转债周记（9月第2周）：转债退出新变化：非转股方式占比上升？

2024-09-10 颜子琦,胡倩倩华安证券董亚琴

转债退出方式多元化，非成功转股退出转债数量与金额增加。受权益市场震荡和转债信用风险暴露影响，剩余期限较短、剩余金额较大的转债实质兑付风险增加，2024年退出转债45只，成功转股26只，到期17只，到期兑付金额164亿元。
回售与到期退出转债占比上升。转债触发回售条款频次增多，回售与到期引起转债金额变动规模增大，发行人回售与到期兑付压力上升。辉丰转债、大族转债案例显示，正股修复预期弱、下修等促转股措施效果不佳时，发行人面临大额回售兑付压力；临期大额转债难以灵活处理时，发行人面临到期兑付压力。
临到期大额转债名单：截止9月2日，筛选出烽火转债、山鹰转债等23只临到期大额转债，可供关注。
减资清偿成为转债退出新方式。2024年减资清偿公司数量较前3年增长较多，截至8月申请减资清偿公司数量同比增长37.5%。减资清偿流程包括股东大会通过、公告期通知债权人、修改公司章程、工商变更登记。公司应对措施包括下修转股价格、召开债券持有人会议、延长注销有效期、按时落地清偿。文科转债存在套利空间。
风险提示：正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。