招商期货私募指增策略跟踪周报：中小盘指增正超额已显，关注流动性改善及风格轮动下的指增超额表现

核心观点

本周权益市场整体下行，300指增超额为负数，500指增和1000指增超额为正数。私募指增基金本周收益为负，300指增超额为负数。

关键数据

• 主要宽基指数：沪深300下跌3.25%，中证全指下跌4.09%，中证500下跌4.74%，中证1000下跌5.12%，中证2000下跌5.53%。
• 市场活跃度：5日滚动日均成交额占比中，沪深300为33.93%，中证2000为19.55%，中证1000为19.53%，中证500为17.55%，其他小微盘为9.44%；20日滚动日均成交额占比中，沪深300为32.03%，中证2000为20.92%，中证1000为19.80%，中证500为17.05%，其他小微盘为10.20%。
• 行业指数：电子收益率最高（0.02%），房地产收益率最低（-8.31%）。
• 因子走势：70%Barra风格因子为负收益，BETA因子收益率最高（2.14%），流动性因子收益率最低（-0.42%）。
• 私募指增基金业绩：沪深300指增亏损3.46%，中证1000指增亏损4.62%，中证500指增亏损4.64%。
• 私募指增平均超额净值：中证1000指增0.63%，中证500指增0.26%，沪深300指增-0.20%。
• 成份股权重：沪深300私募指增基金为82.76%，中证500为38.18%，中证1000为35.00%。

研究结论

• 个股收益分化度从低位快速回升到较高区间（93.59%）。
• 市场交投相对活跃度处于极高位（97.44%）。
• 处于大盘成长风格，对指数增强策略的Alpha环境不利。
• 风格因子及行业轮动速度处于正常区间，预计对Alpha的稳定性影响不大。
• 沪深300、中证500、中证1000指增基金在大小盘和中盘因子的超额暴露分别为-0.31/0.50、-0.38/-0.30、-0.59/0.01。