宏观方面，12月降息概率为66.9%，美元指数为99.55，美国PMI为48.70，美国10-2年利差为0.56%，国内制造业PMI为49，显示经济下行压力。
氧化铝方面，供给过剩格局延续，现货价格承压。10月铝土矿产量同比-6.96%，环比-2.25%，海外铝土矿价格71美元/吨，9月中国进口量同比+37.49%，到港量和发运量均环比下降。全球氧化铝产量同比+7.11%，运行产能9675万吨，开工率84.5%，10月产量环比多地上升。9月净出口18.64万吨，氧化铝美金价格317美元/吨，澳大利亚和越南-中国氧化铝合计进口约2.29万吨。需求方面，电解铝运行产能4442.4万吨，开工率98.2%。库存方面，氧化铝周度库存478.8万吨，持续累库，新疆地区仓单数量周度环比+11351吨。估值方面，平均完全成本周度环比-17.29元/吨，平均利润+6.39元/吨，基差11元/吨，0-3月差50元/吨，周度持仓量环比+2.47%，成交量环比-40.16%。
电解铝方面，海外供应扰动，短期多头氛围仍存。供给方面，电解铝运行产能4442.4万吨，开工率98.2%，9月净进口量环比+13.57%，同比+80.07%，进口亏损2456元/吨。需求方面，铝材、铝棒、铝型材、铝杆、铝线缆、铝板带开工率分别为61.6%、58.8%、52.6%、55.8%、61.4%、66%、71.1%，环比有所下降。房地产开发投资额和新开工面积持续下降，汽车、家电消费旺季需求回暖，电网和光伏进入开工淡季。库存方面，电解铝周度社会库存62.2万吨，周度环比+0.3万吨。估值方面，总成本16114元/吨，利润5426元/吨，佛山铝锭贴水145元/吨，中原铝锭贴水150元/吨，周度持仓量环比+36.8%，成交量环比+22.0%，LME周度成交量+6.0%，投资基金维持净多头。
铸造铝合金方面，废铝供应紧张，价格维持高位。10月废铝产量同比-1.63%，生铝价格18250元/吨。再生铝合金周度开工率59.1%，环比无明显变化。9月再生铝合金终端消费量同比+10.64%，环比+10.27%。铝合金周度社会库存5.58万吨，周度环比+0.1万吨。ADC12-A00价差-640元/吨，铝合金基差-145元/吨，0-3价差-200元/吨。
