煤炭行业24年中报总结20240909

煤炭行业24年中报总结20240909_原文 2024年09月10日06：57 发言人00：00 各位投资者大家好，跟大家汇报一下煤炭板块的公司24年中报总体的情况和我们的观点。 发言人00：07 关于中报的综述，我们前期已经发布报告了，今天主要跟大家汇报四方面的内容。 发言人00：14 第一部分是行业整体的盈利情况，第二是值得关注的财务指标，第三是煤炭行业产销和吨煤价格利润的变化，最后是我们的观点。 煤炭行业24年中报总结20240909_原文 2024年09月10日06：57 发言人00：00 各位投资者大家好，跟大家汇报一下煤炭板块的公司24年中报总体的情况和我们的观点。 发言人00：07 关于中报的综述，我们前期已经发布报告了，今天主要跟大家汇报四方面的内容。 发言人00：14 第一部分是行业整体的盈利情况，第二是值得关注的财务指标，第三是煤炭行业产销和吨煤价格利润的变化，最后是我们的观点。 发言人00：26 总体来看，243年以来，煤炭价格的中枢相比21年和22年的水平是有所回落的。 发言人00：34 以秦皇岛港5500大卡的动力煤煤价为例，21年和22年的均价是在1000元美吨以上。 发言人00：43 那二三年开始，逐步下降到800到1000元每吨这样一个区间，相应的煤炭企业的盈利也是有回落的那从今年上半年来看，秦皇岛港动力煤的均价是875元每吨，去年同期期是1020元每吨。 发言人01：02 金塘港的主焦煤上半年的均价是2250元每吨，去年同期是2230元每吨。 发言人01：10 从这个数据上可以看到，焦煤的价格今年上半年同比去年是基本持平的，动力煤回落的相对更加明显一些。 发言人01：21 当然季度环比来看，二季度相比一季度动力煤表现的更为稳健，均价环比的降幅大约在5%左右，而焦煤是10%到 15%5的降幅。 发言人01：36 当然从三季度以来的价格情况看，动力煤的价格仍然是相对平稳的，而焦煤的价格环比幅度回落的幅度比较大。 发言人01：47 相对于煤价的回落，煤炭公司的利润虽然有下滑，但是总体韧性是比较强的。 发言人01：55 我们以全行业的数据为例，上半年煤炭开采和洗选业实现的利润总额是3169亿元，同比下降25%。 发言人02：05 而从上市公司层面来看，我们以26家煤炭开采公司的数据看，上半年合计的营业收入和归属于母公司的净利润分别是6532亿元和812亿元，同比下降了13%和27%。 发言人02：25 那酷飞的净利润同比的加涨幅是26%，可以看到上市公司和全行业的利润表现是比较一致的那相比煤炭 开采企业，下游的焦化行业的利润下降是更加明显的。发言人02：43 我们统计了七家主要的焦化公司上半年合计的收入和规模，净利润分别是487亿元和18.9亿元，同比分 别下降了1%和45%。发言人02：59 盈利力的这个下降幅度是比焦煤的开采的公司以及动力煤开采的公司幅度都要大一些。发言人03：06 而且这个盈利主要还是因为部分的交化公司有煤炭资产。发言人03：13 那上半年煤炭公司利润的下滑的程度，实际上是分化比较明显的，核心在于销售结构，就是长协煤的比例会有所不同。 发言人03：26 另外上半年产量的变化影响也比较大。发言人03：30 盈利规模最高的中国神华，上半年的净利润是295亿元，同比下降了11%。 发言人03：39 其中煤炭和电本地业务的利润都有下降，而运输的业务有小幅增长，也体现了中国神华的一体化的优势。 发言人03：49 从陕煤的净利润来看，同比的降幅是9%，扣分净利润是下降了18%。发言人03：57 虽然陕煤的长期比例是低于闪豪华的，但是从盈利来说也是非常稳健的那表现较好的公司还包括像中煤能源，包括电投金控等等。 发言人04：11 中美的净利润是同比降幅是17%，而电投和净控同比分别增长了14%和4%。