轻工行业24中报总结20240909

轻工行业24中报总结20240909_原文 2024年09月10日06：57发言人00：00 各位投资者大家下午好，我是广发星光曹庆明。 发言人00：06 今天主要跟各位投资者汇报我们中报的总结情况。 发言人00：13 首先的话，我们给这个中报的电信其实是分化，因为我们会看到说有部分的板块其实是呈现出了一个比较明显的收入端的快速增长，而且利润端也是比较稳定的。 轻工行业24中报总结20240909_原文 2024年09月10日06：57发言人00：00 各位投资者大家下午好，我是广发星光曹庆明。 发言人00：06 今天主要跟各位投资者汇报我们中报的总结情况。 发言人00：13 首先的话，我们给这个中报的电信其实是分化，因为我们会看到说有部分的板块其实是呈现出了一个比较明显的收入端的快速增长，而且利润端也是比较稳定的。 发言人00：13 首先话，我们给这个中报的电信其实是分化，因为我们会看到说有部分的板块其实是呈现出了一个比较明显的收入端的快速增长，而且利润端也是比较稳定的。 发言人00：28 好，但是大部分板块，特别是以内需为主，其实属于一个偏弱的这样的一个态势。 发言人00：28 但是大部分板块，特别是以内需为主，其实属于一个偏弱的这样的一个态势。 发言人00：35 如果对整个板块去做细分的话，我们认为从976排序是出口大于弊选项，消费大于造纸，包装大于家居。 发言人00：44 接下来就几个板块分别去做这样的一个汇报。 发言人00：51 首先对于出口这个板块来看的话，我们会发现说他的这个收入端，其实基本上我们核算下来综合有20%以上的增速。 发言人01：03 那20以上的这个增速的话，其实原因是在于，两块。 发言人01：10 一块的话是这些企业其实还在最后的补库阶段，大概是还有一定的机器数上的一个高增长效应。 发言人01：26 另外的话，是企这些企业其实相对来说还有一定错客户的这样的一些逻辑和这个细分领域的一个解析度，他在报表上其实有持续性的兑现，这个是关于收入端，利润的话，其实有一些是好于预期的，因为预期对于这个板块是比较低。 发言人01：55 大概的原因也是在于说，存在去年你这个报表上面，会对收益的一个影响，高基数的影响，但是今年是好于大部分的非关预期。原因是在于要么是规模效应，要么就是很强的资金运作能力，能够以各种方式去抵御这个汇兑收益对于报表的利润的影响。 发言人02：06 原因是在于要么是规模效应，要么就是很强的资金的运作能力，能够以各种方式去抵御这个汇兑收益对于报表的利润的影响。 发言人02：19 所以这个是整个景气度的一个感受。 发言人02：25 根据现在订单判断的话，三季度可能有一些标的是有降速了。 发言人02：28 但是趋势包括双位数增长这种趋势还是会延续性的。 发言人02：34 除了这个之外的话，我们观察到像个股其实已经开始走出分化。 发言人02：39 因为二季度虽然整个从同一角度来看是20%多的增速，但是两年三年的复合他都不到10%。 发言人02：48 其实如果说符合二季度整个收入端上一次增长，盈利能力也比较稳定，那么两年的复合的收入利润增速都在10%以上的，就只有像匠心加一公开草坪这些。 发言人03：04 如果我适当去放松要求的话，比如说虽然两年复合增速不快，但是我知道是新客户去替代了一部分的老客户，或者是老业务出现一些问题，他没有得到一个很好的恢复。 发言人03：17 那这样子的话用新客户去补足，我们也可以判断未来这个确实是可持续的。这里面的话，还有像这个永益股份，然后哈尔斯然后包，或者说一一股份恒林等等这些。 发言人03：22 这里面的话，还有像这个永毅股份，然后哈尔斯，然后包，或者说一一股份恒林等等这些。 