机械设备行业2024年半年报综述：行业整体利润承压，细分赛道存结构性投资机会

证券研究报告 机械设备报告日期：2024年09月10日 行业整体利润承压，细分赛道存结构性投资机会 ——机械设备行业2024年半年报综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzqgs.com 相关阅读 《8月挖机销量超预期，工程机械市场逐步回暖—机械设备行业周报》2024.09.10 《CME预测8月挖掘机国内销量+17%，市场正加速回暖—机械设备行业周报》2024.09.02 《关注工程机械、轨交设备等业绩确定较高的板块—机械设备行业周报》2024.08.25 请认真阅读文后免责条款 摘要： 增收不增利，行业整体利润承压。机械设备行业2024年上半年实现营业收入9244.59亿元，同比+4.86%，实现归母净利润627.46亿元，同比-4.75%。单二季度：营收增速为3.22%，同比-3.29pct，环比-0.5pct，营业收入整体保持平稳增长趋势；归母净利润增速 -9.54%，同比-15.34pct，环比-12.21pct，整体二季度呈边际减弱现象。 通用设备:业绩筑底，关注复苏进程。2024年上半年通用设备板块共实现营业收入2509.54亿元，同比+10.41%；实现归母净利润 132.76亿元，同比-22.4%。通用设备具有较强周期性，与宏观经济景气度密切相关。目前板块处于周期底部，机床工具、金属制品需求有所恢复。 专用设备：内部分化，纺服设备&农机表现较好。专用设备2024年上半年实现营业收入2422.65亿元，同比+3.74%；实现归母净利润164.43亿元，同比+2.22%。专用设备内部分化，农机受政策补贴，需求向好，收入及利润均有所恢复；纺织服装设备受海外补库影响，景气上行；楼宇设备受房地产影响较大，“更新改造 +老楼加装电梯”政策促进，基本面预期边际改善。 轨交设备：盈利能力提升，步入景气周期。2024年上半年实现营业收入1620.5亿元，同比+0.09%；实现归母净利润85.83亿元，同比-0.97%。轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，龙头占据较大市场份额。 工程机械：市场回暖，利润增速优于收入增速。工程机械行业实现营业收入1820.34亿元，同比+1.87%；实现归母净利润165.32亿元，同比+6.28%。受益于主要企业经营质量提升，以及毛利较高的出口占比提高，行业利润提升高于收入增速。 自动化设备：内部分化，工控&激光表现较好。自动化设备2024年上半年实现营业收入871.55亿元，同比+8.71%；实现归母净利润79.13亿元，同比-6.42%。同样呈现“增收不增利”现象，子板块表现分化严重，工控设备、激光设备表现相对较好。机器人步入下行区间，龙头企业出现“首亏”。 投资建议：行业整体利润承压，细分赛道仍存在结构性投资机会，维持行业“推荐”评级。通用设备：关注机床工具、制冷空调设备、仪器仪表。个股：海天精工（601882.SH）、纽威数控 (688697.SH)、创世纪(300083.SZ)、欧科亿(688308.SH)、华锐精密 (688059.SH）、普源精电(688337.SH）等。专用设备：关注农机、纺织服装设备。个股：一拖股份（601038.SH）、宏华数科(688789.SH)、杰克股份(603337.SH）等。轨交设备：关注龙头企业。个股关注：中国中车（601766,SH）、中铁工业(600528.SH)、中国通号(688009.SH)、时代电气(688187.SH)等。工程机械：关注主机龙头。个股：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）、中际联合(605305.SH）等。自动化设备：关注工控及激光设备板块。个股：汇川技术(300124.SZ)、快克智能(603203.SH)、中控技术(688777.SH)、禾川科技(688320.SH)、海目星(688559.SH)、锐科激光（300747.SZ） 等。 风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4）财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。 表：建议关注个股估值及盈利预测 证券代码 证券简称 股价 EPS PE 评级 2024.9.5 2023A 2024E 2025E 2026E TTM 2024E 2025E 2026E 601882.SH 海天精工 19.48 1.17 1.33 1.56 1.82 17.3 14.5 12.4 10.6 未评级 688697.SH 纽威数控 13.77 0.97 1.11 1.32 1.56 14.4 12.3 10.4 8.8 未评级 300083.SZ 创世纪 6.03 0.12 0.27 0.34 0.41 68.1 22.5 17.8 14.7 未评级 688308.SH 欧科亿 15.71 1.05 1.17 1.56 2.05 20.9 13.2 9.9 7.6 买入 688059.SH 华锐精密 42.58 2.56 3.20 4.24 5.49 15.4 13.1 9.9 7.6 增持 002595.SZ 豪迈科技 41.60 2.03 2.38 2.71 3.08 18.4 17.4 15.3 13.4 买入 688337.SH 普源精电 26.66 0.60 0.66 0.93 1.26 72.5 39.8 28.3 20.8 未评级 601038.SH 一拖股份 15.64 0.89 1.04 1.20 1.38 15.1 14.9 12.8 11.2 未评级 688789.SH 宏华数科 63.42 2.74 2.43 3.12 3.92 30.1 26.1 20.3 16.1 未评级 603337.SH 杰克股份 26.94 1.13 1.59 2.05 2.50 18.4 