北交所策略专题报告：北交所周观察：中国保险投资基金参与中草香料战配，瑞华技术启动招股

北交所策略专题报告 北交所周观察：中国保险投资基金参与中草香料战配，瑞华技术启动招股 2024年09月08日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《体运潮流+高品质产品推动成长，2024H1扣非净利润+34%—北交所信息更新》-2024.9.6 《生物可降解材料+光刻胶原材料产能落地，打开公司成长空间 —北交所信息更新》-2024.9.4 《北交所并购交易初露头角，活力及投资机遇待发掘—北交所策略专题报告》-2024.9.4 周专题：“920第三股”公布申购结果，“920第四股”瑞华技术招股 2024年9月6日，“920第三股”中草香料发行完毕。其中网上发行获配户数 为43,801户，网上获配股数为14,202,500股，网上获配金额为1.07亿元，网上获配比例为0.07%，网上有效申购倍数为1,390.92倍（启用超额配售选择权后）；发行战略配售股份实际获配299万股，战略配售募集资金金额合计2242.5万元，主要包含8家机构，其中包括中国保险投资基金(有限合伙)，保险资金参与战略配售，是北交所机构投资者多元化的进一步体现。此外，同日“920第四股”瑞华技术启动招股，新股代码为“920099”，其发行价格确定 为19元/股，拟发行股份1600万股，发行市盈率为13.1倍，将于9月10日实施申购，9月13日公布发行结果。瑞华技术致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。公司技术及产品成功服务于中石油、中信国安、浙石化、振华石化、福建海泉、福州万景、洛阳炼化、安徽嘉玺、东明石化和盛腾科技等众多大型国 相关研究报告 有及民营石油化工企业，并与霍尼韦尔UOP、科莱恩、瑞士Sulzer、中国寰球等上下游国内外知名专利商、设计院建立良好的合作关系。2023年瑞华技术实现营收3.94亿元（+21%），归母净利润1.14亿元（+45%）。 周观点：北交所市场整体估值处于低位，进入窗口配置期 2024年上半年，北交所超6成公司实现营收增长，14家公司营收增幅超过 50%；超8成公司实现盈利，超4成公司归母净利润实现增长，30家公司增幅超过50%。半年报的披露进一步展示了部分公司保持较好的增长动力，反映了这些北交所公司在其专业领域领先的能力。此外，北交所专精特新集聚效应明显，北交所目前已有50%+公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，10家公司或其主营产品被评为国家级制造业“单项冠军”。2024Q2，专精特新 “小巨人”合计实现营业收入220.13亿元，环比增长16.11%；合计实现归母净利润16.70亿元，环比增长24.16%。站在当前时点，业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的将会受益，如建邦科技、康比特、华洋赛车、五新隧装、苏轴股份等，具体名单参见正文。 市场情况：北证A股整体PE回落到17.9X，日均成交额回落到24亿元 本周，创业板和北证A股整体PE估值都有所回落，创业板整体PE由26.36X 回落到25.58X，北证A股整体PE由18.63X回落到17.86X，科创板整体PE估值从33.79X回升到33.99X。从流动性表现来看，北证A股日均换手率2.03%，科创板日均换手率1.33%，创业板日均换手率3.78%。指数来看，创 业板、北证50、沪深300和科创50本周下跌，北证50PETTM28X。 新股情况：铜冠矿注册+金苑种业终止，4家公司进行问询函回复 2024年9月2日-2024年9月6日更新信息：铜冠矿建1家公司更新审核状态 至注册；旭辉电气、宏海科技、晶华光学和胜业电气4家公司更新审核状态至 已问询；金苑种业1家公司更新审核状态至终止。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观点：“920第三股”公布申购结果，“920第四股”瑞华技术招股3 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到17.9X5 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值108%6 4、北交所IPO审核一览：本周共4家公司进行问询更新9 5、风险提示9 图表目录 图1：2023年瑞华技术实现营收3.94亿元，归母净利润1.14亿元3 图2：北证A股整体PE估值回落到17.9X5 图3：北证A股本周日均成交额23.60亿元（-21.49%）5 图4：北证A股本周日均换手率2.03%（-0.58pcts）5 图5：北证50指数PETTM28X6 图6：北证50指数报619.17点，周度下跌5.38%6 图7：科创50、沪深300和创业板指数周度下跌6 图8：2023年初至今89家上市企业的发行市盈率均值为16.74X8 图9：2023年初至今89家上市企业的首日涨跌幅均值为63.71%，首日涨跌幅中值为36.06%8 表1：2家公司处于发行中3 表2：业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的4 表3：2023年1月1日到2024年9月6日北交所共有89家企业新发上市6 表4：近期申报企业财务信息（更新时间：2024.9.2~2024.9.6）9 1、周观点：“920第三股”公布申购结果，“920第四股”瑞华技术招股 2024年9月6日，“920第三股”中草香料发行完毕。其中网上发行获配户数为 43,801户，网上获配股数为14,202,500股，网上获配金额为1.07亿元，网上获配比例为0.07%，网上有效申购倍数为1,390.92倍（启用超额配售选择权后）；发行战略配售股份实际获配299万股，战略配售募集资金金额合计2242.5万元，主要包含8家机构，其中包括中国保险投资基金(有限合伙)，保险资金参与战略配售，是北交所机构投资者多元化的进一步体现。