发言人03：32 如果说受到这个海运影响，所以两年复合分析利用一般，但是后续还有改善这个七级的，比如说像这个智欧科技等等，所以这个就是整个的个股，我们认为是以未来是有一素圈的效应，会更集中于这些头部的有增长性的、持续性的这样的一些标题去看。 发言人03：57 那么当下的话，整个出口需求其实情绪不能说非常好啊。 发言人04：01 因为现在虽然大家我们经济倾向于软桌肉，但很多数据其实也有一些可能会衰退的一些引流，然后再加上说像二季度这个基数抬升，补库结束，消费也偏淡，它已经是一个继承的事实。 发言人04：01 因为现在虽然大家说我们经济倾向于软桌肉，但很多数据其实也有一些可能会衰退的一些引流，然后再加上说像二季度这个基数抬升，补库结束，消费也偏大，它已经是一个继承的事实。 发言人04：18 所以我们认为整个板块的增速能够维持持平的状态就已经是很不错了。 发言人04：24 但是整个出口赛道还是比较多元，部分的这个标题景区还是比较独立的，有一些还可以说是匠心，特别是地产链的一些。 发言人04：35 所以我们就感受到说25这个高点系标DJ3就大多是可以去延续的，所以整体来看，对这个界面也不是特别的悲观。 发言人04：49 所以总结而言的话，就是我们认为出口二季度比较好，三季度大概率进入到一个平淡期。 发言人04：57 但是其中有阿尔法这样的标题，它会表现的有更加的明显一些，所以这个是第一部分。 发言人05：05 第二部分的话，就关于这个家居，家居这块其实相对来说压力会更大一些。 发言人05：13 因为家居在整个上市潮以来，是第一次进入到一个整体的下行阶段。 发言人05：21 那么C端的话大多数龙头是个位数的下滑，B端跟二三线的标的的话下滑更多，有一些是三五十的下滑这么多。 发言人05：31 这里面的话其实很大程度上是因为消费降级，对中高端这个品牌家具并不友好。 发言人05：38 当然也肯定有新房交房下行的影响。 发言人05：41 所以我们观察到这些企业开始收入下滑，经销商也开始进关店。 发言人05：47 而且我之前讲了一些更配套品，大家去这样的逻辑其实也不一分钱增量了。 发言人05：56 因为这些经销商他们也很难再去做新的尝试，但是我还是看到一些企业去抵御这个下行周期的决心。 发言人06：03 他们可能比如说通过一些整装，拎包这些多元的业态的拓展，包括说开拓一些实用想象房的引流的打法。 发言人06：03 他们可能比如说通过一些整装，拎包这些多元的业态的拓展，包括说开拓一些实用小厢房的引流的打法。然后再包括说还要推行这个积极的价格策略，积极定时配的价格策略，甚至是尝试去出海，去东南亚等等地方去继续新的平台，所以争取收入端还是偏可控的这样的一个状态。 发言人06：12 然后再包括说还要推行这个积极的价格策略，积极定适配的价格策略，甚至是尝试去出海，去东南亚等等地方去继续新的平台，所以争取收入端还是偏可控的这样的一个状态。 发言人06：27 那从另一端的角度来看的话，家居企业的二季度利润除了索菲亚之外，基本上降幅都是超过收入了。 发言人06：27 从另一端的角度来看的话，家居企业的二季度利润除了索菲亚之外，基本上降幅都是超过收入了。主要还是成本费用刚性，但是收入不及预期，所以整体来看费用率是有提升的。 发言人06：36 主要还是成本费用刚性，但是收入不及预期，所以整体来看费用率是有提升的。 发言人06：44 但是毛利率的话，大多同比还是稳定，这个是比较毫无预期的点。 发言人06：50 主要还是在于去年连续到现在的这种上游的供应链价格压降、优化人效等等方面，其实是存在这样一些细节的改善，那么让他的毛衣率撑到一个比较高的位置，后续的话我们目前并没有看到前面好转的信号，甚至很多八月份的数去继续去往下。 