16.4 12.7 10.4 未评级 601766.SH 中国中车 6.89 0.41 0.47 0.53 0.58 15.9 14.6 13.1 11.9 未评级 600528.SH 中铁工业 6.74 0.74 0.82 0.88 0.95 8.9 8.2 7.6 7.1 未评级 688187.SH 时代电气 44.30 2.19 2.60 3.07 3.57 18.5 17.4 14.8 12.7 未评级 688009.SH 中国通号 5.08 0.32 0.34 0.38 0.42 16.5 14.8 13.5 12.0 未评级 000425.SZ 徐工机械 6.29 0.45 0.55 0.70 0.88 13.7 11.4 9.1 7.1 增持 600031.SH 三一重工 16.43 0.53 0.73 0.94 1.19 29.5 22.5 17.5 13.7 未评级 000157.SZ 中联重科 6.02 0.43 0.51 0.65 0.80 13.9 11.8 9.2 7.5 买入 000528.SZ 柳工 9.33 0.44 0.73 0.97 1.26 15.0 12.8 9.6 7.4 未评级 605305.SH 中际联合 23.35 1.36 1.41 1.83 2.37 18.5 16.4 12.7 9.8 未评级 300124.SZ 汇川技术 42.58 1.78 2.00 2.43 2.91 23.8 21.3 17.5 14.6 未评级 603203.SH 快克智能 19.31 0.77 1.10 1.42 1.75 24.8 18.2 14.1 11.4 未评级 688777.SH 中控技术 39.67 1.44 1.65 2.03 2.48 28.4 24.1 19.6 16.1 未评级 688320.SH 禾川科技 22.91 0.35 0.43 0.66 1.20 -135.1 53.1 34.5 19.2 未评级 688559.SH 海目星 28.01 1.60 1.51 1.95 2.40 19.5 18.2 14.2 11.5 未评级 300747.SZ 锐科激光 14.36 0.39 0.55 0.74 1.03 39.8 25.9 19.1 13.8 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（盈利预测均来自Wind一致预测） 内容目录 1机械设备行业行情回顾1 2整体业绩承压，增收不增利2 3子行业业绩分析及展望4 3.1通用设备:业绩筑底，关注复苏进程4 3.2专用设备：内部分化，纺服设备&农机表现较好6 3.3轨交设备：盈利能力提升，步入景气周期7 3.4工程机械：市场回暖，利润增速优于收入增速9 3.5自动化设备：内部分化，工控&激光表现较好10 4投资建议12 5风险提示13 图目录 图1：机械设备行业2024年1-8月下跌10.14%1 图2：子行业2024年1-8月涨跌幅（%）1 图3：机械设备行业五年一期营业收入2 图4：机械设备行业五年一期归母净利润2 图5：行业营收与归母净利润同比增速2 图6：单季度行业营收及归母净利润同比增速2 图7：行业盈利能力整体保持平稳3 图8：2024H1经营活动现金流同比大增3 图9：2024H1通用设备营收及同比增长率4 图10：2024H1通用设备归母净利润及同比增速4 图11：通用设备子板块营收增速（%）5 图12：通用设备子板块归母净利润增速（%）5 图13：通用设备盈利能力5 图14：通用设备各子行业毛利率变化（%）5 图15：我国制造业PMI（%）6 图16：我国制造业产需两端PMI（%）6 图17：专用设备营业收入及增速6 图18：专用设备归母净利润及增速6 图19：专用设备营业收入同比增速（%）7 图20：专用设备归母净利润增速（%）7 图21：专用设备盈利能力7 图22：专用设备各子行业毛利率变化（%）7 图23：轨交设备营业收入及增速8 图24：轨交设备归母净利润及增速8 图25：轨交设备盈利能力变化（%）8 图26：工程机械营业收入及增速9 图27：工程机械归母净利润及增速9 图28：工程机械子板块营收增速9 图29：工程机械子板块归母净利润增速9 图30：工程机械盈利能力变化10 图31：工程机械子板块毛利率（%）10 图32：自动化设备营业收入及增速10 图33：自动化设备归母净利润及增速10 图34：自动化设备子板块营收增速（%）11 图35：自动化设备子板块归母净利润增速（%）11 图36：自动化设备盈利能力变化11 图37：自动化子板块毛利率变化（%）11 表目录 表1：子行业营收及归母净利润增速3 表2：建议关注个股估值及盈利预测12 1机械设备行业行情回顾 2024年年初至今（2024年8月31日），机械设备行业下跌10.14%， 同期沪深300指数下跌3.2%，相对收益-6.94%，在一级31个行业中排名 第15位。 图1：机械设备行业2024年1-8月下跌10.14% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 子行业中，仅轨交设备、工程机械整机实现正收益，分别为20.4%、10.64%；仪器仪表、磨具磨料、机床工具跌幅居前，分别为-30.79%、-29.86%、 -28.38%。 图2：子行业2024年1-8月涨跌幅（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2整体业绩承压，增收不增利 机械设备行业2024年上半年实现营业收入9244.59亿元，同比增长4.86%，实现归母净利润627.46亿元，同比下滑4.75%。增收不增利，行业整体利润承压。 图3：机械设备行业五年一期营业收入图4：机械设备行业五年一期归母净利润 数据来源：Wind,华龙证券研究所数据来源：Wind,华龙证券研究所 单二季度：营收增速为3.22%，同比-3.29pct，环比-0.5pct，营业收入整体保持平稳增长趋势；归母净利润增速-9.54%，同比-15.34