私募指增策略跟踪周报：三类指增超额为正，小盘成长风格蓄力，关注中证500指增弹性表现

期货研究报告|金融工程研究 三类指增超额为正，小盘成长风格蓄力，关注中证500指增弹性表现 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年09月09日-2024年09月13日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年09月19日 核心观点 总体情况 私募指增概况 本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 本周主要宽基指数整体下行。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-09-13，中证全指口径日均成交额为5065.1051亿元。 行业研究 本周有97%的申万一级行业下跌。 Barra风格因子研究 本周80%Barra风格因子为负收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 本周，Alpha显著性因素中的个股收益分化度处于极低位，由于波动率存在均值回归特性，近期有望升波反弹。市场交投相对活跃度处于极低位，市场处于小盘微弱占优的风格，市场处于成长微弱占优的风格，小盘成长风格逐渐蓄力。整体投资环境已有小幅度改善信号。 “Alpha稳定性因素”研究 本周，Alpha稳定性因素中的Barra风格因子轮动速度处于正常区间，行业轮动速度处于正常区间。预计整体环境对Alpha稳定性没有显著影响。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 本周，风险监测模型结果显示中证500和中证1000指增策略的因子超额暴露边际上进行了一定程度的市值下沉。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01市场行情回顾及指增策略表现 02指增策略市场环境跟踪 03私募指增风险监测 01 市场行情回顾及指增策略表现 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深 300 中证 500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指 增 中证 500指 增 中证1000指 增 2024/9/9 -1.19% -0.67% -0.73% -0.23% -0.86% -0.03% 0.00% -0.42% -0.24% -0.16% -0.04% -0.06% 0.04% 0.10% -0.20% 2024/9/10 0.09% 0.01% 0.27% 0.62% 0.19% 0.26% 0.03% -0.30% -0.07% -0.20% 0.00% -0.16% -0.14% -0.02% -0.29% 2024/9/11 -0.30% 0.16% -0.04% -0.77% -0.24% 0.32% -0.24% 0.37% -0.08% 0.03% 0.27% -0.13% -0.19% -0.17% -0.01% 2024/9/12 -0.43% -0.41% -0.38% -0.13% -0.37% -0.14% -0.01% -0.04% -0.12% 0.06% -0.12% 0.13% 0.13% -0.24% 0.13% 2024/9/13 -0.42% -1.01% -1.24% -1.51% -0.78% -0.19% 0.44% 0.01% -0.13% -0.10% -0.18% 0.01% 0.11% -0.20% -0.19% 本周 -2.23% -1.91% -2.11% -2.01% -2.04% 0.22% 0.22% -0.39% -0.64% -0.37% -0.08% -0.21% -0.05% -0.52% -0.56% 0.26% 0.04% 0.50% 从宽基指数来看，截至2024-09-13，本周中证500指数下跌1.91%，中证2000指数下跌2.01%，中证全指指数下跌2.04%，中证 1000指数下跌2.11%，沪深300指数下跌2.23%。 从因子角度来看，本周80%的Barra风格因子为负收益。 从私募指增超额来看，本周沪深300指增、中证500指增和中证1000指增超额为正数。综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体下行，三类指增超额为正数。 5 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 本周近1月近3月近6月近1年近1年近1年近1年 指数 收益率收益率收益率收益率收益率 最大回 撤 夏普比卡玛比 沪深300 中证500 中证1000 中证2000 中证全指 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 图表1.2：主要宽基指数净值走势图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 中证500 -1.91% -4.70%-14.62%-18.39%-22.60% 22.60% -1.09 -0.97 中证-2.01%2000 -5.30%-11.78%-20.91%-27.77% 31.88% -0.92 -0.85 中证全指-2.04% -5.28%-12.11%-15.80%-21.51% 21.51% -1.25 -0.97 中证-2.11%1000 -5.21%-14.81%-20.56%-27.74% 28.81% -1.16 -0.93 沪深300-2.23% -5.57%-10.79%-11.51%-16.68% 16.68% -1.17 -0.97 2021-08-13 2021-09-24 2021-11-05 2021-12-17 2022-01-28 2022-03-18 2022-04-29 2022-06-10 2022-07-22 2022-09-02 2022-10-21 2022-12-02 2023-01-13 2023-03-03 2023-04-14 2023-05-26 2023-07-07 2023-08-18 2023-09-28 2023-11-17 2023-12-29 2024-02-08 2024-03-29 2024-05-10 2024-06-21 2024-08-02 2024-09-13 截至2024-09-13,中证500本周收益率-1.91%，中证2000本周收益率-2.01%，中证全指本周收益率-2.04%，中证1000本周收益率-2.11%，沪深300本周收益率-2.23%。 