可以看到上半年因为杜立梅的价格虽然市场价有下降，但是因为长且比例高，盈利是比较稳定的。 发言人04：19 可以看到上半年因为杜立梅的价格虽然市场价有下降，但是因为长且比例高，盈利是比较稳定的。发言人04：29 再加上大多数动力煤的公司产量相比去年同期也是平稳的，所以业绩端利润表现总体是比较好的。 发言人04：40 当然焦煤的公司或者是市场煤比例比较高一点的动力煤的公司，上半年的盈利表现是更为弱势的。 发言人04：50 比如像眼眶能源、山煤国际，包括平煤股份、山西焦煤、潞安环能等等，上半年业绩的同比降幅基本是在30%以上的。 发言人05：02 一方面是因为价格总体在下降，再加上以上的这些公司，大部分由于生产事故或者是安全监管的影响，产量端是有所回落的那以上就是24年中报总体的盈利的情况。那从单季度来看，24年二季度，重点煤炭公司的营业收入环比是下降了2%，同比是下降了9%。 发言人05：21 那从单季度来看，24年二季度，重点煤炭公司的营业收入环比是下降了2%，同比是下降了9%。 发言人05：33 那规模净利润，是同比下降14%，而环比下降8%，扣除掉非经常性损益之后，净利润，同比的降幅是18%，环比的降幅是12%。 发言人05：48 因为二季度整体的煤价是下降的，再加上一些公司的限产以及资源税率上调等等因素，成本费用有所增家，所以部分公司的业绩表现低于预期。 发言人06：02 但是从整体行业而言，这个下降还是在预期之中的。 发言人06：07 同时可以看到像神华、陕煤、中煤、兖矿等公司，二季度相比一季度的业绩的稳健性是高于大多数其他公司的。 发言人06：19 而且山西的公司在一季度是同比大幅减产，二季度多数公司也有恢复，比如像山煤国际、山西焦煤、兰花科创等，这些公司二季度的利润还比一季度也是有所增长的。 发言人06：36 以上就是我们汇报的第一部分，煤炭公司的，利润的情况，包括中报以及二季度单季度的情况。 发言人06：46 除了一例之外值得关注的指标，我们也做一下汇报。 发言人06：51 首先就是RE，因为AOE决定了估值的中枢。 发言人06：57 二三年煤炭行业平均的LE是10%。 发言人06：59 是的，上半年剔除掉部分负值的公司之后，平均的ROE是在5.7%。 发言人07：08 当然上半年的ROE相比去年同期还是降了四个点左右，但相对于行业平均PB1.5%倍，估值还是比较低的那同时上半年全行业的毛利率和净利率平均分别是30%和13%。 发言人07：29 相比去年同期毛利率下降了四个点，而净利率下降了大约五个点。 发言人07：35 而净利率降幅更大的原因是上半年各个公司的期间费用率同比是有上升，平均上升的幅度是两个点，到了11%。 发言人07：35 净利率降幅更大的原因是上半年各个公司的期间费用率同比是有上升，平均上升的幅度是两个点，到了11%。这是从期间费用和毛利率净利率的水平来看。 发言人07：49 这是从期间费用和毛利率净利率的水平来看。 发言人07：55 期间费用率的上升主要是因为管理费用率的增长，所有公司当中IOE比较高的，包括像陕煤、兖矿电投、星级镜控等公司，上半年的OE都是在8%以上，其中用陕煤更是达到了11%。 发言人08：17 可以看到就是LE比较高的这些公司，普遍都是煤炭利润本身在所有业务当中的利润占比比较高，而且业务也比较单一的这样的一类公司。 发言人08：17 可以看到就是LE比较高的这些公司，普遍都是煤炭利润本身在所有业务当中的利润占比比较高，而且业务也比较单一的这样的一类公司。 发言人08：32 除了盈利和盈利能力之外，还有几个向好的因素是值得关注的。发言人08：38 一个是全行业的经营性现金流，虽然利润是有下降的，但是经营性现现金流同比去年同期仅下降了不到1%。 发言人08：50 还有一个指标就是固定资产投资，那从构建与处置固定资产、无形资产和其他长期资产发生的进现金的流出来看，上半年各个公司合计的支出同比去年是下降了7%。 