此外，同日“920第四股”瑞华技术启动招股，新股代码为“920099”，其发行价格确定为19元/股，拟发行股份1600万股，发行 市盈率为13.1倍，将于9月10日实施申购，9月13日公布发行结果。 序号代码 简称 拟发行数量 发行价格 首发募集资金 发行市盈率 申购日 发行结果公 表1：2家公司处于发行中 （万股） （元/股） （亿元） 告日 1 920099 瑞华技术 1600 19 3.50 13.12 2024/9/102024/9/13 2 920016 中草香料 1495 7.5 1.29 14.93 2024/9/32024/9/6 数据来源：北交所官网、开源证券研究所 瑞华技术致力于为化工企业提供基于化工工艺包技术的成套技术综合解决方案，主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂。公司技术及产品成功服务于中石油、中信国安、浙石化、振华石化、福建海泉、福州万景、洛阳炼化、安徽嘉玺、东明石化和盛腾科技等众多大型国有及民营石油化工企业，并与霍尼韦尔UOP、科莱恩、瑞士Sulzer、中国寰球等上下游国内外知名专利商、设计院建立良好的合作关系。2023年瑞华技术实现营收3.94亿元，同比增长21%，归母净利润1.14亿元，同比增长45%。 图1：2023年瑞华技术实现营收3.94亿元，归母净利润1.14亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所 北交所目前估值处于低位，为投资者提供较好的配置窗口期。2024年上半年，北交所超6成公司实现营收增长，14家公司营收增幅超过50%；超8成公司实现盈利，超4成公司归母净利润实现增长，30家公司增幅超过50%。半年报的披露进一步展示了部分公司保持较好的增长动力，反映了这些北交所公司在其专业领域领先的能力。此外，北交所专精特新集聚效应明显，北交所目前已有超5成上市公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，10家公司或其主营产品被评为国家级制造业“单项冠军”。2024年第二季度，专精特新“小巨人”合计实现营业收入220.13亿元，环比增长16.11%；合计实现归母净利润16.70亿元，环比增长24.16%。站在当前时点，业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的将会受益。 证券名称 证券代码市值/亿元 营收/百万元 归母净利润/百万元 PE 2023 2024E 2025E 20232024E2025E 2023 2024E 2025E 表2：业绩稳定增长且估值处于较低水平的公司和具备稀缺性的新质生产力标的 锦波生物 832982.BJ 151.43 780 1,384 1,851 300 544 746 50.5 27.8 20.3 富士达 835640.BJ 19.58 815 802 929 146 105 128 13.4 18.6 15.3 并行科技 839493.BJ 19.22 496 701 918 -80 -15 15 -24.0 -128.1 128.1 康普化学 834033.BJ 18.47 442 489 601 150 156 182 12.3 11.8 10.1 苏轴股份 430418.BJ 17.41 636 758 887 124 143 163 14.0 12.2 10.7 奥迪威 832491.BJ 17.23 467 565 682 77 91 111 22.4 18.9 15.5 民士达 833394.BJ 16.23 340 402 498 82 104 127 19.8 15.6 12.8 开特股份 832978.BJ 14.98 653 805 972 114 138 168 13.1 10.9 8.9 纳科诺尔 832522.BJ 14.98 946 1,187 1,450 124 150 175 12.1 10.0 8.6 五新隧装 835174.BJ 14.61 954 1,104 1,320 164 188 223 8.9 7.8 6.6 华密新材 836247.BJ 14.14 400 525 698 52 68 93 27.2 20.8 15.2 星昊医药 430017.BJ 12.88 722 880 1,033 93 119 141 13.9 10.8 9.1 康比特 833429.BJ 12.08 843 996 1,170 88 96 114 13.7 12.6 10.6 同惠电子 833509.BJ 11.27 169 196 243 39 50 70 28.9 22.5 16.1 万通液压 830839.BJ 11.15 669 705 781 79 99 123 14.1 11.3 9.1 基康仪器 830879.BJ 11.05 329 383 442 73 84 97 15.1 13.2 11.4 明阳科技 837663.BJ 10.52 258 305 360 67 83 101 15.7 12.7 10.4 凯德石英 835179.BJ 10.50 260 303 357 38 45 62 27.6 23.3 16.9 威贸电子 833346.BJ 9.21 229 291 352 39 48 58 23.6 19.2 15.9 建邦科技 837242.BJ 8.86 558 687 827 70 85 104 12.7 10.4 8.5 天马新材 838971.BJ 8.84 189 296 391 12 45 62 73.7 19.6 14.3 朗鸿科技 836395.BJ 8.71 117 144 167 45 56 63 19.4 15.6 13.8 华洋赛车 834058.BJ 8.71 479 583 711 51 66 82 17.1 13.2 10.6 海达尔 836699.BJ 8.29 289 353 405 39 56 63 21.3 14.8 13.2