通胀与货币政策
- CPI: 8月食品CPI同比上涨2.8%，主要受鲜菜和鲜果价格推动；非食品项环比下降0.2%，同比降幅扩大。核心CPI同比和环比均表现疲软，显示居民消费实际较弱。预计年内CPI仍有上行空间，但大幅回升概率不大。
- PPI: 8月同比下降1.8%，环比下降0.7%，降幅扩大。主要受国际大宗商品价格（原油、铜）和国内大宗商品价格（螺纹钢、水泥）下行影响。预计9月和10月PPI降幅加大，年底降幅缩窄。
美国大选与市场影响
- 哈里斯在首次辩论中表现更受市场认可，胜选概率提升。
- 哈里斯经济政策延续现状，特朗普更激进。哈里斯胜选略利空美元，利多美债；特朗普胜选利多美元，利空美债。
- 哈里斯胜选或对中国半导体、新能源等行业带来负面影响，但或将缓解出口链担忧，助推自主可控政策出台；特朗普胜选或对出口链带来负面影响，但有望刺激内需政策加码。
美联储降息与宏观政策
- 美联储宽货币周期拐点将至，降息将缓解中国宏观政策外部制约。
- 中国将出台提振内需的增长政策，内需板块内部出现分化，家电、机械设备、汽车等行业受益于设备更新和以旧换新政策。
军工行业
- 军工板块周成交量缩至546.37亿元，为近三年新低，但军工ETF份额持续逆势流入，显示市场对军工板块价值认可和内需增长预期。
- 中报业绩表现不佳，但市场对中报预期落地，板块上涨。未来军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一。
海格通信
- 上半年营收同比下降9.9%，净利润下降37%。北斗导航业务显著增长，无线通信业务下滑。
- 未来随着北斗三代产品推广和北斗+智慧交通布局，无线通信业务有望修复。公司积极布局新兴领域，中长期有望稳定增长。
- 预计2024-2026年营收分别为69亿、81亿、94亿，净利润分别为7.2亿、9.2亿、11.6亿，目标价11.5元，维持买入评级。
阮东动力
- 上半年营收增长45.98%，净利润下滑176.17%，短期业绩承压。
- 公司是华为重要生态体系合作伙伴，受益于华为业绩增长；软件和数字技术业务整合提升潜力；智通国际深度受益于端侧AI发展。
- 预计2024-2026年营收分别为298.2亿、330.38亿、371.96亿，净利润分别为6.79亿、7.73亿、10.29亿，维持买入评级。
基金集成
- 二季度亏损，但整体规模净利润增速收窄但仍为正增长。
- 光伏产业链竞争格局恶化，主链价格下行，但公司运营能力改善，现金流显著增长。
- N型组件招标主流，中美两国是全球光伏增量主要来源，增量需求低于产能增长，行业存在较大过剩压力。
- 公司光伏组件出货量位居行业前列，海外市场增速喜人，营收占比提升。
- 预计2024-2026年规模净利润分别为1.1亿、2.7亿、4.6亿，对应PE分别为97、40、23倍，维持买入评级。
东方电器
- 上半年营收增长11.84%，净利润下降15.52%，主要受低价煤电项目交付、研发投入提升等因素影响。
- 新增订单稳步提升，清洁高效能源装备和可再生能源装备订单大幅增长。
- 火电设备市占率领先，核电技术先进，水电订单饱满，大力发展氢能等新兴产业。
- 预计2024-2026年规模净利润分别为34.38亿、44.77亿、48.30亿，对应PE分别为11.9、8.5倍，维持买入评级。
医药行业
- 上半年行业整体营收和规模净利润略有下降，但资本开支上升。
- 化学制药板块表现亮眼，生物制品和医疗服务板块业绩下滑。
- 原因包括集采常态化、创新药企项目落地、创新出海趋势等。
- 医药板块估值处于历史底部，具备提升空间。建议关注上海医药、复星医药、华润三九等。
