北交所策略专题报告：2024年北交所新股市场回顾-申购积极表现活跃，首日涨幅均值204%

北交所策略专题报告 2024年12月22日 2024年北交所新股市场回顾-申购积极表现活跃，首日涨幅均值204% 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 相关研究报告 《智能化+产业链优势重塑汽车线束格局，北交所企业助力多环节国产加速—北交所行业主题报告》-2024.12.20 《氢能源新质生产力代表，北交所和新三板氢全产业链覆盖—北交所行业主题报告》-2024.12.17 《方正阀门（920082.BJ）：阀门行业“小巨人”，自主研发阀门技术国际领先 —北交所新股申购报告》-2024.12.16 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 专题：2024年北交所新股表现活跃，看好2025年新股机会 2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》， 其后大力推进高质量上市公司及投资端建设。回首2024年北交所新股市场，整体新股发行速度保持平稳，新股申购积极，上市后表现活跃。截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业22家，募集资金合计45.50亿元。新股市盈率方面，2024年北交所上市企业首发市盈率均值为15.76X。另外由于2024年北交所新上市企业从行业赛道、技术能力等角度去看，均具备优质的稀缺性，同时较低的发行估值对资金吸引力强，新股首日涨幅也较高。2024年22家上市公司 首日涨幅均值达204.03%。2024年10月1日-2024年12月20日新股首日涨幅进一步提高，首日涨幅均值达366.23%。我们预计2025年新股发行节奏维持每 月3-4家左右，全年或有36-48家新股。另外我们观察到2024年新三板挂牌企 业质量持续提高。新三板作为北交所的后备军，企业的提质量、扩数量正在快速进行，综上原因，我们看好2025年北交所新股机会。 观点：北交所震荡下滑，过高估值公司需注意 从市场走势来看，本周北交所市场出现震荡小幅下滑，北证50指数在周五收盘 报1171.77点。截至2024年12月20日，共计103家企业PETTM超过45X，占比39.46%，其中39家企业PETTM超过105X，占比14.94%；此外，依旧有67家北交所企业PETTM处于0-30X，占比25.67%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PETTM在0-15X的企业数量减少了73家，PETTM超过45X的企业数量增长了63家，其中PETTM超过90X的企业增长了37家。短期来看快速上涨后的震荡波动风险需要关注。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。 北交所市场表现：本周北证50指数震荡下滑，PETTM53.30X 从指数来看，北证50指数报1171.77点，较上周下滑3.90%，PETTM为53.30X。从估值角度看，本周北证A股整体PE由39.93X下滑到37.66X。科创板整体PE估值从51.24X增长到51.87X，创业板整体PE由38.27X下滑到38.01X，从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所下滑达6.35%(-1.83pcts)。 北交所IPO审核一览：本周1家企业过会，1家企业待上会2家企业终止 2024年12月16日-2024年12月20日更新信息：宏海科技1家公司更新审核状态至已过会；美亚科技、温多利、旭辉电气、交大铁发、杰特新材、东实环境、建院股份、精创电气8家公司更新审核状态至已问询；豪钢重工、伟邦科技2 家企业更新审核状态至终止。北交所上市委员会定于2024年12月27日上午9 时召开2024年第26次审议会议，审议的发行人为丹娜生物。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、周观点：北交所新股10月以来上市首日涨幅均值366%3 2、北交所市场表现：本周北证50指数下跌，北证A股市盈率37.66X10 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值204%12 4、北交所IPO审核一览：本周1家企业过会，2家企业终止15 5、风险提示16 图表目录 图1：截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业22家（家）3 图2：截至2024年12月20日，2024年北交所IPO募集45.50亿元（亿元）3 图3：北交所首发市盈率整体低于行业市盈率，安全边际较高（倍）4 图4：北交所2024年新股上市首日涨幅高4 图5：2024年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升5 图6：北交所网上发行有效申购户数最大值51万户（万）5 图7：2024年9月开始冻结资金快速增长（亿元）5 图8：从估值角度看，部分北交所企业估值偏高（家）9 图9：本周北证A股整体PE估值下滑到37.66X10 图10：北证A股本周日均成交额173.99亿元（-27.07%）10 图11：北证A股本周日均换手率6.35%(-1.83pcts)10 图12：北证50指数PETTM53.30X11 图13：北证50指数报1171.77点，周涨幅-3.90%11 图14：主要指数多数出现下滑11 图15：2023年初至今98家上市企业的发行市盈率均值为16.53X14 图16：2023年初至今99家上市企业的首日涨跌幅均值为89.58%，首日涨跌幅中值为39.60%15 表1：2024年北交所上市首日涨幅较好公司都具有一些稀缺性或专精特新特点5 表2：新三板新挂牌2023年归母净利润超8000万元的企业6 表3：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的8 表4：2023年1月1日到2024年12月6日北交所共有99家企业新发上市12 表5：本周1家公司已过会，2家公司终止15 1、周观点：北交所新股10月以来上市首日涨幅均值366% 2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。