烧碱周报：烧碱盘面低位震荡运行，基本面表现偏弱

烧碱盘面低位震荡运行，基本面表现偏弱 烧碱周报2024年7月29日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东烧碱价格走弱。截止到2024年7月26日，山东地区32%液碱为790元/吨，折百价为2469元/吨，山东50%液碱为 1290元/吨，折百价为2580元/吨，山东片碱维持3000元/吨。 供给：本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.8%，较上周环比-0.1%。隆众测算，下周有前期检修装置陆续恢复，开工率及产量将有所提升。 需求：烧碱需求变化不大，整体来看，氧化铝价格维持高位坚挺，当前晋豫两地矿山复采进度依旧缓慢，且复垦及验收所需时间较长，国产矿供不应求局面未改。但由于未来供应偏宽松预期存在，市场分歧较大。本周山东主力下游送货量增加，但仍不改碱厂累库趋势，价格仍有走弱预期。 库存：截至20240725，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存39.16万吨(湿吨)，环比+3.82%，同比+6.94%。 逻辑与观点 烧碱大幅走弱后维持低位震荡运行，盘面由长期升水转为贴水。进入7月下旬，在检修高峰期烧碱价格不涨反跌，市场对9月份的乐观预期走弱，叠加商品市场情绪不佳，盘面下行修复基差。短期来看，烧碱现货价格不具备大幅上涨的可能，随着检修装置的陆续恢复，烧碱供给将有所提升，下游需求无明显改善，随着碱厂库存增加，价格有继续下调的压力。但液氯价格大幅下跌，氯碱利润下滑，碱厂报价或比较坚挺。后续关注商品市场情绪能否好转带动需求提振，短期烧碱盘面或延续弱势。 风险提示 相关品种出现大幅波动，宏观情绪转变 中国CPI（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 CPI:当月同比 CPI:环比 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 国内CPI、PPI和PMI走势 中国PMI（%） 制造业PMI 生产经营活动预期65生产 在手订单55新订单 产成品库存 45 原材料库存 35 出厂价格 从业人员 主要原材料购进价格 采购量 供应商配送时间 新出口订单 进口 2024-062024-05 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 氯碱基本面情况 山东32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 浙江32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 山东低浓度碱价格下行 江苏32%碱价格（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 河北32%碱价格（元/吨） 2100 1600 1100 600 100 -400 201920202021202220232024 江苏-山东32%碱价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 周内山东32碱周均价790元/吨，环比下降2.5%，且周内送主力下游32碱量逐渐在在增加。 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 截止到7月26日，山东32%碱790元/吨，江苏32%碱880元/吨。 江苏-山东价差为90元/吨。 山东50%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 山东高浓度碱价格下行 江苏49%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱-山东50%碱价差（元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-15192216221629-4327-5124-6812-76103317201428-25-913-7113 -1-1-2-2-3-3-4-5-6-7-7-8-8-9-901-011-121-21-21 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 高度碱订单较少，部分企业库存上涨较快，降价销售 江苏49%碱-山东50%碱价差为110元/吨。 5500 山东-西北片碱价格对比（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 山东 西北 山东-西北片碱价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 片碱现货价格走势 山东片碱价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-15192216 -1-1 西北片碱价格（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-15192216 -1-1 山东50%碱-32%碱价差（折百） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2021 2022 2023 2024 不同类型烧碱价差 山东片碱-32%液碱价差（折百） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2021 2022 2023 2024 山东片碱-50%液碱价差（折百） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 截止到7月26日，山东50%-32%液碱价差为111元/吨。 山东片碱-32%液碱价差为531元/吨。 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 山东片碱-50%液碱价差为420元/吨。 3500 烧碱期现货价格走势（元/吨） 3000 2500 2000 主力合约收盘价 32%碱折百价 液碱基差走强 山东32%碱-主力合约收盘价基差（元/吨) 600 400 200 0 -200 -400 -600 山东50%碱-主力合约收盘价基差（元/吨) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 烧碱期货价格低位震荡，现货价格继续下行。截止到7月26日， 32%碱基差为83元/吨，50%碱基差为194元/吨。 95 烧碱产能利用率（%） 90 85 80 75 70 2021 2022 2023 2024 烧碱开工率及产量 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 本周（20240719-0725）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.9%，较上周环比+0.1%。周内，检修重启装置并存，西北负荷提升，东北、华东新增检修装置，负荷下滑。西北前期检修装置陆续复产，产能利用率提升2.2%；东北新增一家装置检修，产能利用率-3.2%至85.3%；华东新增一家装置检修，产能利用率-1.9%至81%；山东周内检修企业增加明显，产能利用率-3.5%至75.3%；其他地区基本平稳。 本周中国烧碱产量为75万吨。 烧碱装置检修情况 大区 省份 企业 产能 检修产能 检修日期 重启日期 华东 江苏 中盐常化 26 8 7月4日 7月15日 华北 山东 青岛海湾 60 60 7月11日 7月15日 西南 四川 四川