北交所策略专题报告：北交所周观察：中草香料创首日换手率新高，公司并购重组进入“活跃期”

北交所策略专题报告 北交所周观察：中草香料创首日换手率新高，公司并购重组进入“活跃期” 2024年09月16日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《北交所2024H1电子行业整体呈现上升趋势，净利润均值 +13%—北交所2024年半年报策略报告系列四》-2024.9.14 《北交所2024H1石化产业链高成长性，低估值呈现高性价比—北交所策略专题报告》-2024.9.12 《2024H1负极材料出货量 +19%，海外生产基地布局逐步落地—北交所信息更新》-2024.9.12 周专题：“920第四股”公布申购结果，“920第五股”铜冠矿建招股 2024年9月13日，北交所迎来第252只股票，中草香料出现较强的赚钱效 应，盘中涨幅达到500%，首日换手率98.36%，为北交所至今首日换手率最高。整体来看，2024年北交所新股上市首日表现较好，首日涨幅均值达到118%。同日，瑞华技术发行完毕。其中网上发行获配户数为23,780户，网上 获配股数为1,520万股，网上获配金额为288,800,000.00元，网上获配比例为 0.5%，网上有效申购倍数为198.46倍（启用超额配售选择权后）；发行战略配 售股份实际获配320万股，战略配售募集资金金额合计6080万元，包含10家机构，主要为券商和私募基金。此外，铜冠矿建启动招股，新股代码为“920019”，其发行价格确定为4.33元/股，拟发行股份5066.67万股，发行市 相关研究报告 盈率为14.92倍，将于9月18日实施申购，9月23日公布发行结果。铜冠矿建是一家专注于向全球非煤矿山提供工程建设、运营管理、优化设计、技术研发等一体化开发服务和相关增值服务的国家级高新技术企业，定位于国内外非煤矿山开发服务的中、高端市场，与中国有色、中国中铁、北方工业、鞍钢集团、铜陵有色、云天化等拥有大量优质矿业资源的大型央企、国企客户建立了良好、稳定的合作关系，是国内最早实施国际化发展战略的矿山开发服务提供商之一。2024H1，公司实现营收6.56亿元，归母净利润0.43亿元（+21%）。 周观点：北交所公司并购行为初露头角，市场整体处低位进入窗口配置期 2024年9月12日，证监会主席吴清表示，中国证监会将进一步全面深化资本 市场改革，多措并举活跃并购重组市场。新“国九条”明确提出，鼓励上市公 司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，近期上市公司并购重组2024年以来持续升温。北交所公司并购行为也初露头角，如科学仪器零部件商阿为特拟收购德国KeuerleberGmbH75%股份、保丽洁收购AirvercleanPteLtd、新芝生物收购阿弗斯等等，产业协同为核心引导方向。北交所目前估值处于低位，为投资者提供较好的配置窗口期。业绩稳定增长且 估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的将会受益，如建邦科技、康比特、华洋赛车、五新隧装、苏轴股份等，具体名单参见正文。 市场情况：北证A股整体PE维持住17.9X，日均成交额略微升到25亿元 本周，科创板、创业板和北证A股整体PE估值都有所回落，科创板整体PE 估值从33.99X回落到33.39X，创业板整体PE由25.58X回落到25.28X，北证A股整体PE由17.86X回落到17.85X。从流动性表现来看，北证A股日均换手率2.24%，科创板日均换手率1.06%，创业板日均换手率3.13%。指数来看，创业板、北证50、沪深300和科创50本周下跌，北证50PETTM28X。 新股情况：科力股份提交注册，3家公司进行问询函回复 2024年9月9日-2024年9月13日更新信息：科力股份1家公司更新审核状态 至提交注册；科隆新材、东实环境和汇兴智造3家公司更新审核状态至已问 询。根据北交所的安排，上市委员会2024年第16次审议会议将于9月23日召开，审议的发行人为科隆新材。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观点：“920第四股”公布申购结果，“920第五股”铜冠矿建招股3 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值维持在17.9X6 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值118%7 4、北交所IPO审核一览：本周共3家公司进行问询更新10 5、风险提示10 图表目录 图1：中草香料北交所至今首日换手率第一、涨跌幅第五、最高涨幅第三3 图2：2023年铜冠矿建实现营收11.64亿元，归母净利润6620.29万元4 图3：北证A股整体PE估值维持在17.9X6 图4：北证A股本周日均成交额24.58亿元（+4.15%）6 图5：北证A股本周日均换手率2.24%（+0.21pcts）6 图6：北证50指数PETTM28X7 图7：北证50指数报606.78点，周度下跌2%7 图8：科创50、沪深300和创业板指数周度下跌7 图9：2023年初至今90家上市企业的发行市盈率均值为16.72X9 图10：2023年初至今90家上市企业的首日涨跌幅均值为65.69%，首日涨跌幅中值为36.99%9 表1：2家公司处于发行中3 表2：北交所上市公司并购行为也初露头角4 表3：业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的5 表4：2023年1月1日到2024年9月13日北交所共有90家企业新发上市7 表5：近期申报企业财务信息（更新时间：2024.9.9~2024.9.13）10 1、周观点：“920第四股”公布申购结果，“920第五股”铜冠矿建招股 2024年9月13日，北交所迎来第252只股票，中草香料出现较强的赚钱效应，盘中涨幅达到500%，首日换手率98.36%，为北交所至今首日换手率最高。