冠通研究：PP：震荡上行

PP市场震荡上行，策略建议逢低做多或多塑料空PP。

核心观点：

• 塑编订单及PP下游开工小幅反弹，但成品库存待消化，宏观需求不佳。
• PP开工率环比上涨4个百分点至86%，较去年同期低1个百分点，处于中性水平。
• 石化库存仍处高位，上周去库提速后本周放缓，关注库存变化。
• 原油价格低位反弹，金九银十旺季预期下需求有望回升，下跌空间有限。
• 塑料下游农膜订单增速较快，供应增加不及PP，建议多塑料空PP。

关键数据：

• PP2501合约减仓震荡上行，收盘7325元/吨，涨幅1.12%，持仓量减少4533手至480515手。
• 现货拉丝报7400-7600元/吨，共聚报7650-7900元/吨。
• PP下游开工率环比回升0.55个百分点至49.96%，处于近年同期低位。
• 石化库存79万吨，较去年同期高15万吨，上周去库提速后本周放缓。
• 布伦特原油11合约上涨至71美元/桶，CFR丙烯价格持平于860美元/吨。

研究结论：

• PP市场短期震荡，但需求回升预期下下跌空间有限，建议逢低做多或多塑料空PP。
• 关注石化库存变化和下游开工情况，把握金九银十旺季机会。