冠通研究：PP：震荡运行

核心观点与市场分析

• 市场状态：聚丙烯（PP）市场处于震荡运行状态。
• 策略建议：逢低做多。
• 宏观环境：国内宏观需求不佳，8月制造业PMI仍在收缩区间，暂未出台新的超预期政策刺激。
• 供需情况：
  • 供应端：检修装置重启与新增并存，开工率维持在82%左右，较去年同期低6个百分点，处于中性水平。7月净进口环比增加5万吨。
  • 需求端：下游开工率环比回升0.55个百分点至49.96%，处于近年同期低位，塑编级BOPP订单小幅增加，但整体仍处较低水平。
  • 库存：石化库存仍处于近年同期偏高水平，月底考核结束后本周去库提速，较去年同期差距缩小，关注库存变化。
• 成本端：原油价格下跌施压PP成本，布伦特原油11合约在73美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于865美元/吨。

期现行情

• 期货：PP2501合约增仓震荡运行，收盘价7341元/吨，跌幅0.31%，持仓量增加4310手至477597手。
• 现货：多数品种价格稳定，拉丝报7450-7650元/吨，共聚报7700-7950元/吨。

研究结论

• PP需求有望在金九银十旺季回升，下跌空间有限。
• 当前市场处于备货阶段，关注石化库存变化和宏观需求改善情况。