豆类油脂日报：外强内弱 豆类油脂陷入震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年9月10日豆类油脂 豆类油脂 外强内弱豆类油脂陷入震荡 核心观点 9月10日，豆类油脂期价整体震荡偏弱。豆一期价震荡偏强，期价承压 于5日均线，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，期价跌破5日和10日均线， 资金变化不大；豆粕期价跌幅近2%，期价跌破10日均线支撑，伴随增仓1.4万手；菜粕期价跌幅近1.5%，市场情绪继续回落，伴随减仓6.2万手。油脂期价震荡运行，豆油期价震荡偏强，期价跌破60日、5日和10日均线支撑， 资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价跌破5日均线，下探20日均线支 撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在反倾销调查结果尚未公布之前，市场情绪扰动明显放大，缺乏基本面支撑的背景下，期价继续上冲动能明显减弱，期价波动加剧。相对而言，豆粕期价波动更为理性，虽然此前一度受到菜粕的带动迎来反弹，但期价主要跟随外盘美豆期价的脚步。从豆粕自身的情况来看，目前主要是受到原料大豆价格的影响。在美豆丰产预期逐渐兑现的背景下，来自产区天气的担忧以及出口强劲对美豆期价有所提振，但增产压力仍在限制盘面涨幅，国内豆粕现货市场跟随美豆振荡走高。国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，库存拐点尚未出现，未来国内豆粕依旧处于去库状态，而远月买船偏慢或提供市场潜在利多，需要继续关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价外强内弱，震荡走势为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，油脂板块整体受到菜系市场的外溢效应明显减弱，今日油脂盘面盘整为主。随着此前相对强势的菜籽油冲高回落，豆油和棕榈油更是明显走弱。油脂市场缺乏国内基本面支撑，在事件驱动背景下，市场情绪主导，关注事态发展变化，如果波及菜籽油的进口，菜籽油期价仍将受到影响，如果不涉及菜籽副产品，那么菜籽油累积的风险溢价将面临回吐的风险。在调查结果公布之前，市场情绪扰动下，菜籽油期价仍将受到影响。同时，对其他油脂品种的关联影响仍将持续。棕榈油市场，今日公布的马棕报告整体符合市场预期，由于8月全月出口走疲，产量预估处于预估区间上沿。报告影响中性，短期棕榈油期价震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）MPOB公布的供需报告显示，马来西亚8月底棕榈油库存为188万吨，较7月 底增加7.34%，略高于市场预期的186万吨。马来西亚8月毛棕榈油产量为189万吨， 较7月增加2.87%，符合市场预期。马来西亚8月棕榈油出口为153万吨，较7月减少9.74%，略好于市场预期的150万吨。 2）由于巴西天气干旱，已经导致南美洲谷物运输的主要河流的水位降至历史低点。巴拉圭河是南美谷物的运输大动脉，目前该河在巴拉圭首都的水位降至历史新低，因为该河上游的巴西出现严重干旱，导致巴拉圭河水位降低，已经影响到通过这条河流的谷物运输。巴拉圭国家气象水文局的数据显示，巴拉圭河的深度（以基准零指数衡量，而不是河床）已降至负0.82米以下，打破了2021年10月创下的前历史最低纪录。由于气象机构预报没有降雨，这条河的水位将会继续下降。在另外一条主要谷物运输航道帕拉纳河，位于阿根廷谷物出口枢纽罗萨里奥附近的水位也已经降至接近年内最低点。巴拉圭河和帕拉纳河是一条长达3,400多公里的水道，流经阿根廷、巴西、乌拉圭以及内陆国家巴拉圭和玻利维亚。这两条大河都起源于巴西，最终在布宜诺斯艾利斯附近汇入大海。这两条河流每年都将数以百万吨计算的大豆、玉米和其他货物从产地运往港口，然后装运到世界各地。巴拉圭油籽和谷物压榨商会CAPPRO表示，由于水位大幅下降，（巴拉圭河）北部地区几乎无法航行。该商会的会员处理了巴拉圭约60%的大豆出口。低水位对出口造成了冲击，但是由于不是贸易旺季，所以影响有限。CAPPRO表示，船只的载重量低于正常水平，使得运输同样货物的货轮数量增加，装运也出现延误，延长了航行时间。巴拉圭是仅次于巴西和美国的世界第三号大豆出口国，大约80%的货物通过河流运输到下游的海港。 3）咨询机构AgRural称，由于土壤水分含量低、天气干燥炎热，巴西2024/25年度的大豆种植工作尚未开始。该咨询公司表示，由于降雨很少，气温非常高，农户将种植设备留在棚子里，直到出现更持续的降雨。上周AgRural预计2024/25年度巴西大豆种植面积增速为近二十年来最低水平。 4）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少30%，较去年同期减少5%。截至2024年9月5日的一周，美国大豆出口检验量为354,166吨， 上周为502,444吨，去年同期为373,668吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到262,457吨，同比减少29.8%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的0.5%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4020 0 大豆（均价） —— 4400 0 豆粕（张家港） ≥43% 3080 -20 豆粕（均价） —— 3123 -19 豆油（张家港） 四级 7860 +100 豆油（均价） —— 7911 +100 棕油（广东） 24度 8020 +120 棕油（均价） —— 8053 +100 菜油（张家港） 进口四级 8850 +230 菜油（均价） —— 8840 +213 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。