豆类油脂日报：豆类油脂外强内弱 反弹空间受限

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月17日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂外强内弱反弹空间受限 核心观点 10月17日，豆类油脂期价反弹力度有所减弱。豆一期价跌幅扩大，整 体承压于5日均线；豆二期价震荡偏强，期价运行在5日和10日均线之间； 豆粕期价承压于10日均线，暂获5日均线支撑；菜粕期价震荡偏强，下有5 日均线支撑，上有10日均线压制。油脂整体反弹，豆油期价震荡偏强，下有 20日均线支撑，上有60日均线压力。棕榈油期价震荡偏弱，伴随小幅增仓； 菜籽油期价震荡偏强，收于30日均线上方。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，虽然外盘美豆期价获得美豆压榨强劲的支撑，给国内豆类期价带来些许提振。但从市场反馈来看，豆类市场呈现出外强内弱的特征。虽然油厂开工逐步恢复，但市场购销情况并未明显好转，由于大部分饲料厂商节前备货相对充足，主流油厂豆粕成交持续惨淡，备货情绪低迷，观望情绪较为浓厚。下游需求不及预期，生猪养殖利润不佳，多重因素推动豆粕库存快速回升，并呈现出逆周期回升的迹象。短期豆粕期价反弹空间受限，逢反弹抛空思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，豆油表现偏强，主要受到美豆油库存超预期下降的支撑。美豆油期价走强对国内豆油期价形成明显带动。棕榈油则受到国内外库存压力和需求季节性下滑的影响，走势明显弱于豆油。短期油脂市场表现有望强于粕类，油粕比回升，同时豆油有望继续引领油脂板块整体走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周一的气象信息显示，本周巴西中部大豆主区中部的降雨量很少，可能会进一步推迟大豆播种。巴西私营气象机构RuralClima的气象学家马可安东尼奥多斯·桑托斯在一份气候报告中表示，预计本周一整周时间里，中部地带不会出现大范围降雨。这可能会给本周的播种工作带来负面影响。由于东南部和中西部地区没有降雨，许多农户将停止播种。在马托格罗索州北部地区，累计降雨量预计仅为2.5毫米，该州东南部和东北部没有降雨预报。本周戈亚斯州几乎没有降雨预报，南马托格罗索州北部预计本周也将只有少量降雨。作为对比，本周巴西南部的降雨量预计更多，尤其是南里奥格兰德州，部分地区降雨量可能超过90毫米。在同样位于巴西南部的帕拉纳州和南马托格罗索州，降雨预计将会集中在这些州的更靠南地区。气象预报显示，本周巴西北方降雨量仍然稀少，亚马逊河道的河流水位较低，影响了驳船运输。气象学家桑托斯表示，要到下周巴西中部才有可能出现更广泛的降雨。下周降雨过后，除了马皮托巴地区（马拉尼昂州、皮奥伊州、托坎廷斯州和巴伊亚州）外，巴西中部地区的降雨状况将得到改善。 2）美国全国油籽加工商协会（NOPA）的月度统计数据显示，9月份美国大豆压榨量升至历史同期最高水平，而豆油库存降至9年新低。NOPA成员约占美国全国大豆压榨量的95%。NOPA的会员企业在9月份加工了1.65456亿蒲大豆（相当于496.4万短 吨），比8月份的1.61453亿蒲增长2.5%，比2022年9月压榨的1.58109亿蒲增长 了4.6%。这是有记录以来9月份压榨量的最高纪录，打破了2020年9月创下的前纪录1.61491亿蒲。9月份美国大豆开始收获上市，有助于压榨厂原料供应改善，推动压榨增长。报告出台前分析师们预计9月份大豆压榨量为1.61683亿蒲，预测范围为 1.537亿至1.670亿蒲，中位值为1.63215亿蒲。美国农业部在上周四（12日）的供需报告里预测2023/24年度（9月至8月）美国大豆压榨量达到23亿蒲，比9月份预测值调高1000万蒲，比上年调低后的22.12亿蒲（早先预期22.2亿蒲）高出4%。豆油库存同比降低24%，创下近9年来的最低月末库存9月30日，NOPA会员企业的豆油库存降至11.08亿磅，低于业内预期，也是2014年12月以来的最低库存。9月底的豆油库存比8月底的12.5亿磅减少11.4%，比去年9月底的库存14.59亿磅下降了24.1%。报告出提前分析师们预计豆油库存为12.08亿磅，预测范围为11.19亿至13.00亿磅，中位数为12.00亿磅。 3）咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至10月12日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的17%，一周前为10.1%，低于去年同期的24%。但是依然领先于五年平均进度16.2%。报告称，过去一周里天气不利，特别是高温天气以及降 雨不规律给播种工作带来困难，几个州的播种进度放慢。马托格罗索州的一些地区需要重播大豆，因为之前播种的豆田缺乏降雨。该公司分析师阿德里亚诺·戈莫斯表示，只有马托格罗索州西部地区需要重播大豆。如果降雨正常，即便重播的大豆也有时间发育，所以推迟播种并不表明大豆单产会出现问题。戈莫斯表示，目前令人担忧的是大豆出苗情况。如果大豆播种和出苗较晚，收获时间相应推迟，明年大豆收获后种植的二季作物（玉米和棉花）将会令人担忧。如果大豆收获时间推迟，可能缩短明年初二季作物的理想播种窗口。 4）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高10%。截至2023年10月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.36美元，上周是3.06美 元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。周一美国全国油籽加工商协会 （NOPA）的数据显示，9月份美国大豆压榨量创下历史同期最高水平。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅57.05美分，相当于每蒲6.73美元；上周为每磅58.02美分，相当于每蒲6.85美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 400.35美元，相当于每蒲9.31美元；上周为每短吨380.93美元，相当于每蒲8.86美元。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4920 +50 大豆（均价） —— 5057 +20 豆粕（张家港） ≥43% 4280 +20 豆粕（均价） —— 4356 +14 豆油（张家港） 四级 8540 0 豆油（均价） —— 8562 -9 棕油（广东） 24度 7370 0 棕油（均价） —— 7435 0 菜油（张家港） 进口四级 9210 0 菜油（均价） —— 9332 -14 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。