家电行业周报（24年第33周）：7月空调出口额增长45%，家电以旧换新政策持续落地

本周研究跟踪与投资思考：7月我国家电社零同比下降2.4%，降幅环比有所收窄。外销则延续较高增长，7月我国家电出口额同比增长16.8%，其中空调出口额增长45.4%，保持强劲增长。青海省落地消费品以旧换新实施方案。 7月家电出口额同比增长17%，空冰出口高景气。根据海关总署发布的数据，7月我国家电出口额达到614亿元，同比增长16.8%，依然延续较快增长。 分品类看，空调7月出口额同比增长45.4%，冰箱出口额增长19.2%，洗衣机出口额增长3.4%，电视机出口额增长15.9%，吸尘器出口增长14.7%。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口实现较快增长。 7月家电社零降幅收窄，内需有望企稳回升。据统计局数据，7月我国社会消费品零售总额为37757亿元，同比增长2.7%，前7月累计增长3.5%； 家电和音像器材类限额以上零售额730亿元，同比下降2.4%，前7月累计增长2.3%。7月家电社零呈现出企稳迹象，随着后续各地家电以旧换新政策的持续落地，家电零售需求有望实现明显回暖。 青海省落地消费品以旧换新方案，新增扫地机、净水器等品类。青海省印发《青海省加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，对消费品以旧换新补贴等做出具体落地规定。其中家电以旧换新补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、壁挂锅炉、洗碗机、智能门锁、扫地机器人、吸尘器、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、净水机等家电产品，与中央以旧换新政策相比，新增洗碗机、智能门锁、扫地机器人、净化器、净水器、电饭煲等小家电品类。此外，补贴除涵盖一二级能效产品外，对其他能效的产品给予10%的销售价格补贴，补贴上限1000元。同时，方案还包括家装焕新补贴，签订整屋或局部装修、适老化及无障碍改造、全屋家具定制、全屋智能化改造合同的，按照实际装修合同金额进行分档补贴。其中，装修金额5万元(含)以上至10万元(不含)以下的，在装修验收结束后，可享受1.5万元家装补贴；装修金额10万元(含)以上的，在装修验收结束后，可享受3万元家装补贴。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.16%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.4%、+1.0%至9050/2342美元/吨；本周冷轧价格周环比-3.4%至3650元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-7.10%/-5.38%/+0.11%。海外天然气价格：周环比-5.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%/-0.05%/-0.23%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 Q2我国家电内销延续刚需稳健、可选分化的态势，外销维持较高景气，预计家电上市公司经营表现实现稳健增长。盈利端，虽然原材料、海运等成本端因素扰动又起，但成本及运营效率的优化持续推进、产品结构进一步升级，利润率有望延续同比小幅提升的趋势。 分板块看，白电Q2外销景气度依然较高，内销增速环比转弱，空调增长降速明显、冰洗表现稳健。厨电受地产影响，预计需求有所承压。厨房小家电内销依然有待复苏，外销在补库及低基数下延续较好增长趋势。清洁电器及生活小电需求表现分化，扫地机在新品升级不加价下需求持续回暖。照明及零部件板块内外销需求企稳，期待外延业务拉动增长。 在家电内需稳健、外销积极的背景下，我们建议积极布局估值具备性价比、股息率可观、海外具备长期成长空间的白电龙头，向上有降本提效带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电稳健的需求叠加低估值带来的高防御性，推荐海外OBM业务持续发力的美的集团、效率持续优化的海尔智家、外销高景气内销持续增长的TCL智家、渠道改革成效逐步释放的格力电器、股权激励落地基本面积极向上的海信家电。 小家电板块推荐海外增长强劲、产品布局日益强化的扫地机器人龙头石头科技、科沃斯，精品化战略及内部经营调整卓有成效、需求企稳盈利修复的小熊电器，激光显示技术全球领先、车载新业务迎来收获期的光峰科技，外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展的新宝股份。 厨电板块受地产的影响较大，厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线。在当前稳增长的背景下，厨电行业在地产好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩品类的厨电龙头老板电器。 零部件板块，推荐家电主业开拓新客户新业务、汽车零部件业务持续放量的德昌股份。 （2）分板块观点与建议 白电：在内外销需求企稳向好的背景下，看好白电持续的稳健增长和高股息回报，推荐海外自有品牌和2B业务双轮驱动、经营活力强的美的集团，内外销稳健增长、效率持续改善的海尔智家，外销迎恢复、内销持续增长、发力智能家居多品类业务的冰箱出口龙头TCL智家，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，外销高景气、内销较快增长、汽零盈利稳步改善的海信家电。 小家电：推荐海外增长强劲、产品布局日益强化的扫地机器人龙头石头科技、科沃斯，精品化战略及内部经营调整卓有成效、需求企稳盈利修复的小熊电器，激光显示技术全球领先、车载新业务迎来收获期的光峰科技，外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展的新宝股份。 厨电：推荐主业稳步恢复、积极扩展新品类的厨电龙头老板电器。 2、本周研究跟踪与投资思考 7月我国家电内外销呈现出内销企稳、外销保持较高景气的趋势。国家统计局数据显示，7月我国限额以上家电和音像器材零售额同比下降2.4%，降幅环比有所收窄。外销则延续较高增长，7月我国家电出口额同比增长16.8%，其中空调出口额增长45.4%，保持强劲增长；冰箱出口额增长19.2%，电视机出口额增长15.9%，出口景气度依然较高。 