豆类油脂日报：豆类油脂冲高回落 外强内弱格局明显

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月18日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂冲高回落外强内弱格局明显 核心观点 10月18日，豆类油脂期价冲高回落。豆一期价探底回升，最终跌幅1%， 依然承压于5日均线；豆二期价冲高回落，承压于10日均线；豆粕期价冲高 回落，承压于60日均线；菜粕期价承压于10日均线，跌幅近1.5%。油脂整 体反弹，豆油期价冲高回落，下有20日均线支撑，上有60日均线压力。棕 榈油期价承压于30日均线，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价连续3个交易日 震荡回落，收于30日均线附近。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，外强内弱的特征依然明显。虽然国内豆类市场受到外盘美豆期价的提振，但国内供需改善预期仍对价格构成压制。节后随着油厂开工逐步恢复，主流油厂豆粕成交虽有所改善，但幅度有限，终端备货情绪低迷，观望情绪较为浓厚。下游需求不及预期，生猪养殖利润不佳，多重因素推动豆粕库存快速回升，并呈现出逆周期回升的迹象。短期豆粕期价反弹承压，逢反弹抛空思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，豆油表现偏强，主要受到美豆油库存超预期下降的支撑。美豆油期价走强对国内豆油期价形成明显带动。棕榈油则受到国内外库存压力和需求季节性下滑的影响，走势明显弱于豆油。短期油脂市场表现强于粕类，油粕比回升。但在市场外溢性影响过后，国内油脂基本面的压力逐渐显现，将再度施压油脂期价整体表现，令油脂期价同样呈现外强内弱的特征。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，阿根廷10月份大豆日均销量较9月份下降了 85%。阿根廷从9月5日开始实施第四轮大豆优惠汇率，允许出口商保留25%的外汇。 新的优惠汇率举措相当于大豆出口汇率为455比索兑1美元，高于官方的350比索。 这一优惠汇率原定在9月30日到期，后来延长到10月25日。在9月5日至30日期 间，阿根廷大豆的日均销量为20.2万吨；10月1日至12日期间的日均大豆销量降至 3.1万吨。截至12日，第四轮大豆优惠汇率项目下的国内大豆销量为490万吨。交易所称，由于大豆供应下降，导致10月份销量放慢，目前仅仅剩下340万吨大豆可供交易。2022/23年度阿根廷大豆产量的77%已经售出。作为对比，去年同期阿根廷农户已经销售73%的2021/22年度大豆，而过去五年同期平均销售率为69%。BCR表示，在阿根廷农户试图敲定新季播种计划之际，过去几周国内经济和政治环境动荡，增加了投入成本和地租等方面的不确定性。阿根廷计划在下个周日举行总统大选。目前极右翼候选人米雷在民意调查中领先。这位候选人鼓吹使用美元取代美本国货币比索。 2）美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度高于预期，优良率提高了1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月15日（周日），美国大豆落叶率为97%，去年同期95%，五年同期均值93%。大豆收获62%，上周43%，去年同期60%，五年均值52%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成57%。大豆优良率为52%，一周前51%，去年同期57%。分析师预期优良率稳定在51%。大豆评级优的比例为9%，良43%，一般30%，差12%，劣6%。一周前为优8%，良43%，一般31%，差12%，劣6%。在中西部大豆主产州，伊利诺伊大豆优良率为60%，上周58%；印第安纳为67%，上周66%；衣阿华为48%，上周48%。美国农业部在10月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量为41.04亿蒲，低于9月份预测的41.46亿蒲，也 低于上年的42.70亿蒲。单产调低到49.6蒲/英亩，比9月份的50.1蒲/英亩调低0.5 蒲/英亩，和上年持平。期末库存估计为2.20亿蒲，和上月预测持平，低于上年的2.68亿蒲（上月预测为2.50亿蒲）。库存用量比为5.26%，上月预测5.23%，上年6.23%。 3）咨询机构Safras&Mercado的数据显示，截至10月13日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期种植总面积的15.8%，高于一周前的7.8%。去年同期为19.1%，五年平均播种进度为16.7%。各州的播种进度为，马托格罗索州播种完成35%，帕拉纳34%，南马托格罗索州9%，戈亚斯州7%，圣保罗州7%，巴伊亚州3%，米纳斯吉拉斯州 2%。巴西国家商品供应公司(CONAB)对2023/24年度收成的首次调查显示，巴西大豆产量将达到创纪录的1.62亿吨，比2022/23年度的1.546亿吨高出4.8%。大豆播种面 积预计增加2.5%，从上年的4400万公顷增加到4510万公顷。单产将提高2.2%，从每公顷3,507公斤（58.45袋）增加到每公顷3,586公斤（59.76袋）。 4）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月1至13日，巴西大豆出口量为 235.3万吨，而去年10月份全月出口量为380万吨。截至13日当周，巴西大豆出口量为127.3万吨，高于前一周的108万吨。本月迄今日均大豆出口量为261,486吨，比去年9月份的199,907吨提高30.8%。本月迄今大豆出口金额为12.3亿美元，去年9月份全月出口金额为23.3亿美元。本月迄今出口均价为523.9美元/吨，比去年同期的614.5美元/吨下跌14.7%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4920 0 大豆（均价） —— 5057 0 豆粕（张家港） ≥43% 4300 +20 豆粕（均价） —— 4385 +29 豆油（张家港） 四级 8610 +70 豆油（均价） —— 8632 +70 棕油（广东） 24度 7420 +50 棕油（均价） —— 7485 +50 菜油（张家港） 进口四级 9210 0 菜油（均价） —— 9332 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。