氧化铝周报：海外价格大幅下挫，期价维持弱势运行

周度评估

• 期货方面：截至3月14日，氧化铝指数大跌3.62%至3164元/吨，持仓增加4.9手至32.5万手。供应增加趋势未改，期货价格维持弱势，受仓单压制。
• 现货方面：各地区价格涨跌不一，多数地区价格下探，广西、贵州、河南、山东、山西价格分别保持不变、下跌35元/吨、下跌100元/吨、下跌90元/吨、下跌90元/吨，新疆上涨20元/吨。产量维持高位，出口需求下滑，现货价格承压。
• 进出口方面：澳洲FOB价格下跌37美元/吨至426美元/吨，出口盈亏回落至-297元/吨，出口窗口关闭。
• 库存方面：氧化铝社会总库存累库4.8万吨至391.4万吨，累库趋势维持。电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库3.5万吨、保持不变、去库0.5万吨、累库3万吨。上期所仓单合计累库8.65万吨至25.7万吨；交割库库存大幅增加6.13万吨至30.24万吨。

基本面评估

• 原料端：氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿采购热情降低，矿价预计逐步回落。
• 供应端：氧化铝供应持续宽松，2月产量718.5万吨，同比增加14.27%，环比减少2.91%。
• 需求端：电解铝开工维稳，2月运行产能4367万吨，开工率95.96%。
• 进出口：海外氧化铝价格回落，出口需求难以维持。

研究结论

• 策略建议：供应转松趋势未改，海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期货仓单持续走高，期价短期预计维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间3000-3250元/吨。

供需平衡

• 氧化铝平衡表：详细数据见报告图表。

库存

• 社会总库存：累库4.8万吨至391.4万吨。
• 期货库存：上期所仓单累库8.65万吨至25.7万吨；交割库库存增加6.13万吨至30.24万吨。