招商期货私募指增策略跟踪周报：中小盘指增正超额已显，关注流动性改善及风格轮动下的指增超额表现

期货研究报告|金融工程研究 中小盘指增正超额已显，关注流动性改善及风格轮动下的指增超额表现 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年10月08日-2024年10月11日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年10月15日 核心观点 总体情况 私募指增概况 本周权益市场整体下行，300指增超额为负数，500指增和1000指增超额为正数。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 本周主要宽基指数整体下行。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-10-11，中证全指口径日均成交额为24900.8373亿元。 行业研究 本周有100%的申万一级行业下跌。 Barra风格因子研究 本周70%Barra风格因子为负收益。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 本周，整体投资环境不利于Alpha积累。 “Alpha稳定性因素”研究 本周，整体环境对Alpha稳定性没有显著影响。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 本周，风险监测模型结果显示指增策略的因子超额暴露风险不大。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01股票市场回顾 02指增策略回顾 03指增环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深 300 中证 500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指增 中证500指增 中证 1000指增 2024/10/8 5.93% 7.18% 8.64% 8.67% 7.02% 4.68% 1.11% -1.44% -0.45% 0.62% 0.29% 0.29% -0.28% -0.41% -1.01% 2024/10/9 -7.05% -6.82% -7.65% -9.36% -7.45% -1.19% -0.01% 1.40% -0.26% -0.02% -0.04% -0.14% -0.11% -0.02% 0.77% 2024/10/10 1.06% -0.78% -1.27% -0.11% 0.19% -0.28% 0.60% -0.53% 0.47% -0.63% -0.25% 0.15% 0.25% -0.12% -0.63% 2024/10/11 -2.77% -3.87% -4.21% -3.99% -3.34% -0.98% 0.34% -0.05% 0.12% -0.09% -0.04% 0.08% 0.03% 0.13% -0.05% 本周 -3.25% -4.74% -5.12% -5.53% -4.09% 2.14% 2.06% -0.64% -0.13% -0.11% -0.03% 0.39% -0.11% -0.42% -0.92% -0.20% 0.26% 0.63% 从宽基指数来看，截至2024-10-11，本周沪深300指数下跌3.25%，中证全指指数下跌4.09%，中证500指数下跌4.74%，中证 1000指数下跌5.12%，中证2000指数下跌5.53%。从私募指增超额来看，本周300指增超额为负数。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体下行，300指增超额为负数。500指增和1000指增超额为正数。 5 图表1.2：主要宽基指数净值走势 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 截至2024-10-11,沪深300本 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 周收益率-3.25%，中证全指本周收益率-4.09%，中证500本周收益率-4.74%，中证1000本周收益率-5.12%，中证2000本周收益率-5.53%。 图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 沪深300 -3.25% 23.04% 11.94% 11.83% 5.36% 14.37% 0.22 0.36 中证全指 -4.09% 22.62% 11.82% 6.58% -2.32% 20.34% -0.09 -0.11 中证500 -4.74% 22.91% 11.21% 3.67% -3.87% 21.79% -0.13 -0.17 中证1000 -5.12% 22.74% 11.04% 1.46% -10.89% 28.81% -0.34 -0.36 中证2000 -5.53% 20.67% 12.20% -0.93% -13.08% 31.88% -0.36 -0.40 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度快速上升 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 交易量（亿元） 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（亿元） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-10-11，中证全指口径日均成交额为 24900.8373亿元。