新能源行业每周谈20241021

新能源行业每周谈20241021_导读 2024年10月22日22：01 关键词 宁德时代锂电行业磷酸铁锂正极电池端乘用车新能源车高端产品产能库存水平动力电池麒麟湖南裕能订单需求涨价时间节点盈利水平估值磷酸铁锂降本空间高压实密度电力企业 全文摘要 讲话者重点分析了三个投资领域：锂电板块、电源板块中的铁锂正极方向，以及光伏板块。强调了锂电行业的增长潜力，特别是锂电材料产业链，认为材料端可能有更大的涨幅，提供显著的投资机会。电源板块中，铁锂正极的增长被看好，高端产品需求增加将提升盈利弹性。 新能源行业每周谈20241021_导读 2024年10月22日22：01 关键词 宁德时代锂电行业磷酸铁锂正极电池端乘用车新能源车高端产品产能库存水平动力电池麒麟湖南裕能订单需求涨价时间节点盈利水平估值磷酸铁锂降本空间高压实密度电力企业 全文摘要 讲话者重点分析了三个投资领域：锂电板块、电源板块中的铁锂正极方向，以及光伏板块。强调了锂电行业的增长潜力，特别是锂电材料产业链，认为材料端可能有更大的涨幅，提供显著的投资机会。电源板块中，铁锂正极的增长被看好，高端产品需求增加将提升盈利弹性。光伏板块则展现了行业调整后的积极变化，盈利修复的可能性被提及。推荐了一系列公司在这些领域作为投资标的，为投资者提供了具体的投资建议和市场分析。 章节速览 ●00：00锂电板块及光伏板块的发展展望 ●02：49市场对锂电行业未来估值的展望及材料板块的投资机会 ●06：08磷酸铁锂市场需求增长及高端产品供不应求分析 ●10：30磷酸铁锂产业链降本增效及投资机会分析 ●12：41磷酸铁锂正极和AI电源板成为投资重点 ●15：09AIGAI服务器电源市场前景广阔，麦格米特有望显著受益 ●17：35光伏组件最低投标指导价对利润修复的利好分析 ●21：29光伏行业三季度业绩展望及推荐标的要点回顾 在今天的汇报中，我们将要重点讨论哪些方向和公司？如何看待材料板块在锂电行业中的地位？我们将重点汇报三个方向，包括锂电板块、电源板块以及光伏板块。首先，请团队成员牟俊宇分享关于锂电行业的基本观点和重点方向。虽然电池板块提供了业绩确定性和市值空间展望，但材料板块可以提供更大的市值弹性。当前材料行业的资金格局相对较差、面临过剩更严重且盈利能力较弱，但这也意味着在流动性承接的过程中，材料行业的龙头公司在未来具有较强的卡位确定性和盈利确定性，随着需求增长和过剩担忧的缓解，其利润有望得到上修和远期更高的利润水平。 锂电行业的核心结论是什么？ 核心结论是认为锂电行业的业绩超预期，这打开了整个锂电材料产业链的空间。预计在接下来的一段时间内，材料端的增长可能会比电池端的龙头空间更大，涨幅也会更大。 从基本面看，锂电行业的表现如何？ 基本面表现强劲，高端数据持续向好。以陈列会为例，其销量在十月上半月实现持续增长，其中新能源车端增长 60%，四环比增长8%。此外，欧洲九月份的数据也开始有所好转并实现增长，这验证了旺季成色。 宁德时代的情况如何？ 宁德时代在周五公布的业绩超出了市场预期，即使在行业可能面临过剩的情况下，其仍能展现出良好的增长态势。龙头企业的底蕴和应对市场变化的能力值得信赖。 为什么宁德时代的股价表现相对平淡？ 市场已经从短期业绩转向对整个锂电行业的可预期市值空间进行交易，已经考虑到当期业绩以及未来市值空间的成长性。随着三年一倍的行业需求增长和全球出货规模的扩大，宁德时代未来有可能实现高达1.5万亿的市值。 在材料板块中，近期有哪些基本面支撑的细分领域，可能最先迎来拐点并出现涨价现象？ 我们认为磷酸铁锂正极环节可能是近期最具基本面支撑且有望最先迎来拐点、出现涨价的板块。这一结论基于目前全行业产能利用率提升、高端产品供不应求的现象以及宁德时代对未来几个月需求的乐观预期。 当前磷酸铁锂行业的整体产能和需求情况如何？ 目前全行业的磷酸铁锂月产能约为37万吨，而月需求已经达到了25万吨，全行业的开工率超过了60%。尤其在高端产品方面，已经出现结构性供不应求的情况。 宁德时代对磷酸铁锂的需求增长情况怎样？ 宁德时代正在提高库存水平，尤其是产成品库存，并且其动力电池产能用率已超过八成，预计未来1到2个月的需求依然乐观。同时，宁德动力电池中高端产品的比例将持续增长，到明年将达到70%到80%。 