周度要点小结
- 氧化铝指数周内上涨3.32%至3958元/吨，持仓增加1.4万手至24.8万手。
- 各地区氧化铝现货价格稳步上涨，河南、山东、山西、新疆地区分别上涨30元/吨、25元/吨、25元/吨、25元/吨，广西和贵州地区持平。
- 氧化铝现货仍紧缺，铝厂采购补库意愿增加，但氧化铝厂频繁检修导致部分长单执行受阻，持货商议价能力较强，市场出现高价成交。
- 西澳氧化铝FOB价格持续上涨至545美元/吨，创年内新高，进口盈亏报-682元/吨，海外氧化铝供应持续紧缺。
- 氧化铝社会总库存去库0.1万吨至400.8万吨，去库趋势趋缓，铝厂采购补库意愿增加，但长单交付压力较大，现货库存相对偏紧。
- 上期所仓单维持平稳，整体小幅去库0.18万吨至9.78万吨。
原料端
- 国产铝土矿短期未见进一步复产进展；进口矿方面，几内亚铝土矿发运受雨季影响下滑，但较往年幅度较小。
- 矿石紧缺局面仍将延续，四季度几内亚发运量预计将大幅上行，印尼铝土矿四季度或有望放开出口。
供应端
- 本周国内氧化铝产量163.8万吨，较上周增加0.7万吨，贵州及华北部分氧化铝厂因设备检修停产，晋豫地区部分前期检修的氧化铝厂恢复满产运行。
需求端
- 2024年8月电解铝运行产能4348.33万吨，较上月增加12万吨，增量主要由内蒙古及河南地区贡献。
- 进入9月，贵州、四川、新疆等地产能预计将逐步复产，但整体变动有限，需关注四季度枯水季对云南产能的影响。
总体来看
- 原料端短期矿石紧缺，远期预期转宽；供给端增产和减产并行，整体产能稳步增加，但频繁检修或加大短期波动；需求端运行绝对量稳定，高利润驱动电解铝厂逐步复产，后续增量有限。
- 短期冶炼厂检修叠加下游旺季补库需求推动现货紧缺，期价高位震荡为主，建议关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。
交易策略建议
- 基于强现实弱预期格局，近远月价差持续回落，建议关注11-01正套，逢高空AO2501合约。
供需平衡
- 氧化铝平衡表显示，短期供应端压力较大，需求端稳定，库存去库趋缓，整体供需紧平衡。
