周度评估
- 氧化铝指数：本周下跌1.44%至4573元/吨，持仓减少1万手至39.8万手。前半周价格下跌，后半周期价反弹。主力合约换月，02合约较01合约大幅贴水，山东地区现货较主力合约基差走阔至928元/吨。
- 现货价格：部分地区小幅下跌，河南、山西、新疆分别下跌25、45、25元/吨。长单执行效率提高，流通现货紧缺缓和，海外价格下跌情绪影响下逐步松动。短期供应难大幅转松，预计窄幅调整。
- 进出口：澳洲氧化铝FOB价格下跌1美金/吨至679美金/吨，进口盈亏报-95/吨，进口窗口临近打开。2024年11月净出口9.21万吨，维持进口倒挂，前十一个月合计净出口19.28万吨，年内由净进口转为净出口。
- 库存：社会总库存去库1.4万吨至372.6万吨，去库趋势持续。上期所仓单去库0.93万吨至4.24万吨；交割库库存去库0.51万吨至4.9万吨。
- 原料端：国产矿未见规模复产，进口矿几内亚发运不及预期，GAC出口限制未解除。港口库存去库，矿石紧缺局面持续，海外价格走高，转松拐点需观察几内亚雨季和印尼政策。
- 供应端：本周产量160万吨，减少2.6万吨，受环保、重污染天气及原料不足影响，山西、河南减产。
- 需求端：2024年11月电解铝运行产能4358万吨，开工率96.18%，部分企业停槽检修，四川、新疆等地复产推进，运行产能小幅下滑。
- 策略建议：现货价格窄幅调整，若进口窗口打开或更大波动。逢高布局03或05空单，短期价格波动剧烈，建议谨慎参与。主力合约参考运行区间4500-5100元/吨。
基本面评估
- 原料端：铝土矿价格高位，进口矿CIF上涨，中国产量同比下滑，进口同比增加。几内亚发运不及预期，澳洲进口量预计下滑。港口库存去库，矿石供应仍紧缺。
- 供应端：11月产量702万吨，同比增加，环比减少。运行产能增加，但北方减产，年内产量难大幅增长。
- 需求端：11月产量360万吨，同比增加，环比减少。运行产能小幅减少，库存去库。
- 进出口：11月净出口9.21万吨，澳洲FOB价格下跌，进口窗口临近打开。2024年11月海外产量环比增加，力拓澳洲工厂逐步复产，几内亚出口禁令未解除。
- 氧化铝现货价格：坚挺，氧化铝厂利润高位。
- 供需平衡：氧化铝社会库存去库，期货库存去库。
交易策略建议
- 短期：现货窄幅调整，进口窗口打开或更大波动。
- 中长期：逢高布局03或05空单，关注投产进度和矿石供应。
- 风险提示：价格波动剧烈，建议谨慎参与。