沪深300成交额占比为 33.93%，中证2000成交额占比为19.55%，中证1000成交额占比为19.53%，中证500成交额占比为17.55%，其他小微盘成交额占比为9.44%。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-10-11，中证全指口径日均成交额为 11766.7223亿元。沪深300成交额占比为 32.03%，中证2000成交额占比为20.92%，中证1000成交额占比为19.80%，中证500成交额占比为17.05%，其他小微盘成交额占比为10.20%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 电子-0.02%28.67%10.78%21.43%7.80%29.18%0.220.26 非银金融-0.64%37.50%40.78%41.26%18.00%17.41%0.560.99 银行-0.77%17.39%7.72%14.79%18.54%10.63%0.941.67 计算机-1.44%36.66%26.74%10.94%-10.34%37.12%-0.26-0.27 通信-1.99%23.73%10.25%13.72%8.37%22.24%0.250.36 家用电器-2.27%20.96%15.56%12.64%18.54%17.62%0.861.01 建筑装饰-2.36%24.51%9.91%2.68%-10.09%27.79%-0.37-0.35 国防军工-2.48%22.59%14.04%14.54%-3.72%27.36%-0.12-0.13 石油石化-3.76%14.33%-1.54%-6.54%-1.30%20.59%-0.06-0.06 环保-3.82%18.96%11.15%0.49%-10.66%25.00%-0.37-0.41 汽车-4.57%17.95%7.50%6.22%5.77%24.46%0.210.23 综合-4.74%22.10%22.75%-6.34%-16.02%35.39%-0.47-0.44 公用事业-4.83%10.28%-2.60%0.53%9.36%12.95%0.520.69 钢铁-4.93%22.18%6.72%-4.89%-8.72%25.29%-0.31-0.33 机械设备-5.11%20.94%10.86%-0.87%-8.75%24.55%-0.30-0.34 电力设备-5.44%22.33%18.19%4.06%-10.94%28.97%-0.34-0.36 煤炭-5.69%17.57%2.79%-7.17%11.37%23.80%0.390.46 医药生物-6.00%19.49%10.53%1.74%-12.76%30.95%-0.39-0.40 商贸零售-6.14%22.34%16.55%-1.44%-18.16%33.11%-0.58-0.53 建筑材料-6.15%23.41%5.86%-1.73%-22.29%37.03%-0.72-0.58 有色金属-6.24%19.83%0.19%-9.40%4.51%24.39%0.150.18 基础化工-6.40%18.30%4.55%-3.92%-11.66%25.33%-0.40-0.44 纺织服饰-6.44%16.10%5.61%-13.68%-16.41%28.01%-0.62-0.57 交通运输-6.56%13.78%5.70%3.28%2.11%14.25%0.100.14 轻工制造-7.01%19.78%8.04%-8.59%-19.01%32.38%-0.59-0.57 食品饮料-7.47%26.57%9.98%-1.93%-13.57%32.04%-0.36-0.41 农林牧渔-7.59%15.80%2.74%-4.31%-11.06%25.83%-0.37-0.41 美容护理-8.00%29.81%9.21%0.45%-20.33%38.67%-0.50-0.51 房地产-8.31%28.59%19.68%17.21%-16.99%35.45%-0.42-0.46 传媒-8.57%19.48%16.63%-5.06%-14.21%35.29%-0.36-0.39 社会服务-8.66%21.86%13.96%-6.76%-19.91%34.28%-0.56-0.56 截至2024-10-11，本周收益率最高的三 个分别为电子-0.02%，非银金融-0.64% ，银行-0.77%，最低的三个分别为房地产-8.31%，传媒-8.57%，社会服务-8.66%。 图表1.7：Barra风格因子净值走势 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 残差波动率盈利动量BETA成长杠杆中盘大小盘流动性价值 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 图表1.8：Barra风格因子业绩表现对比 BETA2.14%6.65%6.47%8.52%3.77%4.47%0.620.81 动量2.06%0.61%-0.52%2.70%5.50%2.81%1.051.88 价值0.39%0.97%0.82%1.09%1.97%1.34%1.091.42 成长-0.03%0.14%-1.32%-1.33%-1.76%3.37%-0.57-0.50 杠杆-0.11%-0.23%0.22%-0.89%-1.13%2.34%-0.57-0.46 残差波动率-0.11%2.15%-0.02%-4.06%-3.96%9.14%-0.64-0.42 盈利-0.13%0.57%-0.87%0.60%4.43%2.22%1.421.91 流动性-0