这是建设中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的专项安排。在此基础上，北交所、全国股转公司发布首批八项改革创新举措。结合北交所两个五年期发展目标，北交所的政策红利不断释放，上市条件更为包容，未来几年高质量扩容仍是北交所发展的主要目标。随着政策不断推进与有效落实，新三板、北交所培育创新型中小企业的独立市场定位有望不断得到强化，同时吸引更多优质中小企业和长期资金入场，市场生态环境得到改善。 截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业22家。自2024年以来，北交所整体发行速度基本保持平稳，并未在新股市场的供需关系上造成压力。我们预计2025年内新股审批节奏维持每月3-4家左右，预计全年新股发行或36-48只。 图1：截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业22家（家） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2024年 10 8 6 4 2 0 上市数量 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月20日） 截至2024年12月20日，2024年北交所IPO募集45.50亿元。 图2：截至2024年12月20日，2024年北交所IPO募集45.50亿元（亿元） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2024年 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 首发募集资金 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月20日） 2024年北交所首发市盈率整体市盈率均值为15.76X低于行业市盈率，安全边际较高。截至2024年12月20日，2024年北交所上市企业首发市盈率均值为15.76X，较2023年均值17.25X有所下滑1.49X，安全边际较高。 图3：北交所首发市盈率整体低于行业市盈率，安全边际较高（倍） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月9月10月11月12月 2023年2024年 2590% 80% 2070% 60% 1550% 1040% 30% 520% 10% 00% 首发市盈率首发市盈率/首发时行业所属市盈率（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月20日） 从新股上市首日涨幅来看，2024年较2023年提高。2024年随着新“国九条”实施，北交所上市企业质量逐步提高，叠加首发市盈率较低，投资者参与新股申购整体录得较为不错的收益，对活跃的增量资金吸引度高。其中2024年10月1日-2024 年12月20日北交所新股上市首日涨幅均值达366.23%。 图4：北交所2024年新股上市首日涨幅高 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月8月9月10月11月12月 2023年2024年 500% 400% 300% 200% 100% 0% 首日涨幅 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月20日） 2024年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升。截至2024 年12月20日，北交所2024年网上中签率均值为0.10%，较2023年全年下滑1.75pcts。 图5：2024年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升 4.73% 4.95% 4.96% 2.38% 1.15%1.07% 1.43% 0.97%1.11% 0.83% 0.39% 0.12%0.09%0.23%0.09%0.08%0.07%0.08%0.29%0.07%0.07%0.04% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月8月9月10月11月12月 2023年2024年 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 中签率 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月20日） 2024年初至三季度末，尽管受市场影响，北交所网上发行有效申购户数最大值 有所滑落，但是相较于2023数据相比，整体依旧有较大增长。从2024年三季度末开始，随着北交所市场逐步活跃，网上发行有效申购户数最大值+冻结资金出现了快速增长趋势。 图6：北交所网上发行有效申购户数最大值51万户（万图7：2024年9月开始冻结资金快速增长（亿元） 2023年 2024年 601,400 50 401,200 301,000 20 10800 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 9月 11月 0600 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,400 2023年 2024年 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 9月 11月 600 同批次有效申购户数最大值北证50指数（右轴） 网上冻结资金 北证50指数（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月 20日） 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年12月 20日） 2024年北交所上市企业从行业赛道、技术能力等角度去看，均具备优质的稀缺性以及良好的业绩情况。 2023年营2023年归母净利 证券代码证券简称上市日期上市首日涨跌幅 一级行业 投资看点 表1：2024年北交所上市首日涨幅较好公司都具有一些稀缺性或专精特新特点 920106.BJ 林泰新材 2024-12-18 245.11% 收（亿元） 2.07 润（万元） 4918.23 汽车自动变速器湿式纸基摩擦片 化工新材料