烧碱周报：烧碱低位整理，关注下游表现

投资咨询业务资格 烧碱低位整理，关注下游表现 ——烧碱周报2024.09.09 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：本周重点关注中国8月份经济数据及美国8月份CPI数据。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 2、供需面：本周山东供应有小幅增加态势，但下游需求增加不明显， 烧碱2501合约 除氧化铝外其他需求一般，部分企业低度碱散户出货放缓，预计市 上方参考压力 烧碱 场整体以稳为主。华东来看，本周企业装置检修尚未恢复，并且9月份企业签单顺畅，整体市场氛围较为明朗，加上出口远期合约成 位2600元/吨一线，下方支 交价走高，预估华东液碱价格稳中上行为主。 撑位2400元/ 3、整体逻辑：烧碱近月合约受压于交易所仓单压力，盘面价格或将 吨一线。 贴水现货；远月合约关注下游金九银十旺季的消费情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：华东现货价格上调 1,200 1,100 1,000 0 -50 -100 900 800 700 600 -150 -200 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/09 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/09 2024/09 2024/07 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/09 2024/07 -100 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/09 600 50 0 -50 -100 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2024/09 2024/07 -150 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东基差窄幅运行 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/09 2,000 600 400 200 0 -200 -400 2024/07 2024/05 -600 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2,500 2024/03 2024/01 2023/11 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 1,000 400 1,100 800 600 1,000 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 300 900 800 700 2023/09 600 200 100 2024/09 2024/07 2024/05 0 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2024/03 2024/01 2023/11 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：交易所仓单明显增加 3,200 3,100 3,000 2,800 3,200 3,100 4,400 4,200 3,000 2,600 2,900 3,000 2,900 4,000 3,800 2,800 2,700 2,600 2,400 2,200 2,000 2,800 2,700 2,600 3,600 3,400 2,500 1,800 2,400 2,500 2,400 3,200 3,000 2,300 2023-09-22 2,200 1,600 2024-07-22 1,400 2,300 2023-09-22 2,200 2,800 2024-07-22 2,600 2024-05-22 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 2024-05-22 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 2,900 700 2,800 600 2,700 500 2,600 400 2,500 300 2,400 200 2,300 100 2,200 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 3,2006,600 3,100 6,400 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023-09-22 2,200 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 2024-08-13 2024-07-13 2024-06-13 2024-05-13 2024-04-13 2024-03-13 2024-02-13 2024-01-13 2023-12-13 2023-11-13 2024-07-22 5,200 2024-05-22 2024-03-22 2024-01-22 2023-11-22 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 1）当周（20240830-0904）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.40%，环比+2.9%。当周西北、华北、华中产能利用率均呈现不同程度上升，华东、华南、西南产能利用率呈现下滑。西北、华北、华中前期检修及减产装置恢复支撑产能利用率上升，就山东来看，产能利用率+7.9%至81.9%。 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计 数据来源：Mysteel 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 库存端 截至20240905，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存28.69万吨(湿吨)，环比下跌2.61%，同比上涨1.56%。当周西北、东北库容比环比上升，华中、华东、华南、西南库容比环比下滑，华北库容比环比持平，其中华北区域库容比14.58%，环比持平。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度行业成本和利润（元/吨） 3,600 1,600 3,400 1,200 3,200 3,000 800 2,800 400 2,600 0 2,400 2,200 -400 2,000 -800 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯及PVC 1）当周（20240830-0904），山东地区本周液氯价格波动较为频繁，企业库存对于市场价格影响较大，周度均价-50元/吨，环比+61%。 山东液氯价格（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 PVC周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 2）截止2024年9月6日，中国PVC产能利用率74.68%，环比-0.14%。当周泰州联成、台塑宁波、海平面、天能等开工下降，影响当周产能利用率走低。本周，中国PVC产能利用率预计在78.63%，环比提升，本周包头海平面、台塑宁波、新疆天业天能厂区检修结束，开工提升，产能利用率提升。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240830-20240904），山东氯碱企业周平均毛利在363元/吨，环比+119元/吨，周内山东液碱价格上调，同时液氯价格上调，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 山东地区32%碱价格（元/吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东氯碱利润（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商