发言人06：50 主要还是在于去年连续到现在的这种上游的后面价格压降、优化人效等等方面，其实是存在这样一些细节的改善，那么让他的毛利率撑到一个比较高的位置，后续的话我们目前并没有看到前面好转的信，甚至很多八月份的数据去继续去往下。 发言人07：16 但是好在预期也是够低的，所以我们其实很难去预估下半年或者明后年会发生什么，但是会更差更好，还是维持现在这样的一个状态所以我们认为七月的这个下行，目前来看还是可控的。 发言人07：39 所以他也带来一个机会，就是如果我到底部或者低估值的位置的时候，其实是容易有一些情绪的释放。发言人07：47 当我发生一些类似于政策的能力，好比如说一句换新这种或者是地产类的政策。发言人07：53 但是整体而言的话。发言人08：00 中期逻辑来看不是特别的顺畅，我们还是建议去持续关注这个到底之后的一个真实的情况。发言人08：08 对于造纸包装来说，包装的这些企业大部分都是收入持平左右。发言人08：13 主要还是因为这些企业下游客户都是视频营销的企业，所以相对来说还是感受到了压力的传导。发言人08：20 但又因为下游相对分散，他们的反而在这个行业集中度不低，所以平滑的单一客户的波动，收入的波动没有那么大。 发言人08：30 利润端的话，虽然这个费用有高兴，但是大部分企业都通过积极的控制费用或者改善客户结构，整体来看利润降幅还是可控的。所以整个包装它呈现出来一个点就是稳定性。 发言人08：40 所以整个包装它呈现出来一个点就是稳定性。因为下游子固分散，那么也是可以去做一个稳定性的这样的一个观察。 发言人08：44 因为下游子够分散，那么也是可以去做一个稳定性的这样的一个观察。那么后未来的话，其实包服装企业是比较难一直独立于经济和消费的趋势的，而且也没有办法看到很明显的成长性。 发言人08：53 那么后未来的话，其实包服装企业是比较难以去独立于经济和消费的趋势的，而且也没有办法看到很明显的成长性。 发言人09：03 但是这个风险的话相对来说也更低，而且再加上后续也承认自己承认这么弱，所以很少的资本开支去提高了分红的这个比例，所以整体来看是可以受益于3C是可以受益于未来稳定性和红利的这样的一个稳健性思路。 发言人09：28 比如说像受益于3C周期向上和苹果下半年有望新机放量的这个浴彤。 发言人09：33 然后比如说虽然二季度的下行，但是预判在下半年压力缓和的一个资料所改善的这个永兴股份。 发言人09：41 比如说像并购事件落地，有望去缓解整个行业格觉得这个技术包装的身心，等等。发言人09：49 所以我们还是认为说这个行业相对来说还是比较值得去作为一个文件形式布局了，最后讲一下造纸，造纸可是这个板块的话，因为需求比较平淡，所以上半年提价多，地也比较弱，大部分二季度的这个也是属于一个环比下行的动力，三季度的话会进一步向下，因为库存将价格向，但是支架在内是偏弱的状态下，还有江南下行的状态下，其实是在走路的，所以可能是一个快速见底的这样的一个状态。 发言人09：50 所以我们还是认为说这个行业相对来说还是比较值得去作为一个文件形式布局了。最后讲一下造纸，纸可是这个板块的话因为需求比较平淡，所以上半年提价落地也比较弱。大部分二季度的这个也是属于一个环比下行的动力，三季度的话会进一步向下，因为库存将价格向，但是支架在内是偏弱的状态下，还有将在下行的状态下，其实是在走路的，所以可能是一个快速见底的这样一个状态。但是自己都预计开启一个盈利上行的通道。 发言人10：23 但是自己预计开启一个盈利上行的通道。 发言人10：26 比如说像太阳，它它的中期逻辑是非常顺的，有更具科技的改善和中枢利润太升。 发言人10：33 那我们认为说可以观察它在旺季的一个目的的情况，所以以上就是我们对于整个板块的这样一个中报总结汇报，感谢各位。 发言人10：44感谢各。