储能，但是没有逆变器。所以这一块的话就是相关对储能的这个关税也是我们重点关注的。因为这一块的话相当于对未来两年的一个储能的中国发美国的一个关税，然后进行了一个基本的一个定调。也就是说从26年1月1日开始，将会对中国的电芯，就是非电动汽车的电芯。也就是说储能相关的这些电芯，或者说整个的整个储能系统集成，征收25%的关税。 发言人03：30 也就是说我们看到这24年、25年，整个对比如说阳光电源为例，然后它的一个利润的影响是非常有限的，甚至可能会因为26年征收关税而带来一波抢装，也就是说美国的整个需求会提前一个释放。所以说 我们觉得2425年，对于阳光电源为龙头的这些公司的盈利，我们是非常的一个乐观。另外就是说后面的一个风险，我们觉得是相对来说大幅释放，因为你最终的版本已经出来了。 发言人04：00 那么301关税是从介绍一下他的背景，他是从17年开始就开始做这个调查。然后当时最初的这个调查是希望就是看中国相关的一企业有没有技术转让、知识产权和创新相关的一些对美国企业有些侵害。他们做了一些调查，最终在22年的时候，发布了第一版的一个请求。当然也跟美国的很多的一个企业进行了互动。收集了很多的一些问卷以及这个叫什么大家的建议，最终的版本就是我们今天的版本。所以说这个东西，它整个的一个建立的周期比较长，能够广泛的代表美国人的利益。 发言人04：50 所以我们觉得这个基调是定了，基调的结论是什么呢？就是说美国确实需要中国的储能，所以说我们这他们征收的关税的的幅度以及时间都是比较温和的。在26年1月才开始征收，然后征收的税率也只有25%，是处于一个可接受的状态。然后对于逆变器这个环节，目前是没有征收任何的关税的。我们解读就是说逆变器这个环节，美国的 本土产能是不够的，或者说几乎是没有的。然后这一块是更加的依赖全球的供应链，包括中国日本以及欧洲的这些产业链。所以说他们是没有明确的一个反对的声音，不像组件和电动汽车一样的有这么大的影响。 发言人05：32 所以说我们觉得就是对逆变器的未来的一个关税的一个担心，可以通过这个案例，以及持续性的301这个法案的一个影响，我们觉得是可控的。对于储能的这个影响，我们觉得也是基本上定掉了，后面的话大的方向也不太会变。因为这个反而确实是花了很多的时间去收集利益相关方的一个结论，结论就是从26年才开始，关注这是25。 发言人06：00 后续的话我们展望就是26年之后，这个关税确实会对美国的需求以及这个供给产生一些影响，重点要关注几个参数，一个是整个产业链一个降本的一个趋势。如果20年之前的话，如果比如说能降一个10%左右的一个成本，那么我们觉得这个新增的关税的影响是相对来说有限的。最终的这个关税，比如说如果降本之后，还有比如说10%的15之间的一个税收的话，预计要在比如说在系统集成商，国内的系统集成商和美国客户共同去承担。我们觉得各方承担的点数也就是5到10个点，我们觉得对终端的IR的测算，不会产生显著的一个冲击。 发言人06：45 另外就是说，如果26年1月之前，海外的一些电信企业，它的一个产能布局完善的话，那对这个很好的可以进行一个产业链的转移。因为系统集成本身他的一个产能是比较偏大的新资产的。所以说随着电信的产能在海外的一个建立，我们觉得对中国本土征收关税的影响也可以忽略不计了。所以说我们整体的结论就是说继续看好偏美国这条细线的一些相相关公司。尽管他们在美国的利润敞口比较大，但是我们看到了其实还是这个业务的一个利润的一个持续性也好，还是偏乐观的。尤其是这个301更新之后，我们继续看多。然后大体上是这样的一个结论，然后最近的话可能要出美联储降息这个预期了，我们觉得也是对整个板块有一个刺激的作用。所以说我们就还是继续建议奔驰相关板块的一些重点推荐的标的。 发言人07：42 以上是我这边负责汇报。接下来由我们的同事继续汇报我们板块的一些相关的一个观点。俊宇你在吗？好，谢谢。我来汇报一下这个理念的一个核心的一个情况，各位领导好，我是国军新能源的蒙俊。其实锂电这边的话，我们的一个结论的话，其实和刚才朱帆汇报的这个逆变器的板块或者大区的板块是一样的。我们整体上来讲的话，也是对当下更为的积极和乐观更为的积极和乐观。这里面其实有几个核心点，就是上周也有一些政策，海外国内的一些情况的一个发生。 发言人08：28 第一个的话其实是啊刚才朱八也有提到，美国的这个301的关税在推迟了两次之后，正式的一个落地了。其实对储能端的话，我们也觉得说短期没有什么特别大的一个影响。因为其实这一块在26年才会会去考虑相应的一个实际的一个加增。