计算机行业2024年中报综述：收入增长利润承压，关注细分赛道复苏节奏

证券研究报告 计算机报告日期：2024年09月20日 收入增长利润承压，关注细分赛道复苏节奏 ——计算机行业2024年中报综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 联系人：朱凌萱 执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzqgs.com 相关阅读 《海外映射+国内技术进步，关注AI产业布局机会—计算机行业周报》2024.09.19 《OpenAIo1正式发布，或开启新一轮技术对标浪潮—计算机行业事件点评》2024.09.13 《华为全联接大会召开在即，关注鸿蒙、昇腾生态建设—计算机行业事件点评》2024.09.12 请认真阅读文后免责条款 摘要： 上半年收入端实现稳步增长，部分赛道景气度复苏。我们以申万计算机成分股作为基准，共选取350家计算机上市公司（剔除ST股）作为样本进行分析。收入端：2024H1计算机行业上市公司总营收达5515.59亿元，同比增长7.46%，总体保持稳定增长；2024Q2单季总营收达3064.90亿元，同比增长9.31%。利润端：2024H1计算机行业上市公司归母净利合计值达89.67亿元，同比下降41.73%，低于2022-2023同期水平；2024Q2单季归母净利合计值达86.41亿元，同比下降16.72%，单季度利润降幅较2024Q1有明显收窄。整体来看，2024Q2计算机行业收入、利润端较2024Q1情况明显好转，主要受益于信创招标回暖，以及能源信息化、AI算力等部分细分赛道下游需求提升。 行情表现方面，以调整行情为主，主题投资轮动较快。从2024年1月1日到9月18日，申万计算机指数下跌31.05%，跑输沪深300指数24.69pct，在申万31个子行业中位列第30位。2024年2月初，受益于OpenAI发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，市场放大器效应明显。此后，AI板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于3月底至4月底进入阶段性调整行情。4月底，即一季报披露季结束后，计算机指数再次小幅反弹后回落。2024年初至今，除AI概念外，其他主题投资如低空经济、自动驾驶等阶段性表现活跃，但轮动较快。 AI算力、出海赛道公司业绩表现优于行业整体。其中，2024H1计算机行业AI算力板块上市公司总营收同比上升18.03%，主要系行业景气度较高，下游需求强劲所致；2024Q2单季总营收同比增长16.98%，单季度环比增速有所下滑，但增速在近三年历史水平中仍较为可观。AI算力板块上市公司归母净利润在2024H1实现平稳增长（同比+15.78%），在2024Q2实现较快增长（同比 +45.66%）。出海方面，2024H1计算机行业出海上市公司总营收同比增长21.02%，实现较快增长；2024Q2单季总营收同比增长21.44%，与2024Q1单季度同比增速基本持平。同时，2024H1出海板块上市公司归母净利同比增长4.52%；2024Q2单季归母净利合计值同比增长0.79%。 投资建议：分赛道看，我们认为AI算力下游需求依然强劲，上半年业绩表现显著优于行业，景气度有望持续，建议关注国产算 力产业链。出海方面，海外业务有望逐步贡献业绩增量，整体毛利率有望提升。AI应用方面，OpenAI发布新系例模型o1预览版，预计全球范围内AI技术竞赛仍将持续，有望推动AI应用加速落地。金融IT方面，金融信创有望回暖，赛道景气度有望复苏。工业软件方面，自主可控需求进一步提升，建议关注细分赛道龙头业绩表现。数据安全方面，在信创及AI推动下，需求有望逐步提振。维持计算机行业“推荐”评级。建议关注个股：神州数码 （000034.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、广电运通（002152.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、科远智慧（002380.SZ）、软通动力 （301236.SZ）、诺瓦星云（301589.SZ）、中科曙光（603019.SH）、金山办公（688111.SH）、达梦数据（688692.SH）。 风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI应用落地速度不及预期；国产大模型迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/09/18 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000034.SZ 神州数码 23.65 1.75 2.11 2.58 3.16 17.1 11.2 9.2 7.5 增持 000977.SZ 浪潮信息 31.18 1.18 1.46 1.77 2.11 27.4 21.4 17.6 14.8 未评级 002152.SZ 广电运通 9.17 0.39 0.44 0.51 0.58 31.2 20.8 18.0 15.8 增持 002261.SZ 拓维信息 13.02 0.04 0.07 0.11 0.17 419.4 180.6 115.1 76.6 未评级 002380.SZ 科远智慧 15.17 0.68 1.08 1.43 1.84 25.4 14.1 10.6 8.2 未评级 301236.SZ 软通动力 33.59 0.56 0.73 0.94 1.17 82.5 46.0 35.7 28.6 未评级 301589.SZ 诺瓦星云 152.60 15.76 9.27 12.92 17.72 0.0 16.5 11.8 8.6 未评级 603019.SH 中科曙光 35.57 1.25 1.49 1.71 2.07 31.5 23.9 20.8 17.2 增持 688111.SH 金山办公 183.82 2.86 3.38 4.26 5.39 110.8 