发言人09：10 其实在利润有所收窄的这个情况下，总体的投资方面的支出，各公司也是相应的有所收缩。 发言人09：22 除此之外，还有资产负债率也是比较值得关注的那上半年各公司平均的资产负债率是51.4%，相对于去年的中报继续下降了1.5个点。 发言人09：37 事实上整个煤炭行业的资产负债率从21年开始就持续下行。 发言人09：44 从上市公司层面，20年是平均是在58%，然后目前是降至51。 发言人09：51 而全行业也是在20年底21年初的时候最高66%，目前降到60%的水。 发言人10：00 那从上市公司的这个分公司的情况来看，央企和负担比较轻的这些地方企业普遍是在40%以内，也就是30%多左右的资产负债率。 发言人10：15 包括像电投能源、中国神华没监控等等。 发言人10：20 那其他的地方的企业都是40%到55%的这样的一个负债率。 发言人10：26 总体其实有些负债的压力，这两年是大幅缓解的。以上是第二部分重点的财务指标。 发言人10：32 以上是第二部分重点的财务指标。第三就是煤炭企业的产销量和吨煤价格、成本、利润等经营指标。 发言人10：36 第三就是煤炭企业的产销量和吨煤价格成本利润等经营指标。22年和二三年国内产量是总体增长的，因为政策端保供是大背景，22年和二三年产量的同比增速分别达到10.5%和3.5%。 发言人10：43 22年和二三年国内产量是总体增长的，因为政策端保供是大背景。22年和二三年产量的同比增速分别达到10.5% 和3.5%。 发言人10：56 今年上半年，全国规模以上的企业原本为产量同比是下降了1.7%，这是16年以来首次出现全国范围内产量的下降。 发言人11：09 从上市公司来看，有披露经营数据的24家公司，产量是5.9亿吨，销量是7.6亿吨。 发言人11：19 产量端是同比下降了1.5，而销量是下降了2.2。 发言人11：25 从二季度单季度的情况来看，同比去年开始小幅增长，同比的增速是达到0.5%。 发言人11：34 环比一季度也增长了3.3%。 发言人11：37 可以看到整个产销量在二季度开始已经有所增长，但是增长的幅度相对是比较低的。 发言人11：37 可以看到整个产销量在二季度开始已经有所增长，但是增长的幅度相对是比较低的。整个上半年的产量，实际上从大企业来看，包括像神华陕煤，眼眶，上半年的产量同比都是小幅增长的，分别的增速达到2%、3%和8%。 发言人11：48 整个上半年的产量，实际上从大企业来看，包括像神华、陕煤眼眶，上半年的产量同比都是小幅增长的，分别的增速达到2%、3%和8%。而像山煤、华阳路、安淮北、平煤等公司，因为受到安全和事故的影响，上半年的产量有5%到20%不等的回落，当然这些公司二季度的产销量普遍是回升的，比如像兰花、华阳、盘江等，都是在20%以上的，环比一季度的产量增长。 发言人12：01 而像山煤、华阳路、安淮北、平煤等公司，因为受到安全和事故的影响，上半年的产量有5%到20%不等的回落，当然这些公司二季度的产销量普遍是回升的，比如像兰花、华阳、盘江等，都是在20%以上的，环比一季度的产量增长。 发言人12：26 以上是产销量的情况，从吨煤价格和成本方面，我们也有一个简单的测算，就是上半年各个公司平均的吨煤价格是717元每。 发言人12：39 吨同比下降的幅度大概在10%。 发言人12：43 平均的成本是445元每吨，同比上涨了2.7%。 发言人12：48 其实今年以来各家公司的成本控制是比较强好的，在人员工资包括费用增长的这个情况下，同比的增速也不到 3%。 发言人12：48 其实今年以来各家公司的成本控制是比较强好的，在人员工资包括费用增长的这个情况下，同比的增速也不到 3%。 发言人13：01 另外在今年上半年，包括山西的公司，成本端是有资源税上调的这个影响。