私募指增策略跟踪周报：三类指增超额为正，小盘成长风格蓄力，关注中证500指增弹性表现

期货研究报告金融工程研究 三类指增超额为正，小盘成长风格蓄力，关注中证500指增弹性表现 招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年09月09日2024年09月13日） 研究员赵嘉瑜联系电话：18818212580 zhaojiayucmschinacomcn执业资格号Z0016776 联系人卢星联系电话：13120557519 luxing1cmschinacomcn 2024年09月19日 核心观点 总体情况 私募指增概况 本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 本周主要宽基指数整体下行。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20240913，中证全指口径日均成交额为50651051亿元。 行业研究 本周有97的申万一级行业下跌。 Barra风格因子研究 本周80Barra风格因子为负收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 本周，Alpha显著性因素中的个股收益分化度处于极低位，由于波动率存在均值回归特性，近期有望升波反弹。市场交投相对活跃度处于极低位，市场处于小盘微弱占优的风格，市场处于成长微弱占优的风格，小盘成长风格逐渐蓄力。整体投资环境已有小幅度改善信号。 “Alpha稳定性因素”研究 本周，Alpha稳定性因素中的Barra风格因子轮动速度处于正常区间，行业轮动速度处于正常区间。预计整体环境对Alpha稳定性没有显著影响。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 本周，风险监测模型结果显示中证500和中证1000指增策略的因子超额暴露边际上进行了一定程度的市值下沉。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 01 市场行情回顾及指增策略表现 图表11：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深 300 中证 500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指 增 中证 500指 增 中证1000指 增 202499 119 067 073 023 086 003 000 042 024 016 004 006 004 010 020 2024910 009 001 027 062 019 026 003 030 007 020 000 016 014 002 029 2024911 030 016 004 077 024 032 024 037 008 003 027 013 019 017 001 2024912 043 041 038 013 037 014 001 004 012 006 012 013 013 024 013 2024913 042 101 124 151 078 019 044 001 013 010 018 001 011 020 019 本周 223 191 211 201 204 022 022 039 064 037 008 021 005 052 056 026 004 050 从宽基指数来看，截至20240913，本周中证500指数下跌191，中证2000指数下跌201，中证全指指数下跌204，中证 1000指数下跌211，沪深300指数下跌223。 从因子角度来看，本周80的Barra风格因子为负收益。 从私募指增超额来看，本周沪深300指增、中证500指增和中证1000指增超额为正数。综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数。 5 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 指数 收益率收益率收益率收益率收益率 最大回 撤 夏普比卡玛比 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 中证全指 115 105 095 085 075 065 055 图表12：主要宽基指数净值走势图表13：主要宽基指数业绩表现对比 中证500 191 470146218392260 2260 109 097 中证2012000 530117820912777 3188 092 085 中证全指204 528121115802151 2151 125 097 中证2111000 521148120562774 2881 116 093 沪深300223 557107911511668 1668 117 097 20210813 20210924 20211105 20211217 20220128 20220318 20220429 20220610 20220722 20220902 20221021 20221202 20230113 20230303 20230414 20230526 20230707 20230818 20230928 20231117 20231229 20240208 20240329 20240510 20240621 20240802 20240913 截至20240913中证500本周收益率191，中证2000本周收益率201，中证全指本周收益率204，中证1000本周收益率211，沪深300本周收益率223。 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度处于低位 1 09 08 07 06 05 04 03 02 01 20210820 20210924 20211029 0 图表14：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指（右） 交易量（亿） 14000 12000 10000 8000 6000 20211203 20220107 20220218 20220325 20220429 20220602 20220708 20220812 20220916 20221028 20221202 20230106 20230217 20230324 20230428 20230602 20230707 20230811 20230915 20231027 20231201 20240105 20240208 20240322 20240426 20240531 20240705 20240809 20240913 4000 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至20240913，中证全指口径日均成交额为50651051亿元。沪深300成交额占比为2746，中证2000成交额占比为2386，中证1000成交额占比为2076，中证500成交额占比为1648，其他小微盘成交额占比为1144。 图表15：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指（右） 1 交易量（亿） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至20240913，中证全指口径日均成交额为54906096亿元。沪深300成交额占比为2714，中证2000成 09 08 07 06 05 04 03 02 01 20210820 20210924 20211029 20211203 20220107 20220218 20220325 20220429 20220602 20220708 20220812 20220916 20221028 20221202 20230106 20230217 20230324 20230428 20230602 0 14000 12000 10000 8000 6000 20230707 20230811 20230915 20231027 20231201 20240105 20240208 20240322 20240426 20240531 20240705 20240809 20240913 4000 交额占比为2523，中证1000成交额占比为1993，中证500成交额占比为1585，其他小微盘成交额占比为1185。 图表16：申万一级行业指数业绩表现对比 指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 通信211329994131010772224039047 房地产0504161485191339263926131097 计算机0522681449273636553712118096 家用电器05605810577083761762023021 综合076118459221631183539116086 非银金融07603525069616612000090080 电力设备0830171109180431323299131092 环保0946471038157425922592116097 有色金属1365791538167115352439064061 机械设备1374161351202324152483109094 汽车144049797109110702446048042 国防军工1726811198124322353057085071 纺织服饰1983831708242727932864146095 轻工制造2074881682246934093409141097 基础化工2073461538172126692703123096 建筑装饰20711001515202229192919147097 商贸零售2093181052228834193419151097 传媒2203441150255633023529099091 电子2297001218124616922918057056 医药生物2557481312206223403040092075 钢铁2647291519213026362694150095 美容护理27010592002282342864286164097 建筑材料2868721868239039353935193097 农林牧渔29010171826162825702570119097 银行2947486001302771063018025 煤炭308956232317850212380001001 公用事业33687711945551301295010010 交通运输355639102083311711425078080 社会服务3715161278234036943710140097 石油石化3738461303134011582059059054 食品饮料55410001927270034073407151097 截至20240913，本周收益率最高的三个分别为通信211，房地产050，计算机052，最低的三个分别为社会服务371，石油石化373，食品饮料554。 本周有97的申万一级行业下跌。 图表17：Barra风格因子净值走势图表18：Barra风格因子业绩表现对比 12 115 11 105 1 095 09 085 08 075 07 BETA流动性大小盘中盘 动量成长残差波动率价值 杠杆盈利 指数 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 收益率收益率收益率收益率收益率最大回撤夏普比卡玛比 BETA022025004023248447053054 动量022007059318539177120295 杠杆005044075054067234034027 成长008033232140239291081079 价值021069088024