豆类油脂日报：外强内弱 豆类油脂强势调整

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年7月24日豆类油脂 豆类油脂 外强内弱豆类油脂强势调整 核心观点 今日豆类油脂期价迎来强势调整，豆类期价普遍迎来调整，豆一期价领跌。虽然近期降雨天气缓解了市场部分焦虑情绪，但还难以令土壤墒情出现实质性改善。豆一期价连续9个交易日出现回落，上方承压于5日均线和20 日均线压力；豆二期价震荡偏强，整体获得5日和10日均线两条均线支撑保 持强势。两粕期价走势略显分化，豆粕期价依托5日均线支撑震荡偏强，盘 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 中冲高回落，盘中减仓2.6万手。菜粕期价连续第三日高位回落，承压于5日和10日均线交汇处。油脂调整幅度均超过2%，资金继续移仓远月，豆油期价近月持续减仓；棕榈油下探20日均线支撑；菜籽油期价跌破10日均线支撑，多头形态尚未改变，保持多头思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 豆类市场来看，目前天气炒作持续，短期国内外豆类油脂市场强势仍将持续，调整空间十分受限。同时，美豆出口创6个月新高也对美豆需求构成支撑，短期美豆期价有望保持震荡偏强运行格局。国内在进口大豆到港量居高不下的背景下，港口大豆库存或将继续攀升。国内进口豆价格在跟随国际市场波动的同时，整体表现或将弱于国际市场，短期跟随性走势为主。国内外豆类整体强势仍在延续，做多为主。粕类市场来看，豆粕期价表现强于菜粕，随着有偿豆粕库存拐点显现，豆粕库存同比偏低继续支撑豆粕价格，短期豆粕期价有望在天气炒作和低库存的双重支撑下维持偏强运行。 油脂市场，随着市场预期国内油脂库存可能继续回升，对国内油脂构成压力。内外盘油脂走势出现分化，短期外强内弱，但外盘强势对国内油脂市场的支撑仍在，也将制约国内油脂整体调整空间。同时，关注油粕强弱关系变化，关注国内油厂开工率下降后油厂豆油库存是否会迎来拐点，短期豆油期价调整空间受限，偏强格局并未改变，做多思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）在周一俄罗斯退出黑海谷物协议后，乌克兰出口正在面临严峻挑战。过去一年来，联合国斡旋的黑海协议使得乌克兰得以安全通过黑海走廊出口了近3300万吨谷物和其他食品。随着俄罗斯退出协议，也意味着不再为黑海航行的船只提供安全保障，这将迫使乌克兰转而通过内河、公路以及铁路出口大量粮食，而这一切都充满了挑战。俄罗斯上周三宣布将所有前往乌克兰港口的船只视为潜在的军用物资船只，周四乌克兰也宣布对俄罗斯船只实施同样的做法。据分析机构Agritel公司首席分析师亚历山大·玛丽估计，黑海港口出口中断后，乌克兰每月的农产品出口能力从约700到800万吨减少到最多约400万吨。目前乌克兰农户正 在收获2023年谷物。去年乌克兰通过黑海港口出口了上年收获的近一半农作物。黑海出口中断给乌克兰谷物出口带来了一系列物流难题，将迫使该国只能能转向更长且成本更高的航线——主要是多瑙河。但是今年席卷欧洲南部的热浪正在降低多瑙河水位并限制出口能力，这将使谷物运输变得更加困难。陆路运输也面临挑战，因为波兰等五个东欧国家上周三宣布已经致函欧盟，要求继续禁止进口乌克兰谷物和油籽。虽然波兰一直在外交上力挺乌克兰对抗俄罗斯，但是波兰表示乌克兰谷物涌入本国，对本国农户生计构成威胁。荷兰合作银行高级分析师迈克尔·马格多维茨表示，在乌克兰出口的选项中，多瑙河港口将成为首选。去年沿这条河运输的农作物数量已经从每月约140万吨增至200万吨。5月和6月份，多瑙河的谷物运输量甚至超过了黑海谷物走廊，当时检查迟缓，导致通过走廊的船只减少。乌克兰从多瑙河可以直接运到附近的买家，也可以运到罗马尼亚的康斯坦察港口等枢纽，在那里装到更大的船上进行长途航行。但是荷兰合作银行的马格多维茨指出，难点在于，较大船只无法在多瑙河上行驶，所以这条非常小的航道将会出现物流拥堵。席卷南欧的热浪使航运问题变得更加复杂。罗马尼亚水管理机构称，由于高温，罗马尼亚多瑙河水位比7月平均水位低了近40%。虽然远高于去年创下的二十年低点，但下周水位可能进一步下降。 2）印尼棕榈油协会(GAPKI)的数据显示，5月份印尼棕榈油产量和出口增长，而国内消费下降，导致库存升至10个月新高。2023年5月份印尼棕榈油出口量为 223万吨，较4月份增长4.5%，较2022年5月份提高15%。5月份出口增幅最大的国家为印度（环比提高105.1%)，降幅最大的国家为欧盟27国（环比降低22.5%）。今年头5个月的出口量为1286.4万吨，比2022年同期的963.3万吨提高33.5%。5 月份的棕榈油产量为508万吨，较4月份的452万吨增长12.4%。5月份的棕榈油 产量包括毛棕榈油产量463万吨以及毛棕榈仁油产量454,000吨。今年头5个月印 尼棕榈油总产量为2287万吨。5月份国内棕榈油消费量降至182万吨，低于4月 份的190万吨，同比降低4.2%。5月份用于生物柴油的棕榈油国内消费量为69.6 万吨，低于4月份的77.6万吨，比去年同期降低10.4%。今年头5个月的棕榈油 消费量为911.4万吨，比去年同期的789.8万吨提高15.4%。其中用于生物柴油的用量为380万吨，同比提高5%。GAPKI称，5月底印尼棕榈油库存达到467万吨，较4月份的363万吨增长28.7%，创下2022年7月以来的最高库存。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4200 0 大豆（均价） —— 4747 0 豆粕（张家港） ≥43% 4360 +60 豆粕（均价） —— 4404 +66 豆油（张家港） 四级 8220 -200 豆油（均价） —— 8274 -200 棕油（广东） 24度 7660 -200 棕油（均价） —— 7713 -200 菜油（张家港） 进口四级 9880 -240 菜油（均价） —— 9962 -200 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。