整体来看，2024年北交所新股上市首日表现较好，首日涨幅均值达到118%。 图1：中草香料北交所至今首日换手率第一、涨跌幅第五、最高涨幅第三 98.36 500.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 上市首日换手率（右轴、%）上市首日涨跌幅（%）最高涨跌幅（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所 同日，“920第四股”瑞华技术发行完毕。其中网上发行获配户数为23,780户， 网上获配股数为1,520万股，网上获配金额为288,800,000.00元，网上获配比例为 0.5%，网上有效申购倍数为198.46倍（启用超额配售选择权后）；发行战略配售股 份实际获配320万股，战略配售募集资金金额合计6080万元，包含10家机构，主要为券商和私募基金。此外，“920第五股”铜冠矿建启动招股，新股代码为“920019”，其发行价格确定为4.33元/股，拟发行股份5066.67万股，发行市盈率 为14.92倍，将于9月18日实施申购，9月23日公布发行结果。 序号代码 简称 拟发行数量 发行价格 首发募集资金 发行市盈率 申购日 发行结果公 表1：2家公司处于发行中 （万股） （元/股） （亿元） 告日 1 920019 铜冠矿建 5066.67 4.33 2.52 14.92 2024/9/182024/9/23 2 920099 瑞华技术 1600 19 3.50 13.12 2024/9/102024/9/13 数据来源：北交所官网、开源证券研究所 铜冠矿建是一家专注于向全球非煤矿山提供工程建设、运营管理、优化设计、技术研发等一体化开发服务和相关增值服务的国家级高新技术企业。公司定位于国内外非煤矿山开发服务的中、高端市场，与中国有色、中国中铁、北方工业、鞍钢集团、铜陵有色、云天化等拥有大量优质矿业资源的大型央企、国企客户建立了良好、稳定的合作关系，是国内最早实施国际化发展战略的矿山开发服务提供商之一。2024H1，公司实现营收6.56亿元（+19%），归母净利润0.43亿元（+21%）。 图2：2023年铜冠矿建实现营收11.64亿元，归母净利润6620.29万元 数据来源：Wind、开源证券研究所 2024年9月12日，证监会主席吴清表示，中国证监会将进一步全面深化资本市场改革，不断提高上市公司质量和投资价值，充分发挥多层次资本市场体系功能，支持企业通过股债融资、期货风险管理等渠道发展壮大，多措并举活跃并购重组市 场，不断提高服务科技创新和新质生产力的质量和水平。新“国九条”明确提出， 鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，因此A股上市公司并购重组2024年以来持续升温。北交所上市公司并购行为也初露头角，如科学仪器零部件商阿为特拟收购德国KeuerleberGmbH75%股份、保丽洁收 购AirvercleanPteLtd、新芝生物收购宁波阿弗斯恒温制冷技术有限公司等等，整体来看都是产业协同为核心引导方向。 公司名 称 被收购公司 被收购公司业务 目的 表2：北交所上市公司并购行为也初露头角 阿为特德国Keuerleber 新加坡 是一家技术装备精良的精密加工制造公司，生产高精度车削和铣削零件。所生产的产品和部件广泛应用于机械工程、激光技术、医疗技术和汽车等领域。 主要业务区域包括新加坡、马来西来、阿联酋、印度等 拓展海外市场，丰富产品线，增加业务协同效应 扩大公司的海外业务，延伸公司的海外市场；另一方面通过引进国际知名品牌，有利于进一 保丽洁 新芝生物 AirvercleanPte Ltd 宁波阿弗斯恒温制冷技术有限公司 国家，同时产品还覆盖全球多个国家和地区 覆盖温度范围宽泛，主要面向生物制药、化学合成、化工及新能源等行业的应用 步拓展国内大型商业综合体、大型集团和连锁餐饮的业务 实现公司在新能源、新材料、化工、制药等行业的工化业产品线布局，扩大公司产品从实验室市场到工业市场的应用 资料来源：Wind、各公司公告、开源证券研究所 回归到市场情况来看，北交所目前估值处于低位，为投资者提供较好的配置窗口期。业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的将会受益。 证券名称 证券代码市值/亿元 营收/百万元 归母净利润/百万元 PE 2023 2024E 2025E 20232024E2025E 2023 2024E 2025E 表3：业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的 锦波生物 832982.BJ 134.45 780 1,384 1,851 300 544 746 44.8 24.7 18.0 富士达 835640.BJ 20.20 815 802 929 146 105 128 13.8 19.2 15.8 康普化学 834033.BJ 18.94 442 489 601 150 156 182 12.6 12.1 10.4 并行科技 839493.BJ 18.65 496 701 918 -80 -15 15 -23.3 -124.3 124.3 苏轴股份 430418.BJ 18.23 636 758 887 124 143 163 14.7 12.7 11.2 奥迪威 832491.BJ 17.04 467 565 682 77 91 111 22.1 18.7 15.3 民士达 833394.BJ 16.51 340 402 498 82 104 127 20.1 15.9 13.0 华密新材 836247.BJ 15.00 400 525 698 52 68 93 28.9 22.1 16.1 五新隧装 835174.BJ 14.85 954 1,104