再者的话，其实我们考虑到这几年整个电信的一个降本，所以我们觉得说从整个资本回报率的角度上来说的话，这一块应该也是能够cover的了。这个相应的关是的这样的一个增加的，那其实对供应端的影响的话，我们觉得会更为小一些。因为其实整体上来讲的话，美国我们可以看到8月份他是卖了14.5万辆的车，同比20%的一个增长。这个增长的话，其实这个单月的同比增长，在1到7月份其实都不多见。 发言人09：13 因为现在来讲的话，我们觉得说动力端可能变心，这个价格不是一个特别主导的一个核心的点。更多的一个原因还是美国目前来讲的话，它的整个车型的创造周期，相对来说是会比较少的那这一块的话像特斯拉，虽然说model3、modely已经推出很多年了，现在还能够在美国45%以上的市场份额。应该来讲的话，美国的整个新能源车的供给，相对来讲还是比较薄弱。这个我觉得后面是应该从供给的角度上去解决需求端的一个问题。单纯的这个成本的话，或者说加征关税的这样的一个目前的状况来看的话，可能对销量端的影响相对来说会小一些相对来说会小一些。 发言人09：54 这个其实是我们上周能够看到的第一个政策的一个事件，就是关于美国301关税的一个落地的。我们就是说整体的风险是可控的。第二点的话，其实是关于我们在9月10号上周也可以看到说欧盟的话也是对这个是反着的哈他对这个反关税的这些补贴的话，这一块就是有这样的一个小幅下调的这样一个考虑。包括说特斯拉，包括说吉利、上汽等国内的这些品牌，甚至说除了比亚迪不变之外，其他的话可能相应的这个反补贴的这样的一个税率的话，都会有所下降，都会有所下降。包括来讲的话，像西班牙、德国、瑞典这些国家的话，也是在呼吁放弃这样的一个对利华征收这样的一个额外关税的这样一个条款。所以我们觉得说这一块的话，可能欧盟这一块的话是相对来说会比较积极的，相对来说是比较积极的。 发言人10：47 其实欧洲的情况也一样，其实八月份新能源车在欧洲基本上就是属于一个崩盘。因为像德国的话，其实卖的总体是比较差的，同比出现了40%这样的一个下滑。他们的一个核心的原因还是因为整个新能源车的这样的一个供给相对来说比较薄弱。车企的这样一个创造能力还是不赶不上中国还是赶不上中国。所以我们觉得说如果说欧盟的话，对这样的一个中国企业的这样的一个关税端的一个友好，其实是有利于中国企业的出海。其实我们不管说从产品的质量，还是说从整个价格端的一个性价比的角度上来说的话，反而能够可以增加海外欧洲的整个市场的新 能源的一个渗透率的一个提升。所以我们觉得说这块的话也是看到了一个相对积极的一个信号。发言人11：32 国内这一块的测试的话，其实根据成联会的这样的一个九月份，月初1到8号的这样的一个统计，其实相对来讲的话数据是比较亮眼的。在乘用车的零售端的话，也是达到了一个接近39万辆的这样的一个销量，同比有10%的一个增长。其实在新能源车的零售端的话，其实整个同比甚至是出现了一个56%的这样的一个增长，有21.4万辆的这样的一个零售销量。所以其实整体上来讲的话，我们觉得说非常明确的传统旺季，是在这样的一个销量端得到了一个数据的一个支撑得到了一个数据的一个支撑。包括来讲的话，可能之前我们一直在监测的这样的一个以旧换新的政策，在八月底以来的话，也是新增的这样的一个申请人数，也是在做这样的一个增加，也是在做这样一个增加。所以其实我们觉得说在车端的这样的一个需求，其实整体上来讲的话是比较饱满的比较饱满的。其实大家可以看到像新能源整车的一些标的，最近有一些新车型推出的。不管说是我们能够看到的小鹏的莫奈03，还是说可能9月19号。 发言人12：37 虽然说乐道60之前没有公布过它的整个订单的一个情况，但是我们其实可以看到之前铁总总的这样的一个官方的回复的话，其实是说整个订单是比较超预期的。因为其实我们知道他对标的车型是modely。Modely的话其实便宜的话是25万起，25万起。但是其实这个乐道60的话，其实我们从目前能够看到的这样的一些情况来看的话，整体的体验是不错的。但是它的预售价只有21.99万，实际价格的话，按照中国车企的这样的一个风格的话，应该还会更低。那整个未来的话，所有的品牌都是换电的这样的一个方式。如果说在这样的一个背景之下的话，甚至说把这样的一个bus模式去掉之后，可能说租用电池的模式的话，这样的一个类似于modely体验，甚至说可能内饰会更强的这样的一个车型的产品，它其实价格可能会下探到15到16万15到16万。所以我们觉得说这个其实是有爆款的一个潜质的爆款的一个潜质的。 发言人13：42 其实基于此的话，其实我们可以从整个整个乘用车