家电行业周报（24年第37周）：8月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则

核心观点与投资建议

• 家电内销回暖：8月家电社零同比增长3.4%，白电线上线下零售环比改善，空调增长超10%，主要受以旧换新政策及局部高温天气带动。
• 政策利好：全国约30个省市出台家电以旧换新细则，预计白电受益最明显，政策将逐步拉动家电需求。
• 外销稳健：8月家电出口额增长12%，出口量增长17.7%，外销保持良好增长，未来预计平稳。
• 分板块观点：
  • 白电：受益于内需政策及外销景气，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 厨电：受地产影响承压，但以旧换新政策将带动需求，推荐老板电器。
  • 小家电：外销带动营收稳健，推荐石头科技、科沃斯、新宝股份、小熊电器。
  • 零部件：推荐德昌股份。
• 盈利预测：Q2内销刚需稳健、外销景气，下半年需求改善，利润率有望小幅提升。

关键数据与研究结论

• 8月家电零售：同比增长3.4%，环比改善；空调线上线下零售额同比分别+18.2%/+13.0%。
• 以旧换新政策：约30省市已落地细则，超20省市新增补贴品类，预计将刺激换新需求。
• 家电出口：8月出口额增长11.6%，出口量增长17.7%，外销竞争优势显著，未来平稳增长可期。
• 市场表现：本周家电板块周相对收益+1.67%，沪深300指数-2.23%。
• 原材料价格：LME铜铝价格环比上涨，冷轧价格环比下降。
• 海运及天然气价格：集运指数美西/美东/欧洲线周环比分别-2.60%/-7.57%/-7.86%，天然气价格环比上涨。

行业动态

• 小家电市场：2024年上半年厨房小家电零售额下降5.4%，量涨额跌，价格竞争激烈；电热锅表现优异，电炖锅、电蒸锅零售额同比增长14.6%、4.6%。