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度处于低位 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2021-08-20 2021-09-24 2021-10-29 0 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指（右） 交易量（亿） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 2021-12-03 2022-01-07 2022-02-18 2022-03-25 2022-04-29 2022-06-02 2022-07-08 2022-08-12 2022-09-16 2022-10-28 2022-12-02 2023-01-06 2023-02-17 2023-03-24 2023-04-28 2023-06-02 2023-07-07 2023-08-11 2023-09-15 2023-10-27 2023-12-01 2024-01-05 2024-02-08 2024-03-22 2024-04-26 2024-05-31 2024-07-05 2024-08-09 2024-09-13 4,000 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-09-13，中证全指口径日均成交额为5065.1051亿元。沪深300成交额占比为27.46%，中证2000成交额占比为23.86%，中证1000成交额占比为20.76%，中证500成交额占比为16.48%，其他小微盘成交额占比为11.44%。 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000 中证500沪深300中证全指（右） 1 交易量（亿） 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-09-13，中证全指口径日均成交额为5490.6096亿元。沪深300成交额占比为27.14%，中证2000成 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2021-08-20 2021-09-24 2021-10-29 2021-12-03 2022-01-07 2022-02-18 2022-03-25 2022-04-29 2022-06-02 2022-07-08 2022-08-12 2022-09-16 2022-10-28 2022-12-02 2023-01-06 2023-02-17 2023-03-24 2023-04-28 2023-06-02 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 2023-07-07 2023-08-11 2023-09-15 2023-10-27 2023-12-01 2024-01-05 2024-02-08 2024-03-22 2024-04-26 2024-05-31 2024-07-05 2024-08-09 2024-09-13 4,000 交额占比为25.23%，中证1000成交额占比为19.93%，中证500成交额占比为15.85%，其他小微盘成交额占比为11.85%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 通信2.11%-3.29%-9.94%-13.10%-10.77%22.24%-0.39-0.47 房地产-0.50%-4.16%-14.85%-19.13%-39.26%39.26%-1.31-0.97 计算机-0.52%-2.68%-14.49%-27.36%-36.55%37.12%-1.18-0.96 家用电器-0.56%0.58%-10.57%-7.08%-3.76%17.62%-0.23-0.21 综合-0.76%-1.18%-4.59%-22.16%-31.18%35.39%-1.16-0.86 非银金融-0.76%0.35%-2.50%-6.96%-16.61%20.00%-0.90-0.80 电力设备-0.83%-0.17%-11.09%-18.04%-31.32%32.99%-1.31-0.92 环保-0.94%-6.47%-10.38%-15.74%-25.92%25.92%-1.16-0.97 有色金属-1.36%-5.79%-15.38%-16.71%-15.35%24.39%-0.64-0.61 机械设备-1.37%-4.16%-13.51%-20.23%-24.15%24.83%-1.09-0.94 汽车-1.44%-0.49%-7.97%-10.91%-10.70%24.46%-0.48-0.42 国防军工-1.72%-6.81%-11.98%-12.43%-22.35%30.57%-0.85-0.71 纺织服饰-1.98%-3.83%-17.08%-24.27%-27.93%28.64%-1.46-0.95 轻工制造-2.07%-4.88%-16.82%-24.69%-34.09%34.09%-1.41-0.97