2.1 7月家电出口额同比增长17%，空冰出口高景气 7月家电出口额同比增长17%，其中空调出口额增长45%、冰箱出口额增长19%，增速相对领先。根据海关总署发布的数据，7月我国家电出口额达到614亿元，同比增长16.8%，依然延续较快增长。分品类看，空调7月出口额同比增长45.4%，冰箱出口额增长19.2%，洗衣机出口额增长3.4%，电视机出口额增长15.9%，吸尘器出口增长14.7%。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口实现较快增长。 图1：7月家电出口额同比增长17% 图2：7月空调出口额增速持续走高 图3：7月冰箱出口额同比增长19% 图4：7月洗衣机出口额增长3% 图5：7月电视机出口额同比增长16% 图6：7月吸尘器出口额增长15% 2.27月家电社零降幅收窄，内需有望企稳回升 7月我国家电社零同比下降2%，增速环比有所改善。据统计局数据，7月我国社会消费品零售总额为37757亿元，同比增长2.7%，前7月累计增长3.5%；家电和音像器材类限额以上零售额730亿元，同比下降2.4%，前7月累计增长2.3%。7月家电社零呈现出企稳迹象，随着后续各地家电以旧换新政策的持续落地，家电零售需求有望实现明显回暖。 图7：7月我国社零增速表现稳健 图8：7月家电社零同比增速有所改善 2.3青海省落地消费品以旧换新方案，新增扫地机、净水器等品类 青海省印发《青海省加力推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》，对消费品以旧换新补贴等做出具体落地规定。其中家电以旧换新补贴品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、壁挂锅炉、洗碗机、智能门锁、扫地机器人、吸尘器、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、净水机等家电产品，与中央以旧换新政策相比，新增洗碗机、智能门锁、扫地机器人、净化器、净水器、电饭煲等小家电品类。此外，补贴除涵盖一二级能效产品外，对其他能效的产品给予10%的销售价格补贴，补贴上限1000元。同时，方案还包括家装焕新补贴，签订整屋或局部装修、适老化及无障碍改造、全屋家具定制、全屋智能化改造合同的，按照实际装修合同金额进行分档补贴。其中，装修金额5万元(含)以上至10万元(不含)以下的，在装修验收结束后，可享受1.5万元家装补贴；装修金额10万元(含)以上的，在装修验收结束后，可享受3万元家装补贴。 表1：青海省发布消费品以旧换新实施方案 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 本周家电板块+0.26%；沪深300指数+0.42%，周相对收益-0.16%。 图9：本周家电板块实现负相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面，本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.4%、+1.0%至9050/2342美元/吨；冷轧板价格（上海:价格:冷轧板卷(1.0mm)）周环比-3.4%至3650元/吨。 图10：LME3个月铜价本周上涨 图11：LME3个月铜价快速上涨后回落 图12：LME3个月铝价格本周上涨 图13：LME3个月铝价小幅震荡 图14：冷轧价格本周价格下降 图15：冷轧价格高位回调后震荡下降 3.3海运及天然气价格跟踪 海运价格自2022年8月以来高位持续回落，近期底部快速回弹。本周出口集运指数-美西线为1457.49，周环比-7.10%；美东线为1675.35，周环比-5.38%；欧洲线为3698.36，周环比+0.11%。 海外天然气价格自2020年底开始攀升，近期回落后保持震荡。本周海外天然气价格（此处以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表）周环比-5.8%至2.02美元/百万英热单位。 图16：海运价格大幅回落后底部回弹 图17：天然气价格本周下降 3.4北向资金跟踪 资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例下降，美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.11%/-0.05%/-0.23%。 图18：美的集团本周股通持股比例下降 图19：格力电器本周股通持股比例下降 图20：海尔智家本周股通持股比例下降 4、家电公司公告与行业动态 4.1公司公告 【得邦照明】公司2024H1实现营收21.4亿/-12.7%，归母净利润1.8亿/+8.1%，扣非归母净利润1.7亿/+1.8%。其中Q2收入10.6亿/-21.6%，归母净利润1.03亿/+4.7%，扣非归母净利润0.97亿/-11.3%。 【海容冷链】公司2024H1实现营收15.9亿/-21.1%，归母净利润2.0亿/-25.8%，扣非归母净利润1.8亿/-34.6%。其中Q2收入7.3亿/-34.3%，归母净利润0.9亿/-44.2%，扣非归母净利润0.8亿/-50.3%。 【长虹美菱】公司2024H1实现营收149.5亿/+16.5%，归母净利润4.2亿/+15.9%，扣非归母净利润4.3亿/+13.2%。其中Q2收入90.1亿/+15.4%，归母净利润2.6亿/+10.2%，扣非归母净利润2.5亿/-11.5%。 【北鼎股份】公司2024H1实现营收3.2亿/+0.2%，归母净利润0.3亿/-15.2%，扣非归母净利润0.3亿/-15.0%。其中Q2收入1.6亿/+7.8%，归母净利润0.1亿/-53.4%，扣非归母净利润0.1亿/-55.3%。 4.2行业动态 【奥维云网：2024年上半年大家电市场总结（酒店篇）】2024年上半年19城3-5星级新开业酒店中配套大家电（电视、冰箱、洗衣机）规模累计为15.41万间，同比+39.5%，大家电中电视作为酒店标配产品，配置率达96.3%，规模9.65万套；冰箱配置率53.1%，规模5.32万套；洗衣机配置率4.3%，规模0.44万套； 洗衣机作为新开业酒店的一个辅助产品，新开业酒店中基本都配有洗衣房服务，平均每个洗衣房都会配两到四台洗衣机，洗衣机覆盖率达78%。 【产业在线：空冰洗齐涨，2024上半年白电MCU需求旺盛】产业在线数据显示，2024上半年自色家