私募指增策略跟踪周报：三类指增超额为正，关注风格有望切换下的中证500指增弹性表现

期货研究报告金融工程研究 三类指增超额为正，关注风格有望切换下的中证500指增弹性表现 招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年09月02日2024年09月06日） 研究员赵嘉瑜联系电话：18818212580 zhaojiayucmschinacomcn执业资格号Z0016776 联系人卢星联系电话：13120557519 luxing1cmschinacomcn 2024年09月10日 核心观点 总体情况 私募指增概况 本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 本周主要宽基指数整体下行。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20240906，中证全指口径日均成交额为57095934亿元。 行业研究 本周有97的申万一级行业下跌。 Barra风格因子研究 本周70Barra风格因子为负收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 本周，Alpha显著性因素中的个股收益分化度回归正常区间，市场交投相对活跃度处于极低位，市场处于小盘相对微弱占优的风格，市场处于价值成长相对均衡的风格。整体投资环境不利于指增策略超额收益积累，但已有小幅度改善信号 “Alpha稳定性因素”研究 本周，Alpha稳定性因素中的Barra风格因子轮动速度处于正常区间，行业轮动速度处于正常区间。预计整体环境对Alpha稳定性没有显著影响。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 本周，风险监测模型结果显示三类指增策略的因子超额暴露边际上进行了一定程度的市值下沉。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 01 市场行情回顾及指增策略表现 因子日历总览：本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数 图表11：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深300 中证500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波 动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300 指增 中证500 指增 中证 1000指增 20249 170 199 209 162 178 053 014 024 001 002 022 008 008 017 001 2 20249 026 109 088 107 062 011 033 016 001 014 004 020 003 020 009 3 20249 065 031 047 068 058 009 017 022 007 011 019 016 003 015 018 4 20249 017 041 079 105 044 000 012 017 008 006 007 003 004 002 003 5 20249 081 138 171 193 121 031 028 023 012 005 015 009 012 003 010 6 本周 271 219 262 214 251 081 020 020 027 021 019 016 018 007 040 014 053 047 从宽基指数来看，截至20240906，本周中证2000指数下跌214，中证500指数下跌219，中证全指指数下跌250，中证 1000指数下跌262，沪深300指数下跌271。 从因子角度来看，本周70的Barra风格因子为负收益。 从私募指增超额来看，本周沪深300指增、中证500指增和中证1000指增超额为正数。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数。 5 主要宽基指数走势：本周主要宽基指数整体下行 图表12：主要宽基指数净值走势图表13：主要宽基指数业绩表现对比 本周近1月近3月近6月 指数收益率收益率收益率收益率 收益率 近1年近1年近1年近1年 最大回 撤 夏普比卡玛比 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 11 1 09 08 07 06 05 12 中证2000214 300 811 157122653141 074 070 中证500219 387 1289151818702111 089 086 中证全 指250 336 1037123117401987 100 085 中证1000262 414 1252160523322749 096 082 沪深300271 301 95988512881614 090 077 截至20240906中证2000本周收益率214，中证500本周收益率219，中证全指本周收益率250，中证1000本周收益率262，沪深300本周收益率271。 本周主要宽基指数整体下行。 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度处于低位回升 图表14：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 09 08 07 06 05 04 03 02 01 0 16005 交易量（亿） 14005 12005 10005 8005 6005 4005 2005 5 图表15：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 09 08 07 06 05 04 03 02 01 0 交易量（亿） 14005 12005 10005 8005 6005 4005 2005 5 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20240906，中证全指口径日均成交额为57095934亿元。沪深300成交额占比为2612，中证2000成交额占比为2531，中证1000成交额占比为2080，中证500成交额占比为1603，其他小微盘成交额占比为1173。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至20240906，中证全指口径日均成交额为55137759亿元。沪深300成交额占比为2658，中证2000成交额占比为2601，中证1000成交额占比为1954，中证500成交额占比为1546，其他小微盘成交额占比为1241。 图表16：申万一级行业指数业绩表现对比 指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 汽车0530675384114462446019018 非银金融05122105763716062000087078 传媒074050763213828253529084078 电力设备0920281072136728713299119085 交通运输09434410373137571129052065 家用电器0951419977872021762012011 社会服务101453956167133273559126091 商贸零售1263381021175230993410136088 纺织服饰1563081663209923682750121084 综合160254501188229083539108080 银行168214558027553947037056 环保173495989108627452745122097 农林牧渔1809381834138423352348109096 医药生物2055011151147919562857077066 计算机2182091090252532933712104086 房地产2387451568150837643901125094 轻工制造2574811540195928943286116086 钢铁2616711443191122552496127088 基础化工2623691454131322872626104084 公用事业273507993350187993014018 机械设备2873431184181818802379082077 国防军工31570998091518143057068057 通信33430065013798862224032039 食品饮料3536511701187729143020132094 建筑材料3799591804194335103757168091 美容护理38310031935229237894140140089 建筑装饰5059761451178226332769131092 煤炭511487207021389362138038042 有色金属5134271641112711312335047047 电子5274195929738972918029030 石油石化545423103812386571750034036 截至20240906，本周收益率最高的三 个分别为汽车053，非银金融051 ，传媒074，最低的三个分别为有色金属513，电子527，石油石化545。 本周有97的申万一级行业下跌。 图表17：Barra风格因子净值走势图表18：Barra风格因子业绩表现对比 12 盈利残差波动率大小盘BETA 中盘流动性价值成长 杠杆动量 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 指数 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 中盘040085476703876930139091 11 1 09 08 07 06 大小盘020071369377647990055063 杠杆018040033044092234046038 流动性007092060240649649195097 价值016032075040127134073091 成长019055225134198284066067 动量020036035238538177119294 残差波动率021072365792539866091060 盈利027021159091498160169300 BETA081004044031196447041042 近1年来看，截至20240906，近1年夏普比的绝对值最大的3个因子：流动性因子为195、盈利因子为169、中盘因子为139。 当前来看，截至20240906，本周收益率最高的三个分别为中盘因子040、大小盘因子020、杠杆因子018。本周收益率最低的三个分别为BETA因子081、盈利因子027、残差波动率因子021。 本周正收益因子数量为3个，占比3000。 图表19：私募指增基金净值走势 图表110：主要私募指数增强基金业绩表现对比 策略 周收益近1月收近3月收近6月收今年收近1年收近1年最近1年夏近1年卡 率益率益率益率益率益率大回撤普比玛比 沪深300指增中证500指增中证1000指增 100 095 090 085 080 075 105 中证500指增 中证1000指增 沪深300指增 19731310218419357671863036039 21124576267110818591914058056 2462226594530393751261087075 从策略收益率平均值来看，截至20240906，本周中证500指增亏损197，中证1000指增亏损211，沪深300指增亏损246。 图表111：私募指增平均超额净值走势图表112：私募指增平均超额业绩表现对比 155 145 135 125 115 105 095 165 沪深300指增中证500指增中证1000指增 策略周收益率超额近1年超额收益率 中证1000指增0511287 沪深300指增025921