医药行业2024年报、2025年一季报总结：业绩整体承压，看主题性和结构性机会

核心观点： 2024年医药行业整体业绩承压，但结构分化加剧，创新药及制剂、原料药等板块表现亮眼。随着集采、国谈等政策底显现，外部环境变化导致销售费用下降，降本增效成为企业经营主旋律，药品板块净利率整体呈上升趋势。

关键数据：

• 2024年医药行业收入总额22544亿元，同比下降1.5%；归母净利润1619.5亿元，同比下降10.8%。
• 药品板块收入3917亿元，同比增长1%；归母净利润424亿元，同比增长8.2%。
• 医疗器械板块收入1675亿元，同比增长1.7%；归母净利润323亿元，同比下降5.5%。
• CXO板块收入870亿元，同比下降4.3%；归母净利润133.3亿元，同比下降23.9%。
• 原料药板块收入1047.6亿元，同比增长7.0%；归母净利润121.5亿元，同比增长43.9%。

研究结论：

• 医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。结构上分化愈加明显，创新药、创新器械等成为行业主要增长动力。
• 2025年预计医药工业整体增速将有望回暖。
• 政策层面，“全链条”支持创新药发展，从研发、审评审批、准入、支付、投融资等全方位支持新药研发，持续强调以临床价值为导向、以患者获益为核心的药物研发。
• 国产新药研发加速，持续关注优异临床数据和里程碑进展。