54.4 43.1 34.1 未评级 688692.SH 达梦数据 249.28 5.19 4.60 5.62 6.81 0.0 54.2 44.3 36.6 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（注：神州数码、广电运通、中科曙光盈利预测来自华龙证券研究所，其他重点关注公司盈利预测来自Wind一致预测） 内容目录 12024H1及2024Q2计算机行情回顾和业绩分析1 1.12024年内计算机行业指数走势对比分析1 1.22024H1及2024Q2计算机行业业绩分析2 22024H1及2024Q2计算机子行业业绩分析4 2.1计算机子行业业绩汇总分析4 2.2AI算力5 2.3AI应用7 2.4工业软件9 2.5金融IT11 2.6数据安全13 2.7出海15 3投资建议17 4风险提示18 图目录 图1：2024年内计算机行情回顾1 图2：2024年内申万一级行业区间涨跌幅2 图3：计算机行业2022H1-2024H1营业收入情况3 图4：计算机行业2022H1-2024H1归母净利润情况3 图5：计算机行业2022Q2-2024Q2营业收入情况3 图6：计算机行业2022Q2-2024Q2归母净利润情况3 图7：计算机行业2022H1-2024H1扣非净利润情况3 图8：计算机行业2022H1-2024H1经营活动产生的现金流情况3 图9：计算机行业2022H1-2024H1毛利率、净利率情况4 图10：计算机行业2022Q1-2024Q2费用率情况4 图11：计算机行业2022Q2-2024Q2毛利率、净利率情况4 图12：计算机行业2022Q2-2024Q2费用率情况4 图13：AI算力板块2020H1-2024H1营业收入情况6 图14：AI算力板块2020H1-2024H1归母净利润情况6 图15：AI算力板块2022Q1-2024Q2营业收入情况6 图16：AI算力板块2022Q1-2024Q2归母净利润情况6 图17：AI应用板块2020H1-2024H1营业收入情况8 图18：AI应用板块2020H1-2024H1归母净利润情况8 图19：AI应用板块2022Q1-2024Q2营业收入情况8 图20：AI应用板块2022Q1-2024Q2归母净利润情况8 图21：工业软件板块2020H1-2024H1营业收入情况10 图22：工业软件板块2020H1-2024H1归母净利润情况10 图23：工业软件板块2022Q1-2024Q2营业收入情况10 图24：工业软件板块2022Q1-2024Q2归母净利润情况10 图25：金融IT板块2020H1-2024H1营业收入情况12 图26：金融IT板块2020H1-2024H1归母净利润情况12 图27：金融IT板块2022Q1-2024Q2营业收入情况12 图28：金融IT板块2022Q1-2024Q2归母净利润情况12 图29：数据安全板块2020H1-2024H1营业收入情况14 图30：数据安全板块2020H1-2024H1归母净利润情况14 图31：数据安全板块2022Q1-2024Q2营业收入情况14 图32：数据安全板块2022Q1-2024Q2归母净利润情况14 图33：出海板块2020H1-2024H1营业收入情况16 图34：出海板块2020H1-2024H1归母净利润情况16 图35：出海板块2022Q1-2024Q2营业收入情况16 图36：出海板块2022Q1-2024Q2归母净利润情况16 表目录 表1：计算机行业上半年及单二季度业绩情况（按申万计算机三级子行业划分）5 表2：AI算力板块上市公司2024H1及2024Q2业绩情况7 表3：AI应用板块上市公司2024H1及2024Q2业绩情况9 表4：工业软件板块上市公司2024H1及2024Q2业绩情况11 表5：金融IT板块上市公司2024H1及2024Q2业绩情况12 表6：数据安全板块上市公司2024H1及2024Q2业绩情况14 表7：出海板块上市公司2024H1及2024Q2业绩情况16 12024H1及2024Q2计算机行情回顾和业绩分析 1.12024年内计算机行业指数走势对比分析 我们将申万计算机指数（801750.SI）与沪深300指数进行对比，分析计算机行业2024年初至今的走势情况。2024年2月初，受益于OpenAI发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，市场放大器效应明显。此后，AI板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于3月底至4月底进入阶段性调整行情。4月底，即一季报披露季结束后，计算机指数再次小幅反弹后回落。2024年初至今，除AI概念外，其他主题投资如低空经济、自动驾驶等阶段性表现活跃，但轮动较快。 从2024年1月1日到9月18日，申万计算机指数下跌31.05%，跑 输沪深300指数24.69pct，在申万31个子行业中位列第30位。 图1：2024年内计算机行情回顾 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图2：2024年内申万一级行业区间涨跌幅 数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.22024H1及2024Q2计算机行业业绩分析 收入端：我们以申万计算机成分股作为基准，共选取350家计算机上市公司（剔除ST股）作为样本进行分析，2024H1计算机行业上市公司总营收达5515.59亿元，同比增长7.46%，总体保持稳定增长；2024Q2单季总营收达3064.90亿元，同比增长9.31%。 利润端：2024H1计算机行业上市公司归母净利合计值达89.67亿元，同比下降41.73%，低于2022-2023同期水平，同时扣非净利润合计值达 49.15亿元（同比-33.73%）；2024Q2单季归母净利合计值达86.41亿元，同比下降16.72%，单季度利润降幅较2024Q1有明显收窄。 现金流：2024H1计算机行业上市公司经营活动现金流为-551.91