高端磷酸铁锂的需求增长有哪些验证来源？对于明年宁德时代及湖南裕能对磷酸铁锂的需求变化有何预判？ 通过调研几家有能力生产高端磷酸铁锂的企业发现，三季度以来高端产品需求有大幅增长。例如湖南裕能，其月产能约7万吨，但客户需求已达到9万吨，呈现供不应求状态，尤其是在高端产品方面。明年宁德时代对磷酸铁锂的需求预计至少翻倍增长，尤其是高端产品。以湖南裕能为例，其订单需求将在11月份显著增加，可能接近10万吨，而有效产能仅为7万多吨，短时间内可能出现供不应求的情况，这也为涨价提供了基础。 磷酸铁锂价格拐点出现的时间节点可能提前到什么时候，以及对湖南裕能等企业的业绩影响？我们认为磷酸铁锂价格拐点可能比原先预期的明年二季度提前至今年年底发生，这将给明年的业绩带来较高的弹性。保守估计下，预计湖南裕能明年出货量将达到90到100万吨，单吨盈利可能超 过2000元，保守预计明年的业绩可做到18亿，当前估值相对安全，还有可观的向上弹性空间。 明年磷酸铁锂正极材料是否会出现涨价趋势，以及相关企业有哪些降本空间？ 明年确实存在全面涨价的可能性，尤其是二三线企业的高额亏损有望收窄。通过自建磷矿生产磷酸铁锂，这些企业将有进一步的降本空间。目前，湖南裕能、龙潭科技和富力精工等三家企业具备生产高压实密度（2.55以上）并满足高空放电倍率要求的磷酸铁锂的能力，且在出库和技术储备方面处于领先地位，因此在当前估值相对安全的位置，这些企业具有较高的高弹性上涨空间。 对于负极材料和AI电源板这两个板块，明年有何价格弹性预期？ 在负极材料板块，明年看不到价格上涨的弹性，但存在一定的量价齐升弹性。而在AI电源板领域，以麦格米特为例，随着英伟达将其列为新的供应商，且其产品性能达到头部企业水平，有望占据5到10%的市场份额。预计未来两三个月内将进入商业化谈判阶段，由于AIGAI服务器电源新产品的价值量和单价可能有明显提升，市场空间保守估计可达10G瓦至12G瓦，这将给麦格米特带来显著的营收增量和盈利弹性。 如何看待AI服务器电源对麦格米特带来的影响以及后续催化剂？ AI服务器电源作为麦格米特新的增长点，若后续产品开发落地、价格明确及服务器出货量变化等催化剂推动下， 公司收入和利润增长值得期待。麦格米特作为唯一一家进入该领域的内地企业，凭借其技术和成本优势，成长空间较大，同时产品售价可能超出市场预期，盈利端也可能高于预期。 光伏板块有哪些投资机会，特别是光伏组件环节？ 光伏板块中，尤其是光伏组件环节，推荐天奥科技、天合光能、晶科能源、阿特斯以及通威股份等企业作为重点投资标的。但具体内容需参考团队成员周淼顺的相关分享。 光伏行业协会发布的文章主要观点是什么？光伏组件行业三季度及后续业绩展望如何？ 文章指出根据中华人民共和国的投标招投标法，中标合同必须确保高于成本。通过计算，2024年10月份，采用N型M10硅片技术的光伏组件，在不计折旧的情况下，其含税生产成本为0.68元每瓦，这是在保证产品质量前提 下，当前最优秀企业能实现的最低成本，并呼吁行业各方遵守市场规则，不进行低于成本的销售与招标。受益于存货减值减少，组件龙头企业三季度经营业绩有望减亏。同时，龙头企业的市占率将逐步提升，且十月份光伏行业排产数据实现小幅微增。虽然11月和12月可能受到淡季影响，但单位盈利因投标价格托底政策有望提升，因此预计龙头企业的业绩将在年初末期有所改善。 0.68元每瓦的价格对光伏组件行业有何影响？ 这一价格有望利好光伏组件主建端利润修复。首先，该价格是基于四个环节（硅料、硅片、电池片、组件）的现金成本加总得出的；其次，该价格高于目前的招标价格，有利于整个产业链价格的修复；第三，政策提出的最低投标指导价在行业执行结构背景下得到上下游的认可和尊重；第四，政策未规定上游原材料最低价格，意味着组件端话语权有望增强，盈利能力有进一步提升可能；第五，对于组件龙头企业而言，他们在招投标过程中具有更好的价格优势和市场份额提升逻辑。 对于光伏板块有哪些具体的投资建议？ 在光伏板块，重点推荐光伏组件龙头企业如新奥、天合、阿特斯、隆基和威斯特等公司，它们在业绩上有望受益于存货减值减少和市场份额提升。此外，还涉及铁骊正极材料、AI电源和光伏组件等方向，包括湖南裕能、龙蟠科技以及富林精工等行业相关公司。