冠通研究：PP：震荡下行

PP市场震荡下行，策略建议逢低做多。

核心观点：

• 供需：塑编订单及PP下游开工小幅反弹，但成品库存待消化，8月制造业PMI收缩，宏观需求不佳；开工率环比持平，较去年同期低6个百分点，处于中性水平；7月净进口环比增5万吨；石化库存仍处高位，月底考核结束或加速去库，但原油价格下跌压制成本。
• 需求：下游开工率回升至49.41%，处于低位，塑编级BOPP订单微增，但整体仍偏低。
• 库存：周四石化库存73.5万吨，较去年同期高8.5万吨，月底考核结束后去库提速，与去年同期差距缩小。
• 原料：布伦特原油11合约震荡于73美元/桶，CFR丙烯价格持平于865美元/吨。

关键数据：

• PP2501合约增仓震荡下行，收盘7342元/吨，跌幅1.16%，持仓量增31691手至473287手；
• 现货拉丝报7480-7650元/吨，共聚报7700-7950元/吨；
• 下游开工率49.41%，较去年同期低6个百分点；
• 石化库存73.5万吨，较去年同期高8.5万吨。

研究结论：
PP开启备货，金九银十旺季或推动需求回升，下跌空间有限。需关注石化库存